商贸零售行业2024Q1业绩综述报告：一季度零售业绩回落，电商迎开门红

一季度零售业绩回落，电商迎开门红 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) 投资要点： ——商贸零售行业2024Q1业绩综述报告2024年05月13日 行业相对沪深300指数表现 行业整体：2024年一季度商贸零售板块营业收入合计3342.08亿元，同 比下降5.25%，在申万一级行业中排名第26；归母净利润合计86.88亿元，同比下降20.85%，在申万一级行业中排名第22。板块ROE为1.54%，同比-0.88pct，毛利率、净利率分别为16.01%、2.94%，同比分别-0.46pct、 -1.34pct。 贸易板块：2024Q1板块实现营收959.03亿元，同比-14.14%，归母净利润7.19亿元，同比-53.85%，凯瑞德、苏豪弘业与ST沪科一季度营 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 商贸零售沪深300 收增速排名前三。板块整体利润大幅回落，凯瑞德营收利润增速双领跑。板块毛利率、净利率分别为5.07%、1.35%，同比分别-0.50pct、-0.66pct。 一般零售板块：2024Q1板块实现营收1201.29亿元，同比-1.54%，归母净利润47.97亿元，同比-23.92%，德必集团、小商品城与新世界一季度营收增速排名前三。板块业绩分化，多数企业利润下滑。板块毛利率、净利率分别为26.57%、4.27%，同比分别+0.43pct、-1.04pct。 专业连锁板块：2024Q1板块实现营收558.90亿元，同比+1.24%，归母净利润3.59亿元，同比-6.74%，吉峰科技、天音控股与华致酒行一季度营收增速排名前三。吉峰科技、华致酒行业绩增长亮眼。板块毛利率、 净利率分别为5.40%、0.78%，同比分别+0.19pct、-4.47pct。 互联网电商板块：2024Q1板块实现营收434.81亿元，同比+0.92%，归母净利润5.06亿元，同比+18.64%，赛维时代、若羽臣和狮头股份一季度营收增速排名前三。多数个股利润改善，华晶股份、青木股份增长较快。板块毛利率、净利率分别为17.10%、1.23%，同比分别+0.37pct、 +0.75pct。 投资建议：2024Q1商贸零售行业营收同比回落，归母净利润大幅下滑，板块盈利能力下降，毛利率与净利率均同比回落。分板块来看，贸易及一般零售营收利润双双下降，专业连锁仍然维持增收不增利，互联网电商利润正增长。建议关注：1）受益于性价比消费、平价消费趋势，拥有一定区位优势的超市龙头；2）盈利质量提升，业务持续扩张的综合 贸易服务商；3）主业稳健、业绩逐渐改善的互联网电商公司。 3386 风险因素：消费复苏不及预期风险，宏观经济增长不及预期风险，行业竞争加剧风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 大消费板块重仓比例回升，家用电器重仓比例提升明显 3月社零同比+3.1%，必选品更具韧性 3月印度培育钻石进出口渗透率均同比提升 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 正文目录 1商贸零售行业业绩表现3 2商贸零售子板块业绩表现5 2.1贸易5 2.2一般零售5 2.3专业连锁7 2.4互联网电商8 3投资建议与风险因素9 3.1投资建议9 3.2风险因素9 图表1：申万一级行业2024Q1营收增速(%)3 图表2：申万一级行业2024Q1归母净利润增速(%)3 图表3：2018Q1-2024Q1商贸零售板块营收及同比4 图表4：2018Q1-2024Q1商贸零售板块归母净利润及同比4 图表5：2018Q1-2024Q1商贸零售板块ROE（%）4 图表6：2018Q1-2024Q1商贸零售板块毛利率&净利率4 图表7：2018Q1-2024Q1商贸零售板块费用率4 图表8：贸易板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）5 图表9：一般零售板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）6 图表10：专业连锁板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）7 图表11：互联网电商板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）8 1商贸零售行业业绩表现 一季度零售板块营收利润双降，业绩排名靠后。2024Q1商贸零售行业营收同比回落，归母净利润大幅下滑，板块营业收入合计3342.08亿元，同比下降5.25%，在申万一级行业中排名第26；归母净利润合计86.88亿元，同比下降20.85%，在申万一级行业中排名第22。 图表1：申万一级行业2024Q1营收增速(%) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 社电汽家食轻纺石计传通机环国公建医美交银综基非有农商钢电煤房建会子车用品工织油算媒信械保防用筑药容通行合础银色林贸铁力炭地筑 服电饮制服石机 务器料造饰化 设军事装生护运备工业饰物理输 化金金牧零工融属渔售 设产材 备料 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表2：申万一级行业2024Q1归母净利润增速(%) 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 -700.00 农电社轻公交食汽环家石通纺美机医银建基国非商传有煤电钢建计房综林子会工用通品车保用油信织容械药行筑础防银贸媒色炭力铁筑算地合 牧服制事运饮渔务造业输料 电石服护设生器化饰理备物 装化军金零饰工工融售 金设材机产属备料 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表3：2018Q1-2024Q1商贸零售板块营收及同比图表4：2018Q1-2024Q1商贸零售板块归母净利润及同比 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 40.00 30.00 20.00 10.00 -20.00 140.00 120.00 100.00 60.00 50.00 0.00 40.00 0.00 -10.00 20.00 -50.00 80.00 0.00 2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 归母净利润（亿元，左轴） 250.00 200.00 150.00 100.00 -100.00 营业收入（亿元，左轴）营收同比（%，右轴） 归母净利同比（%，右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 盈利能力下降，毛利率与净利率均同比回落。2024Q1商贸零售板块ROE为1.54%，同比-0.88pct，毛利率、净利率分别为16.01%、2.94%，同比分别-0.46pct、-1.34pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.32%（YoY-0.16pct）、2.88%（YoY-0.18pct）、1.40%（YoY-0.03pct）。 图表5：2018Q1-2024Q1商贸零售板块ROE（%） 3.002.502.001.501.000.500.00 2018Q1 2019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q12024Q1 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表6：2018Q1-2024Q1商贸零售板块毛利率&净利率图表7：2018Q1-2024Q1商贸零售板块费用率 20.0010.00 15.00 10.00 8.00 6.00 4.00 5.00 2.00 0.00 2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 毛利率（%）净利率（%） 0.00 2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 2商贸零售子板块业绩表现 2.1贸易 归母净利同比大幅回落，利润率下行。2024Q1贸易板块实现营收959.03亿元，同比-14.14%，归母净利润7.19亿元，同比-53.85%，凯瑞德、苏豪弘业与ST沪科一季度营收增速排名前三。板块整体利润大幅回落，凯瑞德营收利润增速双领跑。板块毛利率、净利率分别为5.07%、1.35%，同比分别-0.50pct、-0.66pct，期间费用率为3.33%（YoY-0.34pct）。 图表8：贸易板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序） 证券简称 2024Q1 营收 YoY 归母净利 YoY 毛利率 期间费用率 净利率 (亿元) (%) (亿元) (%) (%) (%) (%) 凯瑞德 1.42 98.19 0.01 272.29 4.28 3.73 0.97 ST沪科 0.80 45.83 0.01 239.91 2.97 2.61 0.24 南京商旅 2.07 3.08 0.18 170.22 23.69 14.40 12.96 东方集团 4.13 -78.73 1.72 78.65 9.11 62.62 37.41 苏美达 237.45 -23.41 2.66 5.09 6.10 2.90 2.83 中成股份 4.73 -59.95 -0.38 -12.55 6.05 16.43 -10.67 江苏舜天 7.98 -19.31 0.11 -22.79 15.53 10.09 2.61 玉龙股份 3.80 -17.70 1.06 -26.22 57.78 14.72 27.39 东方创业 87.45 -10.51 0.60 -27.56 4.09 2.91 0.89 江苏国泰 80.96 -0.58 2.13 -31.93 15.40 8.93 4.55 苏豪弘业 16.73 49.08 0.03 -46.34 4.63 4.65 0.68 中信金属 268.32 -3.25 1.55 -71.49 1.65 1.45 0.58 汇鸿集团 98.43 -10.53 -1.41 -242.27 4.14 4.04 -1.43 �矿发展 144.76 -19.64 -1.08 -409.68 2.90 2.22 -0.74 板块合计 959.03 -14.14 7.19 -53.85 5.07 3.33 1.35 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2.2一般零售 一季度营收微降，期间费用率上升。2024Q1一般零售板块实现营收1201.29亿元，同比-1.54%，归母净利润47.97亿元，同比-23.92%，*ST商城、汇通能源与德必集团一季 度营收增速排名前三。板块业绩分化，多数企业利润下滑。板块毛利率、净利率分别为26.57%、4.27%，同比分别+0.43pct、-1.04pct，期间费用率为20.02%（YoY+0.45pct）。 图表9：一般零售板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序） 证券简称 2024Q1 营收 YoY 归母净利 YoY 毛利率 期间费用率 净利率 (亿元) (%) (亿元) (%) (%) (%) (%) 百大集团 0.59 4.29 0.36 940.84 90.83 39.31 61.52 *ST全新 0.43 -12.61 0.01 375.97 22.83 20.20 0.84 海印股份 2.07 -2.74 1.41 260.93 42.59 46.25 66.30 德必集团 3