聚酯季报：聚酯减产，基本面驱动乏力

聚酯减产，基本面驱动乏力 20240513 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82295006 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇跌破4400。周初受部分装置检修时间延长预期影响，供应端预期转好，带动价格小幅回升。但总体开工仍是向上态势，下游聚酯出现计划外停产，织造开工继续下滑，基本面无力支撑。聚酯主流工厂未优惠促销，因此市场整体产销基调略显一般。 下周预测：原油的回调风险仍存，目前处于上下两难的局面；煤矿市场煤多销售顺畅，部分库存偏低的非电终端用户有补库需求释放，成本方面表现分化。5月煤化工货源供应相对充裕。装置重启与短停并存，但综合开工并未下滑，所以供应端压力有所增加。下游市场进入消费淡季，坯布内销市场逐渐转淡，聚酯继续减产印证之前的需求转弱预期。基本面驱动一般，港口在进口增多和发货减少的作用下，库存又将累积。 综合来看，MEG将低位运行，运行区间为4350-4550元/吨运行。 3 二、盘面及现货情况 盘面走势：明显走弱，供需结构未出现实质性改善 周内成交131万手，持仓44.24万手（+7.23万手） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 MEG期货行情 成交量持仓量结算价(右轴) 手 元/吨 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 MEG主力合约05月10日的收盘价为4383元/吨，较04月30日的收盘价4462元/吨下跌79元/吨，整体变化幅度为-1.77%。 05月10日结算价为4380元/吨，较04月30日的结算价4453元/吨下跌73元/吨，整体变化幅度为-1.64%。 现货内盘：偏高成交4440（5.07），偏低成交4295（5.10） 乙二醇基差走势（单位：元/吨） 05.05-05.11周度价格数据 福建：4370.83元/吨（-4.17）张家港：4359.58元/吨（+12.91）东莞：4370.83元/吨（-4.17） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 100 基差(右轴) CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 期货收盘价(活跃合约):乙二醇 50 0 -50 -100 -150 -200 2023-12 2023-12 2023-12 2023-12 2024-01 2024-01 2024-01 2024-01 2024-01 2024-02 2024-02 2024-02 2024-02 2024-03 2024-03 2024-03 2024-03 2024-04 2024-04 2024-04 2024-04 2024-05 2024-05 -250 外盘：509.17美元/吨（+1.67） 本周基差均值为-66.80元/吨，上周均值为-104.80元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在105-125美元/吨。 数据来源：CCF，Wind，宏源期货研究所 4,900 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 乙二醇内外盘价差（单位：元/吨） CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 内外盘价差(右轴)CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7 三、MEG装置、库 存及生产利润情况 装置检修与重启并存，乙二醇开工负荷未出现进一步下滑 05.06-05.10：55.98% 04.22-04.30：54.44% MEG综合开工率 %20202021202220232024 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所9 石油制开工56.42%，煤制开工55.30%，甲醇制开工55.67% MEG(石油制)开工率 % 20202021202220232024 MEG(煤制)开工率 % 20202021202220232024 9590 9080 85 8070 7560 70 6550 6040 55 5030 4520 福建联合、渭河彬州、湖北三宁、延长石油等装置停车检修，榆能化学、中昆新材料、贵州黔希等装置重启出料，此外阳煤寿阳、海南炼化等装置负荷小幅调整 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 MEG(甲醇制)开工率 20202021202220232024 10 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 远东联石化 45 2022年6月1日停车检修，2022年7月27日重启；目前负荷6成偏上 上海石化 61 2023年9月5日停车检修，重启时间待定 扬子石化 26 2022年12月7日停车检修，2023年4月19日重启，目前主产EO。 扬子巴斯夫 32 2024年1月25日临停检修，1月底重启，目前负荷4-5成 镇海炼化 65 2023年10月下旬停车检修，2023年10月底重启，目前负荷5成左右 镇海炼化二期 80 2024年3月20日停车检修，检修持续时间待定 福建联合 40 2024年5月7日停车检修，预计检修5天左右 富德能源（MTO） 50 2024年3月24日停车检修，2024年4月4日重启，目前负荷5-6成 三江石化（MTO） 38 2023年12月31日停车检修，2024年2月6日重启，目前整体负荷5成左右 三江化工二期 100 2023年10月中旬临时停车检修，2023年10月下旬重启，目前负荷5成附近 斯尔邦（MTO） 4 2022年9月23日停车检修，重启时间待定 抚顺石化 4 2023年4月4日停车检修，重启时间待定 吉林石化 11 2021年6月4日开始停车检修，2021年7月下旬重启。目前正常运行 辽阳石化 20 主产EO 辽宁北化 20 2021年7月15日停车检修，2021年9月初重启出料，目前负荷4成 中沙天津 36 2020年5月上旬停车检修，2020年7月中旬重启，目前负荷正常 燕山石化 6 2022年1月21日停车检修，重启时间待定 天津石化 4.2 2020年10月初停车，重启时间待定 中海壳牌 36 2023年7月中旬停车检修，2023年7月27日重启中，目前正常运行 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 中海壳牌二期 48 2023年10月中旬停车检修，2023年12月中旬重启，目前正常运行 茂名石化 11 2023年2月1日停车检修，重启时间待定 武汉石化 28 2024年1月16日停车检修，2024年1月22日重启，目前负荷偏低 四川石化 36 2023年9月15日停车检修，2023年11月初重启，目前正常运行 独山子石化 6 2022年3月下旬停车检修，重启时间待定 恒力石化1# 90 2022年9月13日停车检修，2022年9月23日重启；目前整体负荷7-8成 恒力石化2# 90 2023年4月初停车检修，2023年4月23日重启；目前整体负荷7-8成 浙石化1# 75 2023年5月9日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷6成偏上 浙石化2# 75 2022年4月20日停车检修，2022年8月底重启；目前整体负荷6成偏上 浙石化3# 75 2023年5月20日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷6成偏上 中科炼化 40 2024年3月18日停车检修，预计检修2个月左右 中化泉州 50 2023年11月6日停车检修，2023年11月17日重启，目前负荷偏高 卫星化学 160 一套装置2024年3月30日停车检修，重启时间待定；另一套装置正常运行目前整体负荷4-5成 古雷石化 70 2023年4月4日短停检修，2023年4月6日重启；目前负荷7成左右 盛虹炼化1# 100 2023年11月底临时停车检修，2023年12月初重启，目前整体负荷8成偏下 盛虹炼化2# 100 目前整体负荷8成偏下 海南炼化 80 2023年4月7日停车检修，2023年6月28日重启；目前负荷7成偏上 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 华鲁恒升 55 目前负荷偏低 安徽淮化 10 停车中 利华益 20 2021年8月26日停车检修，重启时间待定 内蒙古通辽 30 2023年8月15日停车检修，2023年9月15日重启，负荷6成偏下 新杭能源 30 2023年8月24日停车检修，目前重启时间待定 山西阳煤（寿阳） 20 2024年3月25日停车检修，2024年4月14日重启，目前满负荷运行 山西阳煤（平定） 20 2020年3月28日停车检修，重启时间待定 山西阳煤（深州） 22 2020年5月1日停车检修，重启时间待定 河南能源（洛阳） 20 2020年3月9日停车检修，重启时间待定 河南能源（安阳） 20 2020年3月3日停车检修，重启时间待定 河南能源（濮阳） 20 2023年10月18日停车检修，重启时间待定 河南能源（永城） 20 2022年9月5日停车检修，2024年2月29日重启，目前负荷9成左右 河南能源（新乡） 20 2019年12月底停车检修，重启时间待定 湖北化肥 20 2020年2月底停车检修，重启时间待定 新疆天业一期 5 目前正常运行 新疆天业二期 30 2023年11月中旬装置停车检修，重启时间待定 新疆天业三期 60 2023年5月中旬停车检修，2023年6月中旬升温重启，目前负荷8成偏下 贵州黔希 30 2024年4月1日停车检修，2024年4月28日重启，负荷提升中，目前负荷3成左右 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 内蒙古易高 12 2022年8月10日停车检修，重启时间待定 安徽红四方 30 2024年3月8日起轮停检修，2024年3月28日重启，目前整体负荷5成左右 新疆天盈 15 2023年5月中旬短停检修，2023年5月下旬重启，目前正常运行 兖矿荣信 40 2023年12月28日起装置轮流检修，2024年2月10日检修结束，目前整体满负荷运行 山西沃能 30 2024年3月1日短停检修，2024年3月7日重启，目前正常运行 河南龙宇 20 2022年7月15日停车，2023年6月19日重启，目前负荷8-9成运行 渭河彬州 30 2024年5月初停车检修，预计检修25天左右 湖北三宁 60 2024年5月9日停车检修，重启时间待定 延长石油 10 2024年5月8日停车检修，预计检修7天左右 安徽昊源 30 2024年3月中旬停车检修，2024年4月初重启，目前负荷8成左右 国能榆林 40 2023年8月2日停车检修，2023年9月10日重启，目前负荷7-8成 广西华谊 20 2023年4月中旬停车检修，重启时间待定 建元煤焦化 26 2023年9月底停车检修，2023年12月上旬重启，目前负荷5成左右 哈密广汇 40 2023年10月6日停车检修，2024年4月初重启，目前负荷4成偏上 美锦华盛 30 2024年2月下旬停车检修，2024年4月中旬重启，目前正常运行 陕煤榆林化学 180 三条产线分别于2023年12月中旬停车检修，2024年1月中旬重启；2024年2月18日停车检修，2024年3月初重启；2024年3月初停车检修，2024年3月底重启；目前整体满负荷运行 榆能化学一期 40 2024年4月初停车检修，2024年4月23日重启，目前正常运行 中昆新材料一期 60 2024年4月24日停车检修，2024年5月6日重启，目前