如何看待拜登宣布加征对华关税？

宏观研究 证券研究报告 宏观快评2024年05月15日 【宏观快评】 如何看待拜登宣布加征对华关税？ 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 联系人：夏雪 邮箱：xiaxue@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】美欧日居民的通胀体感，谁更痛？》 2024-05-13 《【华创宏观】政治局会议释放进一步改革信号 ——政策观察双周报第80期》 2024-05-13 《【华创宏观】如何看待公用事业和高铁涨价？ ——4月通胀数据点评》 2024-05-12 《金融数据“挤水分”，研判必须“淡总量”—— 4月金融数据点评》 2024-05-12 《打空转，等降准，看降息——2024年Q1货币政策执行报告解读》 2024-05-11 事项 北京时间5月14日，美国白宫发布公告称，美国总统拜登指示美国贸易代表 （USTR）对从中国进口的180亿美元的产品加征关税。 主要观点 一、这是新一轮加征关税吗？ 实际上是美国贸易代表办公室（USTR）在完成对301关税的法定审查后，提 出的修改建议：在保留原有301关税基础上，再对180亿商品加征关税。除此之外，USTR还建议，建立针对国内制造中使用机械的排除程序（允许利害相关方通过该程序申请豁免，或者对申请豁免提出反驳意见），包括对某些太阳 能制造设备的19项临时豁免建议等。 二、何时生效？ USTR提出修改关税的建议以后，还需征求公众意见。下周，美国贸易代表办公室将发布正式的联邦公报通知，宣布征求公众意见的程序。在正式通知中我们可以看到具体时间节点。从之前几次征求公众意见来看，时长一般在1-2个月左右。征求公众书面评论意见后，USTR可能还要与有关机构或委员会进行协商，最后再发布最终关税决定。因此，时间具有不确定性，拟议的关税修 改最快可能需要1-2个月落地。 三、对哪些商品加征关税？ 1、总值为180亿美元（美国从中国进口），占2023年我国对美出口的3.6%，占我国总出口约0.5%，具体包括钢铝，半导体，电动汽车（EV），电池及其组件（锂离子电动汽车电池、锂离子非电动汽车电池、电池部件（非锂离子电池））某些关键矿物（天然石墨、永磁体、其他重要矿物），港口起重机，太阳能电池（无论是否组装成模块），医疗产品（包括注射器和针头、医用手套、口罩） 2、其中，涉及“新三样”的品类，美国拟加征关税幅度相对较大、且生效日期都在今年。虽然具体加征关税商品要等正式公告的HS编码清单，但我们可以通过新三样出口美国的金额对规模有个大致感知：2023年，我国“新三样 （此处指的是锂离子蓄电池、太阳能电池、纯电动汽车）对美出口金额为140亿美元，占我国对美出口约2.8%。其中，锂离子蓄电池出口约为135.5亿美元；太阳能电池出口约为1.1亿美元；纯电动汽车出口约为3.55亿美元。 涉及的其他商品我国对美出口规模及占比详见图表2。 四、机械关税排除程序是什么、涉及哪些商品？ 1、机械关税排除程序是什么？ 美国贸易代表还建议建立机械关税排除程序，即，针对美国国内制造使用的机械，利害相关方可通过该程序申请301关税豁免，并给出了312个8位编码商品清单（均位于HS84-85章），利害相关方只能对清单上的商品发起豁免申请。根据行动备忘录，USTR会优先考虑豁免某些太阳能制造设备。同时，USTR还直接提出了19项关于太阳能制造设备的临时豁免建议。 2、涉及的商品规模多大？ 对于清单上的312个8位编码商品，2023年，我国对美出口约为22.6亿美元 占我国这些商品总出口的7.9%（若按6位编码算，则2023年我国对美出口金额约为88.6亿美元，美国占比约为10%）。 其中，对于19项有关太阳能制造设备临时豁免建议所涉及的商品（HS848610、848620、848640），2023年，我国对美出口额为2.3亿美元，占我国这三类商品总出口约为7.7%。 风险提示：政策落地仍具有不确定性，涉及商品规模为初步估算，具体有哪些商品要等待美国贸易代表办公室的正式通报 目录 一、这是新一轮加征关税吗？4 二、何时生效？4 三、对哪些商品加征关税？5 四、机械关税排除程序是什么、涉及哪些商品？5 图表目录 图表1最近几次征求公众意见的时长一般在1-2个月左右4 图表2美国拟议的加关税商品名单及对美出口规模和占比5 图表3USTR建议的机械关税排除程序涉及商品（HS8位编码）：现行加征关税率、美 国在我国出口中的占比6 一、这是新一轮加征关税吗？ 实际上是美国贸易代表办公室（USTR）在完成对301关税的法定审查后，提出的修改建 议：在保留原有301关税基础上，再对180亿商品加征关税。 除此之外，USTR还建议，�建立针对国内制造中使用机械的排除程序（允许利害相关方通过该程序申请豁免，或者对申请豁免提出反驳意见），包括对某些太阳能制造设备的19项临时豁免建议等。②向美国海关和边境保护局分配额外资金，加强301条款的执行力度。③私营企业与政府当局之间加强协作，打击国家资助的技术盗窃行为。④继续评估支持供应链多元化的方法，以增强我们自己的供应链弹性。1 补充说明，关于301关税审查的法定程序：根据美国《1974年贸易法》，除非受益于关税的美国国内行业代表提交延续关税的书面申请，否则2018年开始实施的对华关税将在四 年后的2022年失效。而在国内行业代表要求继续进行后，美国贸易代表于2022年10月 12日宣布了法定四年期审查的第二阶段，维持关税的有效性直至另行通知。本次加征关税，即美国贸易代表完成第二阶段审查后，提出的关税修改建议。 二、何时生效？ USTR提出修改关税的建议以后，还需征求公众意见。下周，美国贸易代表办公室将发布正式的联邦公报通知，宣布征求公众意见的程序。在正式通知中，我们可以看到具体时点。从之前几次征求公众意见来看，时长一般在1-2个月左右。 图表1最近几次征求公众意见的时长一般在1-2个月左右 资料来源：USTR，华创证券 1https://ustr.gov/about-us/policy-offices/press-office/press-releases/2024/may/us-trade-representative-katherine-tai-take-further-action-china-tariffs-after-releasing-statutory 三、对哪些商品加征关税？ 总值为180亿美元（美国从中国进口），占2023年我国对美出口的3.6%，占我国总出口约0.5%。具体包括钢铝，半导体，电动汽车（EV），电池及其组件（锂离子电动汽车电池、锂离子非电动汽车电池、电池部件（非锂离子电池）），某些关键矿物（天然石墨、永磁体、其他重要矿物），港口起重机，太阳能电池（无论是否组装成模块），医疗产品（包括注射器和针头、医用手套、某些呼吸器和口罩）等14类产品。其中，9个品类加征关税生效时间在今年，5个品类加征关税的生效日期在2025/2026年。 可以发现，涉及“新三样”的品类，美国拟加征关税幅度相对较大、且生效日期都在今年。虽然具体加征关税商品要等正式公告的HS编码清单，但我们可以通过新三样出口美国的金额对规模有个大致感知：2023年，我国“新三样”（此处指的是锂离子蓄电池、太阳能电池、纯电动汽车）对美出口金额为140亿美元，占我国对美出口约2.8%。其中，锂离子蓄电池出口约为135.5亿美元；太阳能电池出口约为1.1亿美元；纯电动汽车出口 约为3.55亿美元。 图表2美国拟议的加关税商品名单及对美出口规模和占比 资料来源：白宫，海关总署，华创证券；注：由于美国贸易代表办公室尚未发布正式联邦公报，通报具体建议增加关税的商品编码，因此表中金额为根据商品类别对照HS6位或8位编码进行的估算，可能与实际商品贸易规模有出入。 四、机械关税排除程序是什么、涉及哪些商品？ 1、是什么？ 美国贸易代表还建议建立机械关税排除程序，即，针对美国国内制造使用的机械，利害相关方可通过该程序申请豁免，并给出了312个8位编码商品清单（均位于HS84-85章），利害相关方只能对清单上的商品发起豁免申请。根据行动备忘录2，USTR会优先考虑豁免某些太阳能制造设备。同时，USTR还直接提出了19项关于太阳能制造设备的临时豁免建议。 2、涉及商品规模多大？ 对于清单上的312个8位编码商品，2023年，我国对美出口约为22.6亿美元，占我国这 些商品总出口的7.9%（若按6位编码算，则2023年我国对美出口金额约为88.6亿美元， 2https://www.whitehouse.gov/briefing-room/presidential-actions/2024/05/14/memorandum-on-actions-by-the-united-states-related-to-the-statutory-4-year-review-of-the-section-301-investigation-of-chinas-acts-policies-and-practices-related-to-technology-transfer-intellectua/ 美国占比约为10%）。其中，对于19项有关太阳能制造设备的临时豁免建议涉及的商品 （HS848610、848620、848640），2023年，我国对美出口额为2.3亿美元，占我国这三类商品总出口约为7.7%。需要注意的是，19项排除建议针对的商品分类要更加具体细 分，以美国关税分类的10位HS编码统计，所以实际建议的豁免涉及我国出口金额可能要更小一些。 图表3USTR建议的机械关税排除程序涉及商品（HS8位编码）：现行加征关税率、美国在我国出口中的占比 资料来源：海关总署，USTR，华创证券 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师第三。 副组长、高级分析师：陆银波 研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生，统计学院数学与经济学双学士学位，CPA，2019年加入华创证券研究所。曾任职于中信证券股权衍生品部、另类投资部，主要负责可转债研究及大类资产配置，具有六年证券从业经历。凤凰卫视、第一财经等特约连线评论员，对外经济贸易大学特聘讲师作为核心成员，连续两年获得资本市场多个奖项，包括2020-2022年新财富最佳分析师等。 高级研究员：文若愚 研究方向：金融利率，流动性分析，信用扩张等方面。美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士，2021年加入华创证券研究所。具有四年宏观研究经验，曾任职于华融证券，长江证券，期间多次在国内金融市场研究，北大金融评论，中国货币市场等学术期刊发表研究文章。作为团队成员获得“远见杯”中国经济，全球市场预测双冠军。2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级分析师：高拓 研究方向：财政政策。麦克马斯特大学金融学硕士，