中美新一轮摩擦清单公布，美国通胀顽固，有色板块回落

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/5/15期 首席观点 中美新一轮摩擦清单公布，美国通胀顽固，有色板块回落 宏观方面。国内，5月14日，美方进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电 池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税，涉及金额180亿。这个早稍早之前有提到。海外方面，纽约联储周 二发布的家庭债务与信贷季度报告显示，第一季度美国家庭债务总额上升至17.7万亿美元，比第四季度增加1,840亿美元，增幅为1.1%。4月美国PPI环比增长0.5%，同比增速并未企稳反而略为加快至2.2%，创一年来最高同比增速。 板块方面，国内政策推进中，但是美通胀顽固和美联储嘴鹰共存，地缘问题 甚嚣尘上，文华有色板块指数上涨3.53%，沪铜爹0.94%，沪铝爹0.85%，沪锌跌0.5%，沪铅涨1.04%，沪锡涨1.18%。最近批量政策出台，关注政策成效和市场节奏。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：地缘复杂，通胀顽固，金银强势4 铜：鲍威尔放鹰，铜高位震荡5 锌：多单止盈兑现，锌区间盘整6 铝及氧化铝：铝锭去库不畅，价格面临压力7 镍及不锈钢：供需双弱格局，价格再度承压8 碳酸锂：美对中国电动车加征关税，偏弱运行9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：地缘复杂，通胀顽固，金银强势 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国通胀预期仍然较高，地缘变数仍较多，贵金属强势震荡。 【基本逻辑】：①4月美国PPI环比增长0.5%，同比增速并未企稳反而略为加快至2.2%，创一年来最高同比增速；而3月PPI环比增速被下修至-0.1%，而且被用于计算美联储青睐通胀指标PCE物价指数的一些关键价格类别4月增长放缓。②美国总统国家安全事务助理杰克·沙利文13日表示，美国正在竭尽所能向乌克兰运送武器，以帮助乌克兰抵御俄军在哈尔科夫地区发动的攻势。美国国务卿布林肯在访问基辅时表示，美国政府计划行使国会赋予的权力，没收俄罗斯资产。一系列地缘风险事件冲击法币信用，给黄金持续做加持。③长期看，央行购金、美国财政赤字率高企、通胀保值国债收益率和美元走低、投资者的整体持仓等七大因素有望支撑金价。 【策略推荐】：技术表现来看，短线沪金强势震荡，关注572压力。白银短线支撑7200， 关注近期高点的压力。中长期仍然看多。 【重点关注】：地缘和美国通胀等数据。 铜：鲍威尔放鹰，铜高位震荡 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铜跌1.08%报收10075美元/吨，沪铜主力合约跌0.96%报收81350元/吨。 【产业逻辑】：英美联合宣布再次拒绝了必和必拓对其的收购案，进口铜精矿指数创纪录降至 负值-1.43美元/吨。冶炼厂铜精矿现货亏损达到2136元/吨，4月SMM中国电解铜产量为 98.51万吨，环比减少1.44万吨，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。预计5月国内电解铜产量为97.71万吨，环比下降0.8万吨。SMM全国主流地区铜库存环比减少 0.21万吨至40.01万吨。需求方面，房地产依旧疲软，房地产竣工数据大跌，但是电网和光伏，汽车消费回暖，绿色铜需求表现超预期,铜的新旧动能切换。 【策略推荐】：美联储鲍威尔放鹰，美国通胀顽固，降息预期走低，金属承压。铜冶炼厂减产 不及预期，铜多空博弈激烈，建议降低仓位控制风险。操作上，建议多单逢高止盈，卖出套保积极逢高布局空单，锁定利润。中长期铜供应偏紧，回调后再逢低试多。短期沪铜关注区间 【78000,85000】元/吨，伦铜关注【9500，12000】美元/吨。风险提示:冶炼厂减产，需求不足，地缘风险 锌：多单止盈兑现，锌区间盘整 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦锌跌1.08%报收2988.5美元/吨，沪锌主力合约跌0.57%报收23725元/吨。 【产业逻辑】：4月中国精炼锌产量为50.46万吨，环比下降3.99%，同比下降6.56%，1-4月累计产量210万吨，累计同比下降0.47%，基本符合预期。国产和进口锌精矿加工费降至3100元/吨和30美元/吨，锌精矿紧张持续。需求方面，现货贴水转正，下游逢低采购积极，节后镀锌企业周度开工率上升至66.48%，压铸锌合金企业周度开工率上升至53.91%，氧化锌企业周度开工率上升至61.05%。库存方面，国内锌锭库存总量增加0.17万吨至21.46万吨，LME锌库存减少至251400吨。 【策略推荐】：美国4月PPI环比上升0.5%，超出预期的0.3%，美联储鲍威尔放鹰，美国通 胀顽固，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，降息预期走低，金属承压，多单止盈兑现增加，关注上方24000阻力位，建议多单逢高止盈，警惕高位回落风险，中长期看，在需求证伪之前，仍维持锌回调逢低试多策略，沪锌关注区间【23500，24500】元/吨，伦锌关注区间【2800，3200】美元/吨。风险提示;锌精矿减产，需求不足，美联储降 息 期货研究 铝及氧化铝：铝锭去库不畅，价格面临压力 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铝价有所承压，氧化铝高位回落走势。 【产业逻辑】：电解铝：近期LME铝库存大增424000吨，对内外铝价带来压力。5月初国内电解铝社会总库存77.8万吨，与上周持平，虽仍居近七年同期低位水平，但较去年同期仅减 少1万吨。需求端，铝下游加工龙头企业开工率持稳，关注终端政策发力带来的消费变化。氧化铝：国内铝土矿的干扰告一段落，市场消息称山西部分矿山或陆续恢复生产。5月上 旬，国内氧化铝厂复产、减产并行，晋豫地区国产矿尚未有实际复产，国产矿山批量复产之前短期供应端或难有显著增量。西南地区云南电解铝需求增量对氧化铝提供一定支撑。短期来看，氧化铝供应端干扰仍存，关注晋豫铝土矿的复产进度。 【策略推荐】：建议沪铝关口之上逢高止盈为主，关注下游开工变化，主力运行区间 【20000-20700】；氧化铝高位承压运行为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 期货研究 镍及不锈钢：供需双弱格局，价格再度承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：镍价小幅走弱，不锈钢承压走势。 【产业逻辑】：镍：海外镍供应扰动有所减弱，印尼方面5月仍未能得到镍矿相关审批进展更新，矿端放量仍需时间，镍矿的紧张延续三月后开始逐步向下影响到冶炼环节的供应。4月我国精炼镍产量2.47万吨，环比下降1%，5月存在减产恢复的预期，目前库存延续累积至 相对偏高位置。下游消费需求整体并不乐观，观察终端消费中设备以旧换新力度。 不锈钢：5月印尼华宝园区新增镍铁产线顺利投产，国内炼厂保持低开工。4月我国不锈钢产量总计约316.6万吨，环比减少0.37%，同比增加8.99%。据统计，4月末国内不锈钢总社会库存约为91.47万吨，周度环比去库0.94%。其中200系呈现去库，但300、400系不锈钢社会库存环比增加，去库情况表现一般。 【策略推荐】：建议短期镍多单止盈观察为主，关注镍不锈钢套利策略，镍主力运行区间 【140000-145000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 碳酸锂：美对中国电动车加征关税，偏弱运行 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】：周二主力合约LC2407盘中受利空消息影响，午后大幅增仓下行 【产业逻辑】：昨日，美国宣布对进口自中国的180亿美元（约243亿新元）商品加征关税，主要针对电动车、电池、钢铁和关键矿产等行业。其中，电动车关税税率将增加三倍。终端消费市场再迎利空。进入5月，碳酸锂基本面转弱，国内和海外进口量同步走高，国内产能持续增加， 供应过剩加剧，然而需求端持续低迷，出口方面再遇挫折，加重了市场对需求端的悲观情绪，供应增速和需求增速不匹配，碳酸锂主力合约向下突破，考验10万整数关口的支撑。 【策略推荐】：低位震荡偏弱运行，反弹沽空【100000,110000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 研究院有色及新能源金属团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 张清 Z0019679 请务必阅读正文之后的免责条款部分10