半导体存储价格还能涨多久20240513

半导体存储价格还能涨多久？ 存储行业价格大幅上涨情况□自去年以来，存储市场尤其是模组和芯片的价格出现了显著上涨。据观察 ，设计类产品的价格上涨了约30%，而DRAM(包括DDR3、DDR4和DDR5 )中的高级产品涨幅更大，主要用于AI和嵌入式消费电子等领域。相比之下，高端存储产品如32GB以上的产品增长了5%至30%。模组方面，价格上涨了30%到100%， 平均提升了60%至70%，远高于NAND和DRAM的增长率。此外，由于模组更新速度通常快于所使用的芯片，当前市场的 式且能有效控制供应链，对模组和芯片的价格调整策略表现出较大的灵活性。整体而言，随着终端需求的持续复苏，模组和芯片行业的价格趋势预计将保持稳定，并有望继续增长。 高增长能否持续□模组企业在过去几年中的毛利率波动较大，但一季度的优异成绩表明了行业的高景气度。企业业绩增长的主要因素，即模组价格的上涨超过了晶圆片价格的上涨，导致了较低的成本和 更高的销售额，从而提高了毛利率。此外，模组企业计划通过扩展消费级和企业级市场，以及进行产品研发创新以维持和增加市场份额。 模组企业商业模式与市场趋势分析□模组企业的商业模式，重点在于其上游原材料采购、设计与封装过程，以及下游向OEM/ODM厂商及品牌商销售模组的环节。模组成本主要包括存储颗粒（占比 约80%）、主控芯片（约5%）和其他构成（约10%），行业毛利率普遍保持在10%-20%左右。市场需求波动影响模组价格和毛利率，特别是在市场景气度高时模组价格会上涨，而下行期则可能面临价格下跌和毛利率降低的风险。 存储行业价格趋势与未来发展□据集邦咨询的预测，24年二季度存储原厂颗粒的价格将上涨13 %到18%，全年预计涨幅可达40%到50%。这一增长的原因主要是由于国际大厂基于市 场需求的增加而采取的提价策略。尽管如此，由于技术难度和成本控制的不同，芯片的毛利率通常高于模组。此外，供应商通过调节产能来影响市场供应，从而维持或提升价格水平。对于模组市场而言 ，虽然短期内价格有所上涨，但由于供给端的控制和大厂之间的竞争，未来价格趋势可能会更加平稳 。与此同时尽管短期内存在毛利率下降的风险，但国内模组企业的内生增长潜力仍然值得期待，尤其是在新技术和新市场的开发方面。 半导体模组企业的投资策略与估值分析□当前投资模组企业需关注基本面与估值，优选那些具有良好基本面、增长潜力且估值合理的公司。在估值方面，应考虑企业的未来业绩预测及市场的整体偏好，同时借助历史数据进行比较分析，理解当前估值是否处于合理区间。此外，还需考虑市场对周期性及 成长性的看法是否已充分反映在当前价格中，以评估投资的安全边际。存储芯片从何时开始涨价，涨幅大概是多少？ 从2023年9月份中下旬开始，尤其是标准型DRAM产品开始涨价，涨幅在10%到40%之间，不同产品涨幅不同，平均涨幅约为30%。 上一轮存储芯片涨价周期是如何进行的？ 上一轮涨价始于2009年7到8月份，以land产品开始，持续七八个月后回调 ，2012年6月份再次小幅度回调，然后在2013年3月到2014年初涨到最高点后下跌至2013年3月份。目前128GB的产品已经上涨了约27%。存储芯片模组的涨价幅度如何？ 存储芯片模组的涨价幅度非常大，平均涨幅在30%到100%之间，UFS、EMCP/EMCPEMMC以及SSD等类型的产品涨价甚至翻倍，部分产品仍在创新高。 影响存储芯片涨价的主要因素是什么？ 影响存储芯片涨价的因素有两个：一是摩尔定律失效，导致价格下降趋势；二是供需错配，当需求增长迅速且供给跟不上时，会导致价格快速上涨。当前全球存储芯片市场规模已连续两年下跌，需求端手机、PC、服务器等终端产品复苏明显，而供给端则是高度寡头垄断的市场格局，三星、海力士、美光等几家厂商占据绝大部分市场份额。 2023年半导体巨头为何出现大幅度亏损并采取控产保价策略？ 2023年，半导体巨头们由于全球需求下滑和供给过剩，导致去年的短期过剩产能无法消化。尽 管当时预期经济复苏，市场对芯片需求旺盛，但实际出现了供需错配的情况，全球半导体资本开支从2021年的增长35%下降到2022年的19%，至2023年进一步降至 14%。存储芯片企业如海力士和美光在去年投资比重较大，但主要集中于高制程芯片和高难度技术领域，而对传统用量较大的存储芯片投资较少。此外，这些企业通过控制加工率来减少产出，以向渠道商和下游企业压货，推动去库存，最终在第四季度需求回升时迅速涨价。 国内企业是否有能力竞争中高端市场并提升市占率？ 国内企业在部分中低端市场已有一定市场份额，但在中高端市场仍有发展空间。随着技术进步和市场需求的变化，国内企业有望通过核心竞争力的提升逐步进入中高端市场，并有望进一步提升市占率。尽管目前尚无迹象表明国内企业能完全承接韩日份额，但未来仍有潜力实现长期逻辑的转变。 存储芯片市场的长期空间如何？ 根据年报和季报数据，尽管存储芯片市场在2022年和2023年出现了下跌，但在过去 几年中，存储模组的营收一直保持高速的增长，复合增速在40%到130%之间。虽然当前市 场受周期波动影响较大，但整体而言，存储芯片行业仍具备一定的内生增长性。其中，存储芯片龙头企业的销售量在2023年逆势增长22%，显示了其强大的竞争力和市场占有率。因此，虽然 短期来看存储芯片市场受到价格波动的影响较大，但从长期来看，该行业仍具有较大的市场渗透率和增长空间。 对于一季报业绩，模组企业和存储芯片企业有何不同表现？ 一季报显示，模组企业的业绩大幅度扭亏为盈，收入增长两倍多，净利润从亏损转为盈利。相比之下 ，存储芯片企业涨幅虽较高，但目前尚未达到模组企业同样的业绩水平。从第一季度数据来看，模组企业业绩稳健，而存储芯片企业仍需关注价格走势和下游需求恢复情况。 当前存储芯片行业的估值情况如何？ 存储芯片行业在当前阶段的估值处于历史低位，PE（市盈率）和PD（市净率）分位数都比较低 。然而，由于过去两年是下行周期，且存储芯片是全球产业链，基本面和资金面并未发生根本性变化 。因此，资金偏好和悲观情绪导致半导体行业的整体估值较低，但在未来三年，存储芯片一致预期收入和净利润均偏乐观，整体呈现增长趋势。模组企业的商业模式是什么？ 模组企业的商业模式主要包括上游购买存储颗粒和主控芯片，进行设计和封装；下游销售给OEM厂商、ODM厂商、经销商或品牌商，以及渠道商。存储颗粒占产品成本的80%，主控芯片成 本约占5%，而下游需求的波动会对毛利率产生直接影响。模组和原厂颗粒芯片涨幅以及供需差对毛利率的影响如何？ 自2023年年初以来，模组涨幅约30%至100%，其中高端模组涨幅较大，而模组与原 厂颗粒芯片之间存在时间差，即使用于模组的芯片可能是几个月前生产的，这导致在第四季度和第一季度业绩表现出色。同时，国际大厂允许模组涨价幅度远大于颗粒，是因为供需结构中，全球IDM厂商占据主导地位，他们能够更快地调整产品节奏以适应市场需求变化。 模组价格变化的本质及需求情况如何？ 模组价格变化的本质可以从供需结构入手，需求方面主要包括手机、PC、服务器等市场。根据数据统计，自去年第四季度以来，手机、PC、服务器市场均呈现复苏态势，尤其是AI服务器市场增 长迅速。尽管当前无法准确预测二季度、三季度、四季度需求是否会快速复苏，但基于历史数据和当前经济趋势，这是一个大概率事件。 存储原厂颗粒芯片价格走势如何？ 根据集邦咨询的预测，2024年二季度存储原厂颗粒芯片价格可能上涨13%至18%，国际大厂预计整个存储颗粒的涨幅在40%至50%之间，每个季度预期价格增长10%左右。由 于原厂芯片技术难度较大，其毛利率高于模组，且原厂对芯片价格的控制节奏较为缓慢，因此国际大厂对存储芯片价格有较强的话语权，将通过保价策略维持芯片价格稳定。 模组企业在未来发展上有哪些可能的空间和机遇？ 模组企业在未来两到三年内仍有望获得红利，除了发展模组业务外，还可以进行产业结构调整，拓展到内存条、高端移动存储、工业级SSD等领域，甚至可能延伸至主控芯片、DRAM、SIC 等领域。通过横向和纵向的业务拓展，如并购封装业务、做主控芯片等，提升综合竞争力，实现业务增长。同时，从长期来看，模组企业在某些细分领域的市场份额还有五到十倍的增长空间。 在投资存储企业时，最需要关注的是什么？ 在投资模组企业时，最重要的还是要找到催化剂，即推动股价上涨的因素。其中一个关键催化剂是存储模组的涨价。在投资模组企业时，建议关注二季度的业绩兑现情况，以及模组和存储芯片价格之间的关系。重点考虑存货管理、订单情况以及与大客户的合作情况，从而确定性更强。此外，还要关注公司的内生增长潜力，包括主控、密集型存储和先进封装等方面的发展空间。 在投资存储企业时，最需要关注的是什么？ 在投资模组企业时，最重要的还是要找到催化剂，即推动股价上涨的因素。其中一个关键催化剂是存储模组的涨价。在投资模组企业时，建议关注二季度的业绩兑现情况，以及模组和存储芯片价格之间的关系。重点考虑存货管理、订单情况以及与大客户的合作情况，从而确定性更强。此外，还要关注公司的内生增长潜力，包括主控、密集型存储和先进封装等方面的发展空间。