黑色系炉料端日度策略

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿石日间盘面回调，主力合约下跌0.75%，收于865.5. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】万亿国债发行提振黑色系短期风险偏好，各地地产政策进一步放松 【行情复盘】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年05月14日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 。中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。4月财新中国制造业PMI上升至51.4，为2023年3月以来新高。二季度以来铁矿实际需求持续向好，下游钢厂出现补库意愿，日均疏港量升至300万吨上方，钢厂厂内铁矿库存开始增加。高炉提产依旧积极，日均铁水产量回升至234万吨附近。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%，维持高增速。国内需求方面，前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设。新增专项债二三季度发行速度预计加快，超长期特别国债有望在下半年形成对总需求的支持。受大规模设备更新改造和外需支撑，制造业投资有望维持较高增速，基建投资增速有望加快。房地产销售端与投资端各项数据或 逐步低位企稳，低基数主导下降幅预计收窄。“三大工程”拉动一季度房地产投资0.6pct，对冲存量下行压力。进入5月后成材下游需求进一步改善，但钢价上行动能放缓，限制了炉料端价格进一步反弹的空间。铁矿港口库存出现去库，结束了年后持续累库的趋势。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，成材消费转入旺季，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。铁矿石主力合约预计维持偏强走势，可留意逢低吸纳的机会。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面下挫，主力合约下跌3.93%收于1664元/吨。 【市场逻辑】 钢厂近期利润被压缩，对焦炭5轮提涨接受度不高。同时市场对焦煤供给端产生宽松预期，焦煤盘面技术性回调。虽然国内煤矿保供意愿增强，但主焦的总供给仍有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。需求方面，进入4月后成材下游需求改善，五大材去库，黑色系炉料端市场情绪趋于乐观。日均铁水产量继续增加至234万吨附近，炉料端刚性需求走强。4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间 ，制造业继续保持恢复发展态势。全球总需求进入复苏周期，中美 同步开启补库，支撑工业原料价格走强。坑口原煤精煤产量近期回 升，但坑口库存仍持续下降。下游焦化企业第五轮提涨遇阻，但对焦煤的采购需求释放，焦化厂内焦煤库存可用天数增加。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束，短期增量有限，坑口持续去库，验证下游需求的恢复。随着铁水产量的回补，焦化企业仍有提产空间。焦煤主力合约中长期偏强趋势不变，逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面下挫，主力合约下跌2.58%收于2190元/吨。 【市场逻辑】 钢厂近期利润被压缩，对焦炭5轮提涨接受度不高，主动补库意愿下降。叠加焦煤供给预期宽松，成本下移，引发焦炭盘面调整。但进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库，钢材价格上涨弹性增强。高炉开工积极性提升，日均铁水产量升至234万吨附近 ，焦炭实际需求持续增加。一季度焦炭出口维持高增速，外需坚挺 。供给端，随着四轮提涨的落地，焦企开工积极性有所提升，周度产量回升。焦炭当前全产业链处于低库存状态，焦企厂内焦炭库存去化至低位的同时，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低。铁水产量的回升将使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，但短期进一步提涨的难度较大。4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。前期增发的国债项目将于 6月底前开工建设。中期来看，新增专项债二三季度发行速度预计 加快，随着成材需求将进入旺季，铁水产量预计继续回升，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦炭全产业链处于低库存，一季度出口表现强劲。随着成材终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭期现价格形成中期上行驱动，维持逢低吸纳策略。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货减仓下行，09合约跌5.07%收于8538。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报8300元/吨，日环比上涨100；宁夏主产区价格报8250元/吨，日环比上涨50；云南主产区价格报8250元 /吨，日环比上涨100；贵州主产区价格报8300元/吨，日环比上涨100；广西主产区报8350元/吨，日环比上涨50。 【重要资讯】1、Mysteel：河钢集团5月硅锰首轮询盘7900元/吨 ，4月硅锰定价：6000元/吨。（2023年5月定价7150元/吨）。采量：8080吨。4月硅锰采量：12800吨。（2023年5月采量：20800吨）。2、UMK公布2024年6月对华锰矿装船报价：Mn36%南非半碳酸块为6.2美元/吨度，涨2美元/吨度3、郑州商品交易所5月10日发布公告对锰硅部分期货合约实施交易限额。 【市场逻辑】 锰矿进口价格继续上涨，化工焦价格暂时企稳，受锰矿价格影响锰硅成本继续抬升，目前北方即期生产成本7700-7900左右，现货厂家报价8100-8400左右，多数厂家选择封盘不报，各别厂家对后市价格看涨至9000左右。锰硅下游需求环比好转，五大钢材产量环比上升，钢厂锰硅储备处于低位，但受近期行情影响北方标志钢厂减仓采购。云南丰水期即将到来，电价预计下调，南方产区锰硅产量预计回升，锰硅供需好转，成本抬升。 【交易策略】 短期多头资金获利了结，风险度有所下降，基本面变化不大，原料价格仍在上涨，盘面仍处于多头趋势，前期多单减仓后建议暂时观望。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡上行，09合约涨0.87%收于7190。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6800元/吨，日环比上涨50；宁夏报6800元/吨，日环比上涨50；甘肃报6750元/吨，日环比持平；青海报6750元/吨，日环比上涨50。 【重要资讯】1、最近一期（5.9）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率32.60%，较上期增2.09%；日均产量14063吨，较上期增600吨。全国硅铁周度产量9.8万吨，环比增加7.7% 。五大钢材对硅铁的需求20754.9吨，环比上周增0.43%。最新一期（5.9）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量5.63万吨 ，较上期降5.60%。2、Mysteel：河钢5月硅铁招标询盘7000元/吨，4月定价6600元/吨，较上月上涨400元/吨，5月河钢75B硅铁招标数量1516吨，4月招标数量1516吨，较上轮持平。 【市场逻辑】 上周兰炭小料价格上涨50左右，青海地区电价下移，硅铁综合生产成本稳中上移，现货价格上涨。厂家即期生产利润上升，后期硅铁产量预计持续回升。五大钢材产量环比上涨，硅铁需求好转，钢厂招标价格上涨。总体来看硅铁供需基本面好转，即期生产成本上涨 。后期随着产量持续回升，关注需求承接情况。 【交易策略】 短期盘面上行压力增大，7200附近轻仓试空。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体下挫。截止5月14日，青岛港PB粉现货价格报865元/吨，日环比下跌20元/吨，卡粉报1010元/吨，日环比下跌16元/吨，杨迪粉报817元/吨，日环比下跌16元/吨。普氏62%Fe指数5月13日报117.3美金，日环比上涨0.7美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 5月14日吕梁中硫主焦价格1928元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2050元/吨，日环比持平。 5月14日，唐山准一级焦价格2470元/吨，日环比持平，二级焦价格2000元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1 950元/吨，日环比下跌20元/吨，日照一级焦价格2050元/吨，日环比下跌20元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报8300元/吨，环比变化100元/吨；宁夏主产区价格报8250元/吨，环比变化50元/吨；云南主产区价格报8250元/吨，环比变化100元/吨；贵州主产区价格报8300元/吨，环比变化100元/吨；广西主产区报8350元/吨，环比变化50元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-05-14 8300 8250 8350 8300 8250 2024-05-13 8200 8200 8300 8200 8150 10日移动平均价 7636 7660 7765 7670 7605 基差 -238 -288 -188 -238 -288 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-05-14 59.00 63.00 54.00 53.00 55.00 63.00 57.00 2024-05-13 58.00 62.00 53.50 51.00 55.00 61.00 56.00 环比变化 0.00 1.00 0.50 2.00 1.00 2.00 1.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：5月6日-5月12日，澳洲巴西铁矿发运总量2445.6万吨，环比减少241.7万吨。澳洲发运量1817.6万吨，环比减少238.5万吨，其中澳洲发往中国的量1661.5万吨，环比减少20.8万吨。巴西发运量627.9万吨，环比减少3.2万吨。5月6日-5月12日中国47港铁矿石到港总量2203.6万吨，环比减少264.5万吨；中国45港到港总量2146.4万吨，环比减少234.5万吨；北方六港到港总量为1251.9万吨，环比增加21.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率85.71%，环比上升1.33%。原煤日均产量865.71万吨，环比增加13.46万吨，精煤日均产量447.97万吨，环比增加4.51万吨，焦煤供给端进一步增加。样本焦化企业最近一期产能利用率79.39%，环比上升1.86个百分点，焦炭周产量285.23万吨，环比增加6.67万吨，焦炭产量继续回升，供给逐步转向宽松。 三、铁合金 最近一期（5