华联期货-锌周报：需求恢复较好，宏观带动显著

华联期货锌周报 需求恢复较好宏观带动显著 20240512 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 作者：蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 研究助理：陈小国 0769-22116880 从业资格号：F03100622 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 7 其它 周度观点及策略 海外炼厂开启复产步伐，Nyrstar旗下的荷兰Budel冶炼项目的锌生产项目计划5月13日恢复，供应有所补充。 当前国内矿山开工稳步恢复，但国内锌矿库存仍维持低位，原料供应收紧，加工费下调，部分炼厂因原料紧缺检修减产。 五一假期结束后,下游板块开工陆续恢复，补货需求释放，但锌价高位下，下游畏高情绪浓厚仍以少量接货为主。 宏观：美联储5月再次维持利率不变，美国4月就业偏弱，显示核心通胀有所缓解，近期美联储部分官员放鹰，降息预期矛盾凸显，市场情绪面谨慎，美元低位反弹后，压制锌价上行空间。 供应：本周国内精炼锌产能开工率为77.23%，较上周上涨1.99%。从矿端来看，本周国内产锌精矿供应持续吃紧，加工费继续下调。整体来看，本周锌精矿TC达到历史新低，炼厂采购压力达到顶峰，而相对应矿山企业利润高昂下，主要压力在于出矿量很难拔高，四川、内蒙古等偏远地区小矿山刚复产或推迟复产。 需求：下游需求恢复效果较好。镀锌方面，本周开工率环比上涨，五月初华东地区中小厂家此前出口接单量表现回落，但国内镀锌大厂接单量有所增加，其中多为内销订单，总的来看镀锌开工有小幅抬升；压铸锌合金方面，本周锌合金整体供应量有所增加，此前停产的压铸锌合金厂家已于5月初复产，开工回升，而且部分河南以及新疆地区热镀锌合金厂家已经陆续复产，整体供应量增加；氧化锌方面，本周氧化锌市场较节前成交有所下降，五一期间厂家多数正常生产，但终端下游节前备货较充足，假期期间属于刚需采购。 库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比增加，七地现货库存周度环比增加。 总结：综合来看，矿端压力暂未传导到锌锭冶炼端，需求恢复状态较好，宏观基本金属带动显著。 影响因素预测 影响因素影响程度预测观点 产量下游需求 库存 ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ 供应较一般需求恢复较好库存高位 中性偏多↑偏空↓ 进出口 ⋆ 沪伦比值下降 偏多↑ 市场情绪 ⋆ ⋆ ⋆ 无明显 中性 成本利润⋆⋆加工费持续下行偏空↓宏观⋆⋆⋆宏观带动显著偏多↑ 产业链结构 压铸合金 锌基合金 玩具 产业链结构 五金 批量镀锌结构件 公路铁路路灯玛钢件 钢结构 锌矿 废旧锌 镀锌 精馏锌 （火法） 精锌 电解锌 （湿法） 连续镀锌 消防 镀锌管燃气 暖气 镀锌丝 家电 镀锌板建筑 汽车 立德粉 氧化锌陶瓷 橡胶 期现市场 图：活跃合约期货收盘价（元/吨）图：活跃合约期货结算价（元/吨） 图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）图：期货结算价(连三):锌（元/吨） 图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）图：期货收盘价(场内盘):LME3个月锌（美元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：伦敦锌锭现货价（美元/吨） 库存 图：上期所库存（吨）图：LME库存（吨） 现货库存 图：锌成品库存（万吨）图：锌现货库存（万吨） 图：锌矿港口库存（万吨）图：锌矿原料库存天数（天） 供给端 图：锌矿产量（万吨）图：锌矿进口量（吨） 图：锌精矿加工费均价（元/吨）图：进口锌精矿加工费均价（元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：锌矿价格（元/吨） 图：精炼锌产量（万吨）图：锌矿产量（万吨） 图：精炼锌进口量（吨）图：精炼锌出口量（吨） 需求端 图：镀锌板卷产量（万吨）图：镀锌板卷开工率（%） 图：锌合金产量（万吨）图：锌合金开工率（%） 图：氧化锌开工率（%）图：氧化锌价格（元/吨） 图：房地产数据图：家电数据 中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:房屋施工面积:累计同比中国:房屋新开工面积:累计同比中国:商品房待售面积:累计同比中国:商品房销售面积:累计同比国房景气指数（右轴） 40.00 中国:产量:冷柜:累计同比中国:产量:家用电冰箱:累计同比中国:产量:空调:累计同比中国:产量:彩电:累计同比中国:产量:家用洗衣机:累计同比 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 02-29 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-29 0.00 (20.00) (40.00) 102.00 100.00 98.00 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 30.00 20.00 10.00 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (60.00) 86.00 (40.00) 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：中国汽车产量（辆）图：中国汽车销量（辆） 其它 图：沪伦比价图：锌锭主力合约基差（元/吨） 其它价格 图：硫酸价格（元/吨）图：锌合金价格（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。