硅：工业硅价格略有反弹，但供需格局难改

硅:工业硅价格略有反弹，但供需格局难改 封帆 期货从业资格号：F3036024投资咨询从业证书号：Z0014660 审核人：王伟伟 期货从业资格号：F0257412 投资咨询从业证书号：Z00018972024年5月12日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 本周综述 项目 重要提示 评估 月产量 预计5月工业硅产量为41万吨，当月同比51.3%4月工业硅产量为35.9万吨，当月同比23.4%，累计同比22.2% 利空 周产量 工业硅周度产量88450吨，周度环比增加5090吨总开炉子数量324台，周度环比增加23台 库存 广期所仓单库存25.3万吨，周度环比增加2230吨SMM统计工厂库存20.23万吨，周度环比增加3.34万吨SMM统计社会库存37万吨，周度环比增加0.6万吨非交易所库存31.93万吨，周度环比增加2.59万吨 利空 对盘面利润 新疆421#生产成本13407元/吨，利润-282元/吨云南421#生产成本15167元/吨，利润-1792元/吨四川421#生产成本15663元/吨，利润-2138元/吨 利多 月消费 3月多晶硅产量17.1万吨，当月同比54%，累计同比56.5%；3月光伏组件产量54.4GW，当月同比43.2%，累计同比25.7%；3月有机硅产量19.5万吨，当月同比增加15.4%，累计同比12% 利空 周消费 多晶硅周度产量45700吨，周度环比减少2150吨，行业毛利率-12%有机硅周度产量40600吨，周度增加400吨，完全成本亏损2084元/吨合金行业消费复苏中 本周策略 【投资逻辑】节后工业硅整体价格维持震荡，最高反弹至12245元/吨，最终收盘于11925元/吨。节后下游采购较为积极，出口市场和非交割品较为明显，生产商试探性涨价，但终端接受意愿不强。供应端，西北硅厂继续复产，西南进入丰水期电价即将下滑，复产也陆续开始，供给压力依旧。消费方面，多晶硅因亏损开始主动减产，对工业硅消费造成明显拖累；有机硅行业持续面临亏损，虽然有机硅下游有补库意愿，但下游产品价格仍持续走低，因此有机硅厂想恢复生产利润难度较大；合金行业下游消费稳定复苏，加工费低位尚未形成负反馈。整个工业硅产业链均面临供应过剩的格局，工业硅、多晶硅、有机硅的大量库存给价格形成较大压力，目前多晶硅主动减产有望不久后进入去库周期，但工业硅过剩格局短期依旧难改，价格或已处于底部区间，但缺乏上涨动力。 【投资策略】绝对库存压力面前安全起见可参与12合约空单，近月合约空单短线参与。 工业硅交割跟踪（现货价格为网站报价） 日期 2024/5/10 2024/5/10 2024/5/10 2024/5/10 2024/5/10 备注 华东 天津 四川 广东 昆明 合约代码 SI2405 SI2405 SI2405 SI2405 SI2405 最后交易日 2024/6/1 2024/6/1 2024/6/1 2024/6/1 2024/6/1 间隔天数 22 22 22 22 22 期货收盘价 11925 11925 11925 11925 11925 通氧553#现货价 13300 13150 13300 13350 地区升贴水 0 -100 -400 -150 -550 553#基差 1375 1225 1375 1425 421#现货价 13750 13800 13650 13850 13850 421#基差 1825 1875 1725 1925 1925 持仓成本 交易手续费 1元/吨 1 1 1 1 1 交割手续费 1元/吨 1 1 1 1 1 仓储费 1元/吨.天 22 22 22 22 22 质检费 3200元/60吨 53 53 53 53 53 配合质检费 20元/吨 5 5 5 5 5 质检包装费 50元/个 5 5 5 5 5 入库费 20元/吨(汽运) 20 20 20 20 20 期货保证金 10% 10% 10% 10% 10% 10% 贷款利息 6% 6% 6% 6% 6% 6% 交割收益 553#卖交割费用 160 160 155 160 553#卖交割收益 -1535 -1485 -1680 -2135 421#卖交割费用 162 162 161 162 162 421#卖交割收益 13 -137 -286 -237 -637 目录 CONTENTS 工业硅 01 02 有机硅 03多晶硅 04铝合金 01 工业硅 现货市场价格 类别 2024/5/10 2024/4/26 周度变化 地区升贴水 折盘面价格 近7天走势 华东 13300 13250 50 0 13300 553# 广东 13300 13300 0 -150 13450 天津 13150 13050 100 -100 13250 昆明 13350 13350 0 -550 13900 现货价格 华东 13750 13750 0 0 11750 421# 广东 13850 13850 0 -150 12000 天津 13800 13800 0 -100 11900 品质升水2000 昆明 13850 13850 0 -550 12400 成都 13650 13650 0 -400 12050 价差 昆明421#-553# 500 500 0 资料来源：一德有色、SMM 现货市场价格下调 553#工业硅价格421#工业硅价格 22000 华东 黄埔 天津 昆明 20000 18000 16000 14000 12000 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 23000 华东 黄埔 天津 昆明 四川 21000 19000 17000 15000 13000 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2020 2021 2022 2023 2024 2500 2000 1500 1000 500 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 昆明421#-553# •硅厂节后欲上调价格，下游接受度不高 •出口订单及非交割品订单有所好转，但不足与扭 转库存走势，工厂库存再次增加 资料来源：一德有色、SMM、百川 价差 类别 2024/5/10 2024/4/26 周度变化 近7天走势 月间差 期货价格 近月合约 11930 11690 240 连续合约 11925 11765 160 近月-次月 5 -75 80 基差 （对主力合约） 553# 华东 1375 1485 -110 广东 1525 1685 -160 天津 1325 1385 -60 昆明 1975 2135 -160 421# 华东 -175 -15 -160 广东 75 235 -160 天津 -25 135 -160 昆明 475 635 -160 成都 125 285 -160 资料来源：一德有色、SMM 基差表现 期货月间差现货基差 近月-次月 近月合约 次月合约 400 16000 200 14000 0 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 12000 2024/05 -200 10000 -400 8000 -600 6000 -800 4000 -1000 2000 -1200 0 连续合约期货价格 553#基差 421#基差 155002000 15000 1500 14500 1000 14000 13500 500 13000 0 12500 -500 12000 11500 -1000 11000 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 -15002024/05 资料来源：一德有色、SMM、百川 •06-07合约价差-80元/吨 类别 2024/5/10 2024/4/26 变化 周环比 近7天走势 周产量 88450 83360 5090 6.1% 总量 324 301 23 7.6% 新疆 161 150 11 7.3% 开炉数 云南 34 33 1 3.0% 四川 27 20 7 35.0% 内蒙 24 24 0 0.0% 工业硅供应 •新疆复产较为明显 •西南逐步进入丰水期电价下调，企业陆续开始 复产，但今年丰水期电价同比将有小幅提高 工业硅月度产量工业硅周度产量 45 40 35 工业硅月度产量 同比（右） 70 60 50 30 25 40 30 2020 1510 100 5-10 0-20 2020-10 2021-032021-082022-012022-06 2022-112023-04 2023-092024-02 2020 2021 2022 2023 2024 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 资料来源：一德有色、SMM、百川 开炉数 2020 2021 2022 2023 2024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 全国开炉数 云南开炉数 新疆开炉数 2020 2021 2022 2023 2024 190 170 150 130 110 90 70 50 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 四川开炉数 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 12090 80 100 70 8060 50 60 40 4030 20 20 10 00 010203040506070809101112010203040506070809101112 资料来源：一德有色、SMM、百川 原料价格 类别 2024/4/26 2024/4/26 变化 周环比 近7天走势 硅石 新疆 495 495 0 0% 云南 435 435 0 0% 湖北 462.5 462.5 0 0% 江西 445 445 0 0% 广西 440 440 0 0% 石油焦 扬子焦 1440 1440 0 0% 茂名焦 1400 1400 0 0% 广州焦 1360 1360 0 0% 塔河焦 1640 1640 0 0% 硅煤 新疆 2000 2225 -225 -10% 宁夏 1530 1530 0 0% 电极 碳电极 9200 9200 0 0% 石墨电极 18100 18100 0 0% 成本 新疆 13407.5 13407.5 0 0.0% 云南 15168 15168 0 0.0% 四川 15664 15663.5 0 0.0% 盘面利润 新疆 -442.5 -442.5 0 0% 云南 -1953 -1953 0 0% 四川 -2299 -2298.5 0 0% 资料来源：一德有色、SMM 原料价格 700 新疆 云南 湖北 江西 广西 650 600 550 500 450 400 350 300 2021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/03 硅石价格石油焦价格 3500 扬子焦 茂名焦 广州焦 塔河焦 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/03 6000 新疆 宁夏 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/072021/112022/032022/072022/112023/0