金融科技业务实现良好增长态势，前瞻性布局量子通信领域

证券研究报告公司研究点评报告神州信息(000555.SZ)投资评级：上次评级：庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 金融科技业务实现良好增长态势，前瞻性布局量子通信领域 2024年05月13日 事件：神州信息发布2024年一季度报告，公司实现收入17.68亿元，同比下降9.88%；公司实现净利润-0.56亿元，同比大幅下降；公司实现扣非净利润-0.57亿元，同比大幅下降；公司经营活动产生的现金流净额为-14.25亿元，同比下降15.30%。 2024Q1业绩承压，金融科技业务发展态势良好。2024Q1，公司净利润下降主要因收入减少、部分项目回款延迟、公司加大金融科技研发投入所致。聚焦金融科技相关业务来看，2024Q1，公司金融行业实现收入8.27亿元，其中金融行业软服实现营业收入7.08亿，同比增长19.80%，金融行业软服签约总额7.14亿，同比增长8.87%，已签未销 21.64亿元，同比增长22.44%，为公司持续聚焦金融科技战略打下坚实基础。此外，在金融科技产品方面，公司的“新一代原生核心业务系统”已完成与腾讯、阿里、华为、中兴等多家厂商的信创适配验证，并成功入围山东、江苏、浙江、广东、天津等多地银行的核心应用系统建设项目。同时，公司与华为正式签署协议，成为华为鸿蒙“HarmonyOS”首批认证开发服务商，未来将推出“鸿蒙版”银行全渠道金融解决方案。 金融信创、海外业务加速布局推进。在金融信创领域，2024Q1，公司交付完成了成某股份制大行数据中心搬迁服务。公司“一体化数据智能开发平台”、“数据资产平台”和“支付中台”等三项解决方案成功入选金融信创生态实验室评选的“第三期金融信创优秀解决方案”，其中“数据资产平台”解决方案入选“实验室推荐优秀解决方案”。在海外业务方面，公司重点依托海外业务平台、广州海外基地，扩大产品研发和售前支持团队，持续提升海外数字金融服务水平和竞争力，有序推进汇丰银行（中国）核心项目群、SingaporeGulfBank、GoldmanMFB等海外银行核心项目的交付工作。 公司在量子通信领域具有一定技术积累。2024年两会政府工作报告中提出，要制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道。公司较早参与了我国量子通信技术验证和应用推广，参与了我国在全球领先构建的“星地一体化”量子通信广域网络建设，随后陆续承建了“京沪干线”“武合干线”“沪合干线”“汉广干线”“粤港澳湾区”等多条国家骨干网，贵州省网和北、上、广、深等十余城域网，助力完善量子应用相关配套设施。同时携手国盾量子等成立子公司“神州国信”，探索相关产品研发及行业应用。在金融行业，公司服务了20多家金融机构，助力金融机构实现信息加密传输，在部分业务系统中应用量子通信强化安全防护，为未来量子通信在金融行业应用提供良好示范典例。 盈利预测：我们预计2024-2026年EPS分别为0.33/0.46/0.60元，对应PE为39.54/28.81/21.88倍。 风险提示：金融机构IT支出不及预期、市场竞争加剧、技术研发不及预期 主要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 11,999 12,056 12,786 13,949 15,383 增长率YoY% 5.7% 0.5% 6.1% 9.1% 10.3% 归属母公司净利润(百万元) 207 207 322 441 583 增长率YoY% -45.1% 0.3% 55.3% 37.2% 32.1% 毛利率(%) 15.3% 15.3% 15.6% 15.7% 15.8% ROE(%) 3.4% 3.3% 4.9% 6.3% 7.7% EPS(摊薄)(元) 0.21 0.21 0.33 0.45 0.60 市盈率P/E（倍） 62.37 62.19 40.05 29.20 22.10 市净率P/B（倍） 2.14 2.07 1.97 1.84 1.70 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测;股价为2024年5月10收盘价 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度2022A 2023A2024E 2025E2026E 流动资产 9,737 10,189 10,995 12,093 13,411 营业总收入11,999 12,05612,786 13,94915,383 货币资金 1,655 2,119 2,633 3,063 3,561 营业成本10,166 10,20610,795 11,75212,958 应收票据 43 64 67 73 80 营业税金及附加43 4145 4853 应收账款 2,720 2,915 3,016 3,331 3,601 销售费用550 545569 600615 预付账款 285 347 367 400 441 管理费用266 249268 279300 存货 2,364 1,966 2,032 2,231 2,474 研发费用609 712767 830908 其他 2,670 2,776 2,880 2,996 3,255 财务费用34 17-11 -14-18 非流动资产 2,703 2,627 2,635 2,620 2,610 减值损失合计-111 -61-110 -100-90 长期股权投资 136 36 36 36 36 投资净收益26 8156 7777 固定资产（合计） 395 411 384 356 329 其他-61 -7222 3445 无形资产 155 176 194 212 231 营业利润185 234322 466599 其他 2,017 2,003 2,021 2,015 2,014 营业外收支2 -20 00 资产总计 12,440 12,816 13,630 14,713 16,020 利润总额187 232322 466599 流动负债 6,155 6,375 6,891 7,538 8,269 所得税-19 283 3122 短期借款 177 56 136 156 166 净利润206 204319 435576 应付票据 1,272 1,237 1,341 1,466 1,629 少数股东损益0 -4-3 -6-6 应付账款 2,249 2,582 2,743 3,035 3,300 归属母公司净利 207 207322 441583 润 其他 2,458 2,499 2,670 2,880 3,174 EBITDA449 488559 660772 非流动负债 151 104 93 93 93 EPS（当年）（元）0.21 0.210.33 0.450.60 长期借款 67 56 44 44 44 其他 84 48 48 48 48 现金流量表 单位:百万元 负债合计 6,306 6,479 6,983 7,630 8,362 会计年度2022A 2023A2024E 2025E2026E 少数股东权益 113 104 101 95 89 经营活动现金流201 235520 435519 归属母公司股东 6,021 6,232 6,546 6,987 7,570 净利润206 204319 435576 权益负债和股东权 12,440 12,816 13,630 14,713 16,020 折旧摊销107 111105 105105 益 财务费用32 2110 1213 重要财务指标 单位: 百万元 投资损失-26 -81-56 -77-77 主要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营运资金变动-315 -229 -13 -181 -225 营业总收入 11,999 12,056 12,786 13,949 15,383 其它197 209 155 140 126 同比(%) 5.7% 0.5% 6.1% 9.1% 10.3% 投资活动现金流-34 282 -57 -13 -18 归属母公司净利 207 207 322 441 583 资本支出-76 -85 -110 -87 -91 润同比(%) -45.1% 0.3% 55.3% 37.2% 32.1% 长期投资-2 55 -3 -4 -4 毛利率(%) 15.3% 15.3% 15.6% 15.7% 15.8% 其他44 312 56 77 77 ROE(%) 3.4% 3.3% 4.9% 6.3% 7.7% 筹资活动现金流-25 -220 51 8 -3 EPS（摊薄（）元） 0.21 0.21 0.33 0.45 0.60 吸收投资84 0 -8 0 0 P/E 62.37 62.19 40.05 29.20 22.10 借款328 227 69 20 10 P/B 2.14 2.07 1.97 1.84 1.70 支付利息或股息-66 -60 -10 -12 -13 EV/EBITDA 20.64 18.78 18.79 15.30 12.45 现金净增加额143 298 514 429 498 研究团队简介 庞倩倩，计算机行业首席分析师，华南理工大学管理学硕士。曾就职于华创证券、广发证券，2022年加入信达证券研究开发中心。在广发证券期间，所在团队21年取得：新财富第四名、金牛奖最佳行业分析师第二名、水晶球第二名、新浪金麒麟最佳分析师第一名、上证报最佳分析师第一名、21世纪金牌分析师第一名。 姜惦非，计算机行业研究员，悉尼大学商学硕士，2023年加入信达证券研究所，主要覆盖金融it、网络安全等领域。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未