2023年上市银行年报业绩解读：以量补价效应减弱，结构面临优化

以量补价效应减弱，结构面临优化 --2023年上市银行年报业绩解读 核心观点： 业绩基本符合预期，营业收入负增长，净利润仍受益拨备计提释放：2023年，上市银行营业收入同比下降3.52%，归母净利润同比增长1.47%，增速小于2022年；ROE10.8%，为近5年来低点，资金使用效率总体偏低。利息净收入和非息收入下滑、拨备反哺效应减弱是当前上市银行业绩增速放缓的主要影响因素。后续业绩改善空间取决于息差拐点能否显现以及风险化解和信贷结构优化的成效。单个银行来看，业绩分化格局延续，国有行和股份行营收负增长，净利润增速弱于城农商行。城农商行业绩增速亦有放缓，但江浙成渝地区优质中小行基本面保持优异。 以量补价效应减弱，表内存贷款业务收入承压：2023年，上市银行利息净收入下滑，净息差承压为核心拖累。2023年，上市银行净息差为1.78%，同比下降22BP，生息资产收益率和贷款收益率同比下降17BP和20BP。重定价、存量按揭利率调整和信贷需求薄弱对资产端收益率的改善形成制约。资产端，信贷保持较快扩张，呈现对公强、零售弱格局。截至2023年末，上市银行贷款同比增长11.13%，企业贷款和零售贷款分别增长15.97%和5.08%。国有大行和城商行信贷增速继续领跑，江浙成渝地区银行贷款增长动能强劲，主要源自区域战略地位提升以及当地发达的制造业和小微民营经济的带动。随着结构性货币政策创新力度加大，上市银行贷款结构存在较大优化空间。负债端，存款定期化程度继续提升，挂牌利率调整成效有待释放。截至2023年末，上市银行存款同比增长10.35%，定期存款占比58.04%，同比提升4.39个百分点；计息负债成本率和存款平均成本率同比提升2BP和6BP。存款挂牌利率已多次调整，有利于降低负债端成本，但考虑到上市银行仍有部分1年期以上的中长期存款，重定价尚需时间，存款利率调降成效有待逐步释放。 非息投资收益贡献增加，资产质量不良风险可控：受理财和代销业务缩水影响，上市银行中间业务收入大幅减少，同比下降7.72%。资本市场震荡，收益率下行，居民投资意愿减少，防御性储蓄增加，叠加理财净值化影响，导致银行理财产品和公募基金代销规模增长偏弱，影响代理类业务收入。同时，市场利率下行增厚银行投资收益，对营收的贡献度提升。2023年，上市银行投资收益同比增长18.51%，占营业收入比重7.55%，同比提升1.4个百分点。资产质量保持稳健，风险抵补能力良好。截至2023年末，上市银行不良率1.17%，同比下降0.04个百分点；拨备覆盖率为309.47%，同比下降4.27个百分点。 投资建议：受LPR下行、重定价和负债端成本刚性影响，2023年上市银行业绩增长承压，息差为主要拖累，以量补价效应有所减弱。信贷投放结构层面存在较大优化空间，小微、科创、民营、绿色金融等领域有望维持高景气度。展望2024年，信贷保持合理增长，投放节奏更加均衡，结构优化将成为主要特征。货币政策会更加重视质效，不断充实货币政策工具箱，同时监管加大了对资金空转的治理力度，影响短期银行扩表，但为业务结构优化，经营模式的转型打开了空间。当前阶段银行估值处于2020年来中等偏低水平，股息率稳中有升，我们继续看好银行板块配置价值。个股方面：推荐中国银行（601988）、成都银行（601838）、江苏银行（600919）和常熟银行（601128）。 风险提示：宏观经济增长不如预期导致资产质量恶化的风险。 银行 推荐(维持) 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 相对沪深300表现图2024-05-10 银行沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河银行】行业动态报告（202404）：信贷节奏和结构优化，防范资金空转力度将加大 行业深度报告●银行 2024年05月13日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、业绩回顾：营业收入负增长，净利润仍受益拨备计提释放3 二、利息净收入与中间业务表现偏弱，投资收益短期贡献提升5 （一）以量补价效应减弱，表内存贷款业务收入承压5 （二）中间业务收入继续负增长，投资收益贡献增加11 （三）不良风险可控，关注类贷款占比上升14 （四）资本充足率指标保持平稳，国有行和部分中小行或面临再融资需求15 三、股息率稳中有升，配置价值凸显16 四、投资建议17 五、风险提示18 一、业绩回顾：营业收入负增长，净利润仍受益拨备计提释放 业绩表现基本符合预期，营业收入延续前三季度的负增长，利润表现仍然受益减值计提水平下降但增幅有所收窄，ROE进一步下行。2023年，42家上市银行累计营业收入5.65万亿元，同比下降3.52%；累计归母净利润2.09万亿元，同比增长1.47%，增速小于2022年；平均ROE为10.8%，同比减少0.39个百分点，为近5年来低点，资金使用效率总体偏低。利息净收入和非息收入下滑、拨备反哺效应减弱是当前上市银行业绩增速放缓的主要影响因素。2023年，42家上市银行的利息净收入和非息收入同比分别下降2.89%和5.41%，信用减值损失同比减少7.39%，降幅收敛。后续业绩改善空间取决于息差拐点能否显现以及风险化解和信贷结构优化的成效。 图1：上市银行营业收入和归母净利润表现图2：上市银行ROE 70000.00 60000.00 50000.00 40000.00 30000.00 20000.00 10000.00 0.00 营业收入(亿元）归母净利润(亿元） 营收yoy净利润yoy 2020年2021年2022年2023年 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 12.50% 12.00% 11.50% 11.00% 10.50% 10.00% ROE 2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：ifind，中国银河证券研究院资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图3：上市银行利息净收入增速与非息收入增速对比图4：上市银行信用减值损失情况 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 利息净收入yoy非息收入yoy 2020年2021年2022年2023年 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 信用减值损失(亿元）信用减值损失yoy 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 2020年2021年2022年2023年 资料来源：ifind，中国银河证券研究院资料来源：ifind，中国银河证券研究院 单个银行来看，业绩分化格局延续。国有行和股份行营收负增长，净利润增速弱于城农商行，以量补价效应减弱，预计主要受到息差下行和零售按揭贷款需求薄弱的拖累。相比之下，城农商行业绩增速亦有放缓，但江浙成渝地区优质中小行基本面保持优异。2023年，上市国有行、股份行和城商行和农商行的营业收入同比分别变化-4.35%、-3.68%、2.54%和1.27%；归母净利润同比分别变化2.12%、 -2.96%、7.57%和9.98%。其中，常熟银行、西安银行、长沙银行、齐鲁银行、瑞丰银行、兰州银行、成都银行、青岛银行、宁波银行、杭州银行和江苏银行等银行的营收增速超过5%；杭州银行、常熟银 行、齐鲁银行、苏州银行、江阴银行、成都银行、苏农银行、青岛银行、江苏银行、瑞丰银行、青农商行、宁波银行、沪农商行和浙商银行等银行的归母净利润增速超过10%，优于同业，多数为江浙成渝地区城农商行。 图5：细分板块上市银行营业收入增速对比图6：细分板块上市银行归母净利润增速对比 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 城商行营收yoy股份行营收yoy 国有行营收yoy农商行营收yoy 2020年2021年2022年2023年 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 城商行净利yoy股份行净利yoy 国有行净利yoy农商行净利yoy 2020年2021年2022年2023年 资料来源：ifind，中国银河证券研究院资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图7：单家上市银行营业收入增速对比 营收yoy 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 常熟银行西安银行长沙银行齐鲁银行瑞丰银行兰州银行成都银行青岛银行宁波银行杭州银行江苏银行浙商银行青农商行沪农商行邮储银行江阴银行无锡银行南京银行苏州银行中国银行北京银行苏农银行华夏银行民生银行招商银行重庆银行紫金银行中信银行贵阳银行渝农商行光大银行农业银行上海银行厦门银行兴业银行交通银行张家港行建设银行浦发银行工商银行平安银行郑州银行 -15.00% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图8：单家上市银行归母净利润增速对比 净利yoy 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 杭州银行常熟银行齐鲁银行苏州银行江阴银行成都银行苏农银行青岛银行江苏银行瑞丰银行青农商行宁波银行沪农商行浙商银行无锡银行长沙银行中信银行兰州银行厦门银行张家港行招商银行渝农商行华夏银行农业银行北京银行建设银行平安银行中国银行民生银行西安银行重庆银行邮储银行上海银行紫金银行工商银行交通银行南京银行贵阳银行光大银行兴业银行郑州银行浦发银行 -40.00% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 二、利息净收入与中间业务表现偏弱，投资收益短期贡献提升 （一）以量补价效应减弱，表内存贷款业务收入承压 1.利息净收入增速创新低，息差下行为主要拖累因素 利息净收入表现继续承压，增速转负。2023年，42家上市银行累计实现利息净收入4.25万亿元，同比下降2.89%，为2019年以来首次出现的负增长。分银行来看，有27家上市银行银行的利息净收入为负增长。与此同时，青岛银行、常熟银行和长沙银行等的增速超过了10%，实现逆势高增。 图9：上市银行利息净收入情况 利息净收入(亿元）yoy 450008.00% 44000 6.00% 43000 42000 41000 40000 39000 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 38000 2020年 2021年 2022年 2023年 -4.00% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图10：单家上市银行利息净收入情况 利息净收入（亿元）yoy 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 青岛银行常熟银行长沙银行宁波银行成都银行齐鲁银行邮储银行杭州银行苏州银行中国银行浙商银行兴业银行兰州银行江苏银行沪农商行无锡银行张家港行招商银行贵阳银行紫金银行北京银行农业银行重庆银行交通银行西安银行建设银行郑州银行瑞丰银行民生银行中信银行华夏银行光大银行苏农银行工商银行南京银行青农商行江阴银行上海银行渝农商行平安银行厦门银行浦发银行 0-15.00% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 净息差承压为利息净收入表现疲软的核心拖累，资产端定价下行带来的压力尤为明显，2023年，42家上市银行净息差为1.78%，同比下降22BP，降幅较2022年进一步扩大。其中，