银行行业深度研究：山东区域经济全貌及城商行透视-齐鲁青未了，蝶变新篇章

齐鲁青未了，蝶变新篇章——山东区域经济 全貌及城商行透视 银行 2024年05月13日 证券研究报告行业研究 行业深度研究银行投资评级看好上次评级看好张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com廖紫苑银行业分析师执业编号：S1500522110005邮箱：liaoziyuan@cindasc.com王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 齐鲁青未了，蝶变新篇章——山东区域经济全貌及城商行透视 2024年05月13日 本期内容提要: 山东战略定位清晰，是我国重要工业基地和北方经济发展战略支点。山东地理位置具有独特性，战略地位较强，港口资源丰富，为我国重要的出海口及海内外贸易的枢纽，在我国加快构建新发展格局具有重要 地位。山东省当前定位为促进南北均衡发展、东西陆海统筹，作为联通东北亚和“一带一路”的重要枢纽。2021年，省政府及省发改委确立“一群两心三圈”的区域发展总体布局，省会、胶东、鲁南三大经济圈确立。2023年胶东圈对全省经济增长贡献率最高，为41.4%，省会圈次之（37.3%），鲁南圈为最末（21.3%）。 工业加速转型进程中，经济进入高质量发展阶段。山东省GDP常年稳居国内第三，为北方第一。山东在投资、消费、进出口方面表现较强， 随着近几年加速产业转型升级，第三产业占比不断提升。2010-2023年间第三产业占比增幅最大，增长17%。工业化进程进入高质量发展阶段，民营企业数量不断提升。2023年末，全省规模以上工业增加值同比7.1%，超全国平均2.5pct。2015年至今，山东民营经济占GDP的比重在50%以上。新一代信息制造业、新能源、高端装备、新兴产业等加快发展，有望持续带动山东作为国内国际双循环重要战略节点重要性的提升。 济南、青岛辐射带动全省，鲁南圈工业发展远超全省平均。山东构建“双核、四带、六区”网络化城镇空间体系”。济南可发挥省会优势， 带动发展总部经济、高新技术产业等发展。青岛依托开放优势，发展商贸物流、旅游会展、先进制造及海洋新兴产业。从各城市群重点支持产业来看，1）济南、淄博、潍坊等地以传统的化工、钢铁、有色金属、 汽车制造等为支柱产业；2）东营、菏泽、济宁2023年末规模以上工业增加值累计同比分别较全省平均高出5.2pct、7.5pct、3.5pct，主要是石化产业的快速发展贡献；3）以青岛、烟台为代表的海滨城市则大力发展海洋产业、港口、船舶与海工装备、先进制造业等。 新旧动能转换：国家有需要、山东有基础、未来有空间。山东2018年定调新旧动能转换大方针，近年实现持续突破，基建、信息技术为重要 战略布局。政策支持下成效显著，截至2023年底，全省风电光伏装机 总量居全国第一，全年新能源和可再生能源装机、发电量均比2020年增长了一倍。2023年末，山东新旧动能转换基金已累计投资“十强”产业项目1200多个，金额超1100亿元，带动社会资本投融资超4800 亿元。新兴产业和未来产业层面，集中培育32个省级以上战略性新兴产业集群、15个省级未来产业集群，国家企业技术中心达到210家、数量居全国首位。 山东银行“小而散”，18年以来金融风险逐步缓释。全省大型商业银行网点超4200个，股份行和城商行网点数量呈现上行趋势。山东当地银 行机构共253家，其中村镇银行最多，农商行次之，城商行有14家。山东银行业的不良风险大致分为两个阶段：1）2012年-2018年，传统工业增长动力减弱，新兴产业尚未完全接替，风险逐渐暴露，山东商业银行不良率从1.07%攀升至4%，各家城商行不良率也在上升；2）2018年之后，山东银行贷款不良率进入下降的阶段，主要是山东经济结构加速进入转型升级阶段，在金融监管上持续加大力度，企业的经营状况得到改善，还款能力提升。 山东城商行主要以国资大股东为主，省内外网点分布众多。2017年开始，山东省属及市属国企收购城商行股权的动作持续加快，银行系也 多有持股，青岛海尔、南山集团等民营企业也作为第一大股东参与城商行股权。多家城商行发力大本营外展业，威海市商业银行是省内唯一一家实现16市网点全覆盖的城商行，青岛、齐鲁、潍坊、日照、莱商等银行网点数量较多，齐商、莱商、临商银行分别在西安市、徐州市、宁波市异地展业。 14家城商行：扩表速度普遍加快，不良率呈现下行趋势。2023披露数据的银行中，扩表增速超皆超7%，青岛、齐鲁、威海市商业银行总资产规模稳居前三甲。2023年枣庄、济宁、泰安、齐鲁等银行贷款增 速均超15%；存款端，除德州、烟台和临商银行外，其余9家银行存款同比增速皆超10%。齐鲁、青岛、威海银行营收规模领先，枣庄、济宁、齐鲁银行营收增速居前列；2023年归母净利润共11家银行实现正增长。受到LPR下调和贷款重定价等因素的影响，贷款收益率下行，省内大部分银行净息差出现不同程度的下行。多家城商行不良率呈现下行趋势，11家城商行不良率同比下行。除济宁和齐鲁银行外，2023年其余银行核心一级资本充足率均出现下滑。 投资建议：山东新旧动能转换加速转型进程，经济进入高质量发展阶段。新一代信息制造业、新能源、高端装备、新兴产业等加快发展，有望持续带动山东作为国内国际双循环重要战略节点重要性的提升。山 东省新旧动能转换政策成效颇为显著，近年来省内持续加大对新旧动能转换的投资，运用财政政策进行调控和支持，为后续吸引金融资本支持、扩大新旧动能转换的投资效果奠定基础。山东2018年以来不良贷款率进入下行阶段，在这一背景下，山东大部分城商行实现规模扩张、不良贷款率呈现下行趋势。建议关注位于山东区域内核心城市，且经济发展领先城市的优质银行：齐鲁银行、青岛银行等。 风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期,业务转型带来经营风险增加。 目录 一、蝶变转型，经济进入高质量发展阶段6 1.1山东交通优势独特，三大经济圈定位清晰6 1.2山东的战略定位清晰，三大经济圈齐齐发力7 1.3经济表现突出，“三驾马车”跃进前列10 1.4产业结构转型：第三产业占比增加11 1.5工业化进程进入高质量发展阶段，民营企业数量不断提升12 二、山东城市集群：“双核、四带、六区”14 2.1济南、青岛辐射带动全省14 2.2西南圈传统行业远超全省平均15 2.3济南VS青岛：产业布局各有侧重17 三、新旧动能转换：国家有需要、山东有基础、未来有空间18 3.1山东新旧动能转换政策频出18 3.2基建、信息技术为重要战略布局18 3.3成果透视：同轨竞速、换道领跑20 3.4金融成果：新旧动能转换基金规模持续扩大22 四、山东金融环境剖析：中小银行机构众多，2018年起风险逐步缓释23 4.1山东总体金融市场和服务环境分析23 4.2山东银行风险：18年进入下行阶段25 �、山东区域银行透视：分化竞争格局初显26 5.1股权透视：以国有企业持股为主26 5.2业绩、规模、不良：上市银行整体表现较好28 投资建议30 风险因素30 表目录 表1：山东省重点城市主要贡献经济领域16 表2：济南、青岛、烟台经济情况及定位、目标对比17 表3：山东省新旧动能转换政策（部分节选）18 表4：山东省“十强产业”相关政策频出（部分节选）19 表5：山东省发展信息技术产业及基建相关政策出台（部分节选）20 表6：山东各地城农商行数量及注册资本情况（截至2024.4.30）24 表7：14家城商行前三大股东情况26 表8：齐鲁银行及青岛银行股东情况27 表9：14家城商行网点分布情况27 表10：多家城商行近年来资产增速较快28 表11：济宁、齐商、齐鲁等银行营收增速领先29 表12：14家城商行不良及资本指标一览30 图目录 图1：山东地处京津冀、长三角及中原城市群交界处6 图2：山东近年来发展历程一览7 图3：山东城镇化格局定位8 图4：山东省海内外区位环境情况8 图5：山东三大经济圈格局清晰9 图6：山东三大经济圈对GDP贡献度9 图7：山东GDP总量稳居第三（亿元）10 图8：山东社零增速居前10 图9：山东2023公共预算收入居第�位10 图10：山东居民可支配收入居前10 图11：山东固定资产投资回升11 图12：山东工业增加值同比增速较快（%）11 图13：山东进出口增速有所下降（%）11 图14：山东省第三产业占比逐年增加12 图15：山东省第三产业占比高于全国均值12 图16：山东/江苏/浙江/四川/广东第三产业GDP占比12 图17：山东省工业化进程一览13 图18：山东民营企业占比为�省第二位14 图19：2023年末山东民营企业数量同比6.1%14 图20：山东省2023年城镇空间布局规划图14 图21：山东省2023年各市GDP体量一览（亿元）15 图22：菏泽、济宁、东营规模以上工业增加值增速超全省平均16 图23：山东每年有关新旧动能转换资金预算情况（亿元）21 图24：“四新”经济增加值占比持续提升21 图25：山东集成电路生产量19年起实现质的飞跃21 图26：山东规模以上工业企业项目数快速增长21 图27：新旧动能转换基金投资情况22 图28：山东私募基金、保费收入持续增长22 图29：山东近年来制造业、科技、软件等行业贷款力度加大（亿元）22 图30：城商行近年来资产增速明显（万亿元）23 图31：股份行及城商行网点逐年上行（个）23 图32：农商行和村镇银行数量最多（个）23 图33：恒丰银行2023年总资产规模第一（十亿元）24 图34：山东历年来GDP情况（%）25 图35：山东商业银行不良率18年来下行（%）25 图36：山东主要城商行不良率情况（%）26 一、蝶变转型，经济进入高质量发展阶段 1.1山东交通优势独特，三大经济圈定位清晰 山东地理位置具有独特性，战略地位较强。山东地处我国东部沿海，北接京津冀，南连长三角，西引黄河流域，东与日韩隔海相望，是我国重要的工业基地和北方地区经济发展的战略支点，港口资源丰富，为我国重要的出海口及海内外贸易的枢纽。山东在我国加快构建新发展格局、全面建设社会主义现代化国家新征程中具有重要地位。 梳理山东的经济发展阶段来看： 1）加速阶段（2001-2011）：2001年至2011年是山东省建设小康社会的加速阶段，全省GDP逐步迈入3万亿大关，2011年末山东GDP达3.91万亿元，十年间GDP年均增速为11%，年均复合增长率为15.7%。这段期间，山东省内商业银行资产质量也在不断改善，2011年末整体不良率为1.01%，较2005年下降 6.66pct。 2）关键阶段（2012-2018）：进入2012年以来，山东主打“稳中求进”，重点聚焦提高经济增长质量和效益，加快推进经济结构战略调整和产业转型升级，2012年至2018年GDP年均复合增长率为7.6%。2018年 末，山东省GDP达6.66万亿元。但一直以来山东面临融资难、金融体系欠发达等问题，此前支持经济发展的“旧动能”贡献经济增长的动力逐步减弱，亟待进经济促进产业转型升级。 3）新发展阶段（2019至今）：2018年1月，国务院、发改委分别批复山东《山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案》《山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案》，此为全国唯一以新旧动能转换为主题的区域战 略。自此，山东新旧动能转换格局定调。2018年初山东省委提出新旧动能转换的目标是“一年全面起势、三年初见成效、�年取得突破、十年塑成优势”。2022年为“�年取得突破”之年，新旧动能转换工程进入深水区，我们认为，山东未来5-10年将继续加快产业转型升级。 图1：山东地处京津冀、长三角及中原城市群交界处 资料来源：山东省人民政府，信达证券研发中心 图2：山东近年来发展历程一览 100000