2023年报及2023一季报点评：盈利能力提升，持续推进平台化发展

公司经营表现概览

• 2023年业绩亮点

  • 营收总额：87.33亿元，同比增长45.43%
  • 归母净利润：16.34亿元，同比增长56.04%
  • 毛利率/净利率：分别达28.95%/18.77%，较上一年度分别提升了3.51/1.34个百分点

• 2024年一季度动态

  • 收入：25.79亿元，同比增长33.53%
  • 归母净利润：5.78亿元，同比增长71.93%
  • 高速增长原因：2023年TOPCon电池持续扩产，带动订单增长

• 设备市场占有率与盈利能力

  • 新设备毛利率较高，主要得益于订单从PERC转向TOPCon，公司在这条路线上的湿法设备和镀膜设备占据较高市场份额

• 合同负债增长

  • 截至2024年3月31日，合同负债182.03亿元，同比增长133.79%，预示着订单量的大幅增加，支撑未来业绩增长

• 半导体领域布局

  • 拥有适用于第三代半导体、微机电、后端封装等领域的湿法工艺设备，且成功研发出碳化硅高温热处理设备，为半导体领域提供解决方案，有助于打开更大的成长空间。

风险提示 - 光伏新增装机规模低于预期 - TOPCon电池扩产不及预期 - 光伏产能过剩风险 - 新技术拓展面临挑战

投资建议 - 考虑到光伏行业扩产放缓、竞争加剧的背景，调整了2024-2026年的盈利预测，预计未来三年归母净利润分别为26.25/34.13/37.75亿元（原预测为27.68/38.33亿元），对应PE估值为9/7/6倍，维持“买入”评级。

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