睿智投资| 半导体 - 技术进步和国产替代推动半导体设备投资增长;北方华创首予买入评级

半导体设备制造行业的展望与中国市场机遇

行业概述与2023年表现

• 2023年：全球半导体设备制造行业销售额达到1,060亿美元，占半导体市场总销售额的20%，显示了其在整体市场中的重要地位。

长期发展趋势

• AI需求增长：预计AI需求将持续拉动半导体基础设施的投资和相关设备的购买，进一步推动设备市场的发展。
• 存储需求复苏：存储需求的复苏以及边缘计算电子产品推出，将促进全球半导体市场销售额的增长，进而带动对半导体设备的投资增加。
• SEMI预测：全球半导体设备市场未来两年的增速预计为3%和18%，显示出稳定的增长态势。

中国市场关注点

• 国产替代与自主可控：中国半导体设备行业正经历快速发展，受益于国家政策支持、产业研发突破以及下游需求驱动，市场前景广阔。
• 北方华创：作为中国领先的半导体设备制造商，北方华创在刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉类设备领域占据优势。公司在2023年和2024年一季度展现出强劲的业绩增长，收入和净利润分别同比增长50%和66%，以及51%和101%。

增长驱动力分析

• AI与存储需求：下游对AI基础设施的大力投资，以及存储产品需求的修复，预计将推动资本支出的增长。
• 政策驱动：半导体自主可控政策的驱动为国内企业提供发展机会，北方华创在国内市场份额有望提升。
• 产品线与研发能力：凭借丰富的设备产品线和强大的资金实力、研发能力，北方华创有望不断推出新产品，巩固其市场主导地位。

投资策略与评级

• 首次覆盖：基于对公司未来增长潜力的看好，给予“买入”评级，目标价为405元人民币，对应2024年的39倍市盈率。
• 增长预期：预测北方华创在2026财年收入将达到490亿元人民币，2023-26财年的收入年复合增长率预计达到30.6%。

结论

半导体设备制造行业在全球范围内展现出稳定增长趋势，特别是中国市场的国产替代与自主可控政策，为相关企业提供发展机遇。北方华创作为行业内的领先企业，凭借其产品创新和市场领先地位，有望成为投资者关注的重点对象。