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睿智投资| 半导体 - 技术进步和国产替代推动半导体设备投资增长;北方华创首予买入评级

睿智投资| 半导体 - 技术进步和国产替代推动半导体设备投资增长;北方华创首予买入评级

半导体设备制造行业是一个周期性行业,该行业在2023年的销售额为1,060亿美元,约占半导体市场总销售额 (5,270亿美元)的20%。展望2024年,我们认为AI需求将会持续拉动半导体基础设施的投资和相关设备的购买。同时,存储需求的复苏以及支持边缘计算的电子产品的陆续推出,将带动全球半导体市场销售额增长,最终推动对半导体设备的投资。据SEMI预测,全球半导体设备市场销售额在未来两年的增速为3%和18%。 对于中国而言,半导体国产替代、自主可控将是长期趋势。得益于国家政策和补贴的支持、产业研发的突破,以及下游国产替代强劲的需求驱动,中国半导体设备行业将迎来蓬勃发展,整个行业正逐步走向正循环轨道。 商因国产替代、自主可控对需求的拉动,将会迎来更高的收入增长和份额提升。 我们看好半导体设备板块的长期发展:一方面,海外行业龙头将继续保持领先地位;另一方面,中国设备供应 我们相信一众中国半导体设备厂商都将是受益者,如北方华创(002371CH,买入)、中微公司(688012CH,未评级)与盛美半导体(688082CH,未评级)等。其中,我们最为看好北方华创(002371CH)。公司是中国领先的半导体设备制造商,主要从事刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉类设备的研发、生产、销售和技术服务。北方华创最近公布了2023年和2024年第一季度业绩。2023年的收入和净利润分别为221亿元人民币 (同比增长50%)和39亿元人民币(同比增长66%)。2024年第一季度的收入和净利润分别为59亿元人民币(同比增长51%)和11亿元人民币(同比增长101%)。优异的业绩,得益于强劲的国产替代需求拉动公司订单增长。2023年,北方华创签订了共计300亿元人民币的新订单,其中70%以上为半导体设备。 我们认为公司未来的增长驱动力有三点:1)下游对AI基础设施的大力投资,以及存储产品的需求修复,带动资本支出的增长;2)半导体自主可控的政策驱动,为国内企业提供了发展机会(目前北方华创的国内市场份额约为6%);3)作为中国领先的半导体设备制造商,北方华创拥有丰富的产品线,公司会依靠其强大的资金实力和研发能力不断推出新产品,以巩固其市场的主导地位。 首次覆盖,给予 "买入"评级,目标价为405元人民币,基于2024年的39倍市盈率。我们预测北方华创的收入在2026财年达到490亿元人民币,2023-26财年的收入年复合增长率将达到30.6%。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考,版权归招银国际及相关内容提供方所有,免责声明及重要披露见招银国际官方网站: https://www.cmbi.com 声披 明露