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2024年5月16日星期四 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 铜 锌 白糖 苯乙烯 合成橡胶 短纤 高低硫燃料油 天然橡胶 豆油 甲醇 棕榈油 PVC 烧碱 玉米、玉米淀粉 锡 铁矿石 铝、氧化铝 焦煤焦炭 原油、沥青 热卷 乙二醇 纸浆 聚烯烃 螺纹 棉花棉纱 贵金属 豆粕、菜粕、豆二 玻璃 豆一 纯碱 菜油 PXPTA 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】美国4月CPI六个月内首次出现降温，周四贵金属价格上行，后续市场情绪降温下日盘走势较夜盘小幅回调。沪金2408合约期货价格收涨1.12%至564.42元/克，沪银2408合约期货价格收涨2.90%至7581元/千克。截止16:00，现货黄金报价2389.290美元/盎司；现货白银报价29.645美元/盎司。【重要资讯】美国4月CPI同比录得3.4%，核心CPI同比录得3.6%，与市场预期一致，均低于前值水平3.5%和3.8%。4月CPI环比录得0.3%，低于市场预期值0.4%与前值0.4%；核心CPI环比录得0.3%，与市场预期一致，低于前值0.4%。此外，零售销售数据大幅降温，4月零售销售环比报得0%，大幅低于预期0.4%和前值0.7%，除去汽车与汽油后环比-0.1%，低于预期值0.2%和前值1%。日本一季度名义GDP数据公布，随着消费者和企业减少支出，日本经济在第一季度出现 贵金属 +0.5 萎缩，凸显出经济复苏的脆弱性。【市场逻辑】短期看，贵金属仍存在上行空间，上周公布的就业数据与本次零售销售数据均指向高利率对美国经济造成的负面影响，美联储可能会为此加快其降息步伐，建议继续关注本周公布的当周首次申请失业救济人数数据。同时也请注意回调风险，包括市场过热情绪消退、美联储态度转鹰、通胀反弹等因素。长期贵金属向好态势不变。 金属建材 【交易策略】注意贵金属逢低做多依然是核心，短期价格仍存上行空间，但也请注意美联储鹰派态度等可能带来的回调风险。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注前高2430美元/盎司点位是否突破，下方支撑关注2330美元/盎司；伦敦银方面，上方关注30美元/盎司点位，下方支撑关注28美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7800元/千克前高点附近位置，下方关注7200元/千克，6900元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周四沪铜探底回升，主力合约CU2406收于81780元/吨，跌幅0.10%。【重要资讯】1、据SMM，截至5月16日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.03万吨至41.04万吨。 铜 +1 2、美国4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低。此外，美国4月零售销售环比持平，远低于市场预期的0.4%。数据发布后9月份降息预期升温，美元指数与美债收益率大幅回落。3、据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜产量为232.44万吨，消费量为223.5万吨，供应过剩8.94万吨。2024年3月，全球铜矿产量为186.07万吨。 4、据海关数据显示，2024年1-3月电解铜进口量90.66万吨，累计同比增长21.4%；其中3月电解铜进口量29.55万吨，同比增长23.1%。5、据SMM，虽此前出口盈利下国内主流炼厂纷纷布局出口，叠加近日LME与COMEX价差快速扩大，最大价差扩大至1000美元/吨附近，而亚洲-美仓库综合运输成本约为300-350美元/吨，或有部分货源被拉至海外交仓，将利于内外比价修复，但需要一定时间兑现。【市场逻辑】资源端，铜矿资源争夺大幕拉开，必和必拓提高收购英美资源报价，但继续遭到拒绝，近期铜矿资源持续受到市场关注。国内进口铜精矿指数（TC）降至负值，海外铜资源供应偏紧局面进一步恶化，截至5月10日SMM进口铜精矿指数回落至-1.43美元/吨。现货冶炼亏损扩大使得炼厂冶炼积极性明显下降，炼厂检修情况将逐步增多，这将使得矿端供应紧张向铜现货层面扩散，并进一步强化当前供需偏紧的局面，从而支撑铜价向更高水平迈进。需求端，SMM铜库存在节日累库后连续两期小幅下降，随着市场需求逐步启动，市场将进入降库阶段。中游铜材企业产能利用率4月份多小幅回落，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】美国COMEX铜延续多逼空行为，但伦铜与沪铜高位回落，市场走势分化，短期高位风险加大，建议关注持仓市值管理。铜价长期上涨逻辑清晰，短期估值偏高，市场做多情绪强。本轮铜价上涨主要受宏观资金以及供给驱动，近期市场价格在历史高位附近遇阻，叠加5月初以来海外宏观数据走弱，市场一度呈现获利回吐表现，操作上，80000-85000元区间市场波动加大，建议逢低买入，同时控制持仓风险。【行情复盘】周四沪锌价格高位波动，主力ZN2406合约收于23600元，跌幅0.51%。据SMM，周四0#锌主流成交价集中在23540~23790元/吨，双燕成交于23680~23930元/吨，1#锌主流成交于23470~23720元/吨。【重要资讯】1、据SM调研，截至本周四(5月16日)，SMM七地锌锭库存总量为21.50万吨，较5月9日增加0.21万吨，较5月13日增加0.04万吨，国内库存录增。2、据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球锌板产量为124.34万吨，消费量为125.8万吨，供应短缺1.47万吨。2024年1-3月，全球锌板产量为365.39万吨，消费量为354.64万吨，供应过剩10.74万吨。3、据SMM，Nexa发布2024年一季度报，2024年一季度锌精矿产量总计8.72万吨，环 锌 -0.5 比降低3%，同比增长17%。SouthernCopper披露2024年一季度生产情况，数据显示其第一季度锌精矿产量为2.6366万吨，同比增加74.9%，环比增加55.7%。4、由于锌价上涨以及荷兰能源成本援助计划的恢复，在经过四个月的维护和保养后，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。据统计这也是今年以来第二家重新启动的欧洲冶炼厂，第一家为今年2月份重启的嘉能可旗下位于德国的Nordenham冶炼厂。随着欧洲锌冶炼厂重新启动，亚洲地区炼厂锌矿供给将更加捉襟见肘，当前国内进口锌矿现货冶炼费用已经降至2018年以来的最低水平。5、随着锌价上涨，矿山利润恢复，瑞典矿业公司Boliden与工会达成降低成本协议，并将于今年三季度逐步修复其位于爱尔兰的欧洲最大锌矿（年产锌精矿10-12万吨）Tara锌矿的生产，Boliden预计四季度逐步扩大Tara矿的产量，并预计在2025年1月达到满负荷生产，这将极大缓解远期锌矿供给难题。【市场逻辑】 供应端，随着锌价上涨，矿山利润恢复，Boliden将逐步复产Tara锌矿的生产，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。周四SMM七地锌锭库存继续录增。近期锌精矿加工费继续下调，国产锌精矿加工费已经降至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费降至35美元/干吨以下，精炼锌企业仍处于亏损状态。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，多地继续放松房地产政策。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。【操作建议】近期沪锌高位大幅波动，近期价格保持强势，23000-24000处于前期密集成交区，关注上方压力。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2407震荡上涨，报收于20800元/吨，环比涨1.32%。长江有色A00铝锭现货价格20700，南通A00铝锭现货价格20950，A00铝锭现货平均升贴水-70。氧化铝主力合约AO2407震荡反弹，报收于3748元/吨，环比涨1.88%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3717元/吨。【重要资讯】4月份国内铝水棒产量和开工率环比双双出现下降：2024年4月（30天）全国铝水棒总产量147.2万吨，环比2024年3月（31天）减少3.6万吨，降幅为2.4%；同比去年同期月产量增加11.9万吨，增幅为8.8%。国内4月铝水棒开工率为57.0%，环比下降3.6%，同比下降10.8%。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期持续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅下降，伦铝库存小幅回落。【交易策略】沪铝跟随有色板块再度走强，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式，多单可适量止盈。沪铝主力合约上方压力位21500，下方支撑位20000。氧化铝现货价格持续上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面高位震荡，建议暂时观望，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡震荡回调，主力2406合约收于273520元/吨，跌1.33%。现货主流出货在273500-275500元/吨区间，均价在274500元/吨，环比涨2500元/吨。【重要资讯】美国4月零售销售月率意外录得0.2%，低于市场预期的0.4%。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升5.36个百分点，主因云南、江西部分冶炼企业有所增产。3月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然较多锡矿出口至我国，另外从刚果金的锡矿进口量显著增加。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比低位运行，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定。5月第2周铅蓄电池企业开工周环比上升14.64个百分点，主因五一假期归来，企业陆续恢复生产。库存方面，上期所库存持续上涨，LME库存有所增加，smm社会库存周环比大幅上升。 【交易策略】盘面日内波动剧烈，整体有所回调。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，近期锡锭现货成交有所好转，但锡锭库存依然高企，伦锡库存低位震荡。目前市场情绪不稳，伦锡持仓集中依然存在一定的挤仓风险，建议多单谨慎续持，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位245000。【行情复盘】沪铅主力合约收于18635涨0.05%。SMM1#铅现货价格18150~18400均价18275+150【重要资讯】据SMM
