中国股市策略概览
导读：
股市经历了风雨的洗礼，正逐渐展现出彩虹般的前景。面对中长期与短尺度的风险考量，不确定性似乎正在降低。展望2024年中期，股市有望震荡上行，投资者应勇敢逆向布局，重点关注科技制造与部分周期消费领域。
摘要：
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中国股市策略：在共识趋向谨慎之际，我们于4月中旬积极倡导加大对港股的配置，并于4月下旬预判A股行情将显现，强调不确定性减少，投资机会集中在年中。当前，上证指数已突破3150点，恒生指数接近19000点，但市场分歧显著。与以往不同，2024年的股市在年初的下跌与3月至4月的多数股票调整后，展现出较低的预期、期待与仓位，这蕴含了出人意料的回报空间与对边际利好的积极反应。随着经济、政策、股市不确定性的降低，投资者的风险接纳程度有望改善，预期得到修复，仓位有望回补。尽管市场分歧带来波折，但我们维持A股当前阶段震荡上升的判断。
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社融与M1负增：单月社融的负增长与M1的转负，在历史上较为罕见，反映出过去市场的不确定性。金融数据的不断下滑显示了市场对不确定性的担忧。负增长的社融与M1，一方面反映了“挤水分”的技术冲击，另一方面揭示了房地产去金融化的过程和居民部门复苏的不振。短期内难以期待数据的显著改观，但在较低预期下，需要思考不确定性是否将继续放大或收敛。值得注意的是，相较于2021年至2023年期间政策的被动托底，2024年出现了更主动的扩张政策倾向，特别是针对房地产压力的应对，政策重心转向更有效地消化存量和优化增量，4月的政治局会议明确了利率与准备金政策的重要性。
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行情动力：股市的反弹动力并非源自增长预期的上修，而是不确定性降低。长期调整与出清反应了累积的不确定性，市场需要评估其对股票定价的积极作用。股市波动的不确定性降低，决策层与两会强调了资本市场的内在稳定性，暗示了市场波动与底线明确。政策不确定性降低，提振内需的政策态度更为积极。房地产经过三年的整顿后，进入宽松周期，推动了大规模设备更新/以旧换新的内需举措。财政扩张启动了多年发行超长期特别国债的计划，并探索了央行在二级市场买卖国债的可能，政策空间正在打开。经济不确定性降低，价格通胀的拖累减缓，加之5月至6月特别国债的发行与财政支出节奏加快，有望推动实物工作量的形成。
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投资机会：2024年的投资机会集中在年中，看好科技制造领域，如国防军工、电子半导体、汽车、机械、创新药等。M1的转负与财政支出节奏的加快，有望推动部分周期和消费领域的预期改善，包括食品饮料、化妆品、家电，以及金融地产、有色、化工、公共事业等领域。资源品领域，石化、煤炭等行业也将受益。港股与A股的驱动同源，鉴于分红税预期，继续看好港股的优质公司。
风险提示：
海外高利率持续时间超出预期，全球地缘政治的不确定性，是需要关注的风险因素。
行情要点总结：
- 策略建议：积极布局港股与A股的科技制造领域，以及部分周期消费行业。
- 行情动力：不确定性降低成为股市反弹的关键动力。
- 投资机会：聚焦年中，把握科技制造、周期消费等板块的投资机会。
- 风险提示：关注海外利率政策变动与全球地缘政治风险。
结论：
通过分析中国股市策略、社融与M1指标、行情动力、投资机会与风险提示，可以看出，虽然市场面临不确定性，但通过积极布局科技制造与周期消费领域，结合不确定性降低的市场环境，投资者有望捕捉到2024年中期的行情机遇。同时，需要注意海外利率政策风险与地缘政治不确定性带来的潜在挑战。
