金融期权月报

金融期权月报 —2024.04.30 金融期权月报 数据来源：Wind，中辉期货研发中心 2024/4/26 2024/4/30 刘潇钰 要点概述:本月指数主要成震荡上涨趋势，尤其是第四周有明显上涨。 指数PCR指标整体处于低位，看涨期权持仓明显增加，同时卖方情绪稳定参与，整体市场偏乐观，波动率整体中位数偏高，且有继续上行的趋势。 因此，从期权策略上来说，可在大盘指数配置牛市价差策略，温和看涨，中小盘指数轻仓买入看涨期权，灵活调整，参与行情发展。 1.标的情况 标的价格 月度涨跌幅% △成交量/万手 △成交额/亿元 △换手率% 上证50 2474.34 2.04 2767.06 -305.06 0.02 沪深300 3604.39 1.89 7373.87 -6214.28 0.03 中证1000 5545.23 1.90 -4755.53 -3588.95 0.06 上证50价格走势 2500248024602440242024002380236023402320 上证50收盘价 沪深300价格走势 365036003550350034503400 沪深300收盘价 中证1000价格走势 560055005400530052005100500049004800 中证1000收盘价 数据来源：WIND，中辉研究院 4月前三周两市整体呈现震荡走势，第四周两市整体呈现量价齐升。股指期货对应指数月涨幅都在2%左右，指数换手率有所增长，流动性增强，市场看涨情绪有所升温。北向资金净流入有所增加。其中，上证50和沪深300成交量有所增加，中证1000成交量较上月有所减少，三大指数成交额较上周皆有所减少，沪深300成交额减少更为明显。整体来看，市场资金流动性自小盘股逐渐向蓝筹股回归。 2.期权市场情况 主力合约 剩余到期日 △成交量/万手 △持仓量/万手 △成交额/亿元 上证50 HO2405 18 4.73 -94.81 -0.96 沪深300 IO2405 18 14.98 67.28 -1.89 中证1000 MO2405 18 46.10 11.45 11.75 成交量PCR 变化 持仓量PCR 变化 成交额PCR 变化 上证50 0.47 -0.35 0.51 -0.05 0.35 -0.48 沪深300 0.48 -0.49 0.60 -0.01 0.39 -0.73 中证1000 0.67 -0.42 0.72 0.07 0.42 -0.59 上证50股指期权PCR 1.206050 1.00 400.803020 0.60 100.400-10 0.20 -200.00-30 涨跌成交量PCR上证50PCR_O成交额PCR 沪深300股指期权PCR 801.40601.20401.00200.80 00.60 -200.40-400.20-600.00 涨跌成交量PCR持仓量PCR成交额PCR 中证1000股指期权PCR 2.5300 2200 100 1.5 0 1 -100 0.5-200 0-300 涨跌成交量PCR 持仓量PCR成交额PCR 数据来源：WIND，中辉研究院 股指期权成交量 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 HO成交量IO成交量MO成交量 股指期权持仓量情况 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 HO持仓量IO持仓量MO持仓量 股指期权成交额情况 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND，中辉研究院 期权方面，各股指期权成交量皆有所升高，特别自上周五市场大幅上涨，期权成交量放量增长；持仓量整体持平，成交额升高后略有回落，整体有所升高，综上来说期权是量价齐飞的4月。 其中，期权成交量PCR及成交额PCR整体处于中等偏低水平，数据普遍呈现出递减状态，看涨期权持仓明显增加，市场投资者多头情绪逐渐增长。期权持仓PCR维持在中等水平，期权卖方持仓依然坚挺。短期来看，市场情绪较为乐观。 3.期权量化指标 合成指数 升贴水 IV 20HV IV-20HV 50分位 IV变化趋势 上证50 2452.17 -22.17 16.84 12.20 4.63 15.29 沪深300 3612.01 7.61 15.99 15.47 0.52 16.03 中证1000 5556.84 11.61 26.84 29.35 -2.51 18.06 说明：升贴水=合成-标的；5日趋势高点红色，低点绿色 随着股指期货合约4月份的全线上涨，股指期货升贴水幅度有所回升。其中沪深300与中证1000处于升水阶段，上证50处于较高的贴水状态，合成期货做多或有一定优势，但整体来看套利空间仍然较小，套利策略可空仓等待。 从股指期权波动率上来看，蓝筹板块IV整体处于历史波动率中位数附近，小盘股波动率仍然处于高位，其中中证1000IV为26.84，虽然将至今年以来最低，但远高于历史波动率中位数，且呈现出持续上升的趋势。 沪深300股指期权IV走势 25 3650 20 3600 15 3550 10 3500 5 3450 0 3400 沪深300收盘价 IV 20HV 沪深300股指期权期权波动率锥 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 30HV 60HV 90HV 120HV 90 60 50 30 20 10 上证50股指期权波动率锥 上证50股指期权IV走势 30.00 35.00 3000.0000 30.00 25.00 2500.0000 25.00 2000.0000 20.00 20.00 1500.0000 15.00 15.00 1000.0000 10.00 10.00 5.00 500.0000 5.00 0.00 0.0000 0.00 30HV 60HV 90HV 120HV 90 70 50 30 20 10 上证50收盘价IV 20HV 中证1000股指期权波动率锥 中证1000指数价格、IV走势 45.00 70 7000 40.00 60 6000 35.00 50 5000 30.00 25.00 40 4000 20.00 30 3000 15.00 20 2000 10.00 10 1000 5.00 0.00 30HV 60HV 90HV 120HV 0 2023-11-10 0 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 90 70 50 30 20 10 中证1000收盘价IV 20HV 数据来源：WIND，中辉研究院 后市展望 从基本面来看，经济数据逐步回暖，政策继续释宽松信号，虽然3月多项数据有边际走弱迹象，且美联储降息时间表大概率将再度推迟，但目前市场对于财政、房地产政策有较高预期。 从资金面来看，金融体系资金量仍然充足，北向资金大幅净流入，地产行业资金净流入居于前位，对市场投资者信心的增强有很大帮助。综上来看或带来中长期上涨趋势，但仍然需要近期，国际政策环境，尤其是美联储维持高利率及地缘政治问题或造成行情反复，因此，整体来看，指数后续或是震荡偏多趋势，中小盘指数仍会保持较高波动 。 因此，从期权策略上来说，可在大盘指数配置牛市价差策略，温和看涨，中小盘指数轻仓买入看涨期权，灵活调整，参与行情发展。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 研究员联系方式资格证号 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的 刘潇钰18559306571F3082462 中辉期货有限公司400-006-6688