2023年业绩点评：新车销售承压，售后快速增长

美东汽车：在逆境中展现韧性与增长潜力

宏观经济挑战下的汽车销售承压

• 2023年：面对宏观经济挑战，美东汽车的新车销售遭受压力，主要表现为客流减少、购买周期延长及需求下降。
• 行业竞争加剧：新能源汽车的降价与快速迭代对传统燃油车品牌构成冲击，导致美东新车销售毛利率显著下滑。

盈利预测与评级调整

• 调整：鉴于宏观经济影响和行业变化，2024-2026年美东汽车净利润预测调整至2.95/9.83/16.72亿元（前预测为2024-2025年为10.26/13.54亿元）。
• 策略：强调美东汽车凭借其领先的优势，在危机中生存并可能获得更好的成长。

价格竞争与业绩挑战

• 2023年业绩：美东汽车实现净利润1.56亿元，同比下降72%，新车毛利率降至-0.6%，低于预期。
• 销售与服务：售后业务表现相对强劲，全年售后服务毛利率达53.7%，同比增长4.7个百分点。

高效运营与财务健康

• 周转速度：美东汽车保持行业领先的库存周转速度，2023年库存天数为12天，现金储备达到24亿元。
• 成本控制：费用占收入比重下降，售后毛利的提升有效覆盖了主要费用，零服吸收率从84.6%升至116.7%，显示公司在逆境中的生存能力。

未来展望与风险提示

• 市场环境：汽车经销商行业未来在新能源汽车主导的市场中仍存在，但变化持续时间难以预测。
• 策略：美东汽车凭借高效运营有望转危为机，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括行业价格战加剧、代理品牌衰弱以及研报信息更新不及时等风险。

重要声明部分

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