钢材周度策略

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240513 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号黑色金属与建材研究中心研究员：研究员：汤冰华田欣沅010-68518793010-68518650tangbinghua@foundersc.comtianxinyuan1@foundersc.com从业资格证号：F3038544从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0015153投资咨询证号：Z0017505 摘要 •宏观经济&政策： •1、美国初失业金人数超预期，制造业PMI回到50以下，美联储年内降息预期概率上升至50%以上； •2、中国4月社融2005年以来首次负增长，M1增速历史第二次负增，M2 增速创历史新低； •3、杭州、西安全面取消限购，新增专项债发行加快但较计划量仍慢； • •钢材产业链： •1、钢厂即期利润大幅回落，螺纹转亏，正反馈最佳阶段已结束，但库存原料生产利润较好，短期还难以出现减产； •2、钢材产需边际走弱，需求季节性下滑，去库放缓，螺纹产量、库存均较低，矛盾不大，热卷产量库存较高，需求继续偏强，延续弱平衡状态 ； •3、铁水大幅回升，但钢材需求同比继续负增，因此铁水若回到去年均值以上，钢材供应压力将会明显加大，钢材也会面临新的负反馈风险。 • •总结：钢材正反馈最好的时段或已结束，产需开始走弱，但现货市场矛盾目前还不大，因此短期面临估值下修的压力，但还未转向趋势下行，跌幅相对有限，后期关注政策落地效果及钢材库存变化情况。 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存7 六、钢材成本利润10 七、钢材价差（期现、月间、品种间）11 八、钢材海外市场（钢材&经济）14 九、中观市场16 十、宏观经济&政策17 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率3 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量3 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量4 图6：热轧卷板：内部供料量4 图7：螺纹钢：长流程产量4 图8：螺纹钢：短流程产量4 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量5 图12：热卷表观消费量5 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14：镀锌板卷表观消费量6 图15：冷轧卷板表观消费量6 图16：中厚板表观消费量6 图17：建筑钢材日均成交量6 图18：混凝土产能利用率6 图19：水泥库容比7 图20：水泥发运量7 图21：钢材出口量7 图22：钢材+钢坯净出口量7 图23：螺纹钢总库存8 图24：热轧卷板总库存8 图25：五大品种钢材总库存8 图26：中厚板板总库存8 图27：乐从热卷库存8 图28：杭州螺纹钢库存8 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图33：螺纹钢注册仓单量9 图34：热轧卷板注册仓单量9 图0：螺纹钢独立电炉利润（华东）10 图0：螺纹钢转炉即期利润（华东）10 图37：唐山钢坯平均利润10 图38：全国(247家)钢材盈利占比10 图0：热轧卷板即期利润（华东）10 图0：热卷库存滞后20天利润（华东）10 图0：螺纹钢10合约基差（北京）11 图0：螺纹钢10合约基差（上海）11 图0：螺纹钢10合约基差（广州）11 图0：螺纹钢10合约基差（杭州）11 图0：螺纹钢10合约基差（西安）11 图0：螺纹钢10合约基差（重庆）11 图0：螺纹钢10合约基差（长沙）12 图0：螺纹钢10合约基差（南昌）12 图0：螺纹钢月间价差（5-10）12 图0：螺纹钢月间价差（10-1）12 图51：热轧卷板月间价差（5-10）12 图0：12 图53：期货卷螺价差（主力合约）13 图54：现货卷螺差（上海）13 图55：冷热价差（乐从）13 图56：期货螺矿比（主力合约）13 图57：期货螺纹焦煤比（主力合约）13 图58：期货卷矿比（主力合约）13 图59：热卷-带钢（唐山）14 图60：现货螺废价差（江苏）14 图61：方坯国际价格14 图62：螺纹钢国际价格14 图63：欧盟&美国热卷价格15 图64：东南亚热卷进口CFR价格15 图65：欧盟冷轧价格15 图66：欧盟镀锌板价格15 图67：日本&韩国冷轧卷板价格15 图68：热卷出口FOB价格15 图69：欧洲及美国制造业PMI16 图70：东南亚主要国家制造业PMI16 图71：30大中城市商品房销售面积16 图72：100大中城市成交土地溢价率16 图73：二线城市二手房挂牌价指数17 图74：乘用车：厂家批发&零售量17 图75：汽车行业库存：乘联会17 图76：国房景气指数17 图77：存款余额同比增速：企业-住户18 图78：货币与工业品价格指数同比增速18 图79：货币流通与工业产成品库存增速18 图80：制造业PMI数据18 图81：BCI：企业利润前瞻指数18 图82：BCI：企业销售前瞻指数18 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格2 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 短期震荡走弱，高位回调幅度暂时看3-4%，趋势下行还未出现，目前转向区间震荡 短期震荡走弱，跌幅大于螺纹，但还未转向趋势下跌，区间震荡看待 价格区间 3600-3730 3700-3850 主要逻辑 1、产需边际转弱，后期面临需求季节性下滑及产量继续增加；2、钢厂即期利润转负，铁水大增，正反馈最好阶段或已结束；3、宏观政策利多影响减弱，发债加快及地产政策放松后的效果还待验证；4、螺纹低产量、低库存下，现货矛盾还不大。 1、产量较高、需求同比偏强，但库存持续累积，自身矛盾仍大；2、出口、制造业仍较强，继续支撑需求，但出口面临环比下降，因此也很难带动需求环比大增；3、铁水继续增产空间受限，成本端上涨驱动减弱。 市场基本情况 供应 周产量231万吨，环比-1万吨，同比-38万吨，高炉产量小降，电炉波动不大 周产量325.12万吨，环比6.12万吨，创年内新高 成本&利润 华东电炉平电成本3700元，平电利润-200，谷电成本3600元，转炉成本3800元，利润-90元 华东热卷利润18元，环比减60元 需求 周度需求262万，环比-4万吨，同比-74万吨，降幅明显扩大，两周同比平均-45万吨 周需求323万吨，环比14万吨，同比21万吨 库存 小口径库存883万吨，环比-31万吨，同比-37万吨，降幅收窄 社会库存332.39万吨，环比1.62万吨；钢企库存89. 10万吨，环比0.39万吨；总库存421.49万吨，环比2.01万吨 海外 海外钢价涨跌不一，多数小幅上涨，印度国内上调热卷5月价格但对现货市场影响不大，欧洲需求有改善，价格持稳，中国出口价较节前涨5美元 基差 上海-52元，环比扩大，北京128元，环比缩小，基差北强南弱，同比仍处低位 上海基差24元/吨，环比-9元/吨 仓单量 179235吨，同比41311吨 196925吨，同比170777吨，环比-2392吨 宏观经济&政策 1、美国初失业金人数超预期，制造业PMI回到50以下，美联储年内降息预期概率上升至50%以上；2、中国4月出口增速高于市场预期，钢材直接出口量环比下降同比继续大增；3、中国4月社融2005年以来首次负增长，M1增速历史第二次负增，M2增速创历史新低；4、杭州、西安全面取消限购； 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 区间交易，螺纹、热卷分 现货正反馈及宏观政策 国内政策刺激情况 需求超季节性波动 别关注3570-3730元和3700-3850元运行区间 利多影响减弱，但现货市场矛盾累积还较小 钢材后期库存变化成本端波动情况 政策刺激力度超预期 月间套利 螺纹10、1逢高反套 政策落地仍需时间淡季累库压力仍在 现货累库情况国内政策 产量回升缓慢需求淡季不淡 期现套利 结合期货波动区间进行操作，关注期货下跌后反套操作 淡季基差会季节性下降目前螺纹基差处于历年低位 市场预期 品种间套利 01合约卷螺差100附近逐步做多 热卷需求年内仍好于螺纹 卷螺产量 出口大幅回落螺纹需求明显回升 场内期权 卖2410合约3800及以上看涨+卖2410合约3550及以下看跌 短期上下空间或都有限趋势性行情还未出现 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-05-09 Rb2405 Rb2410 Rb2501 Hc2405 Hc2410 Hc2501 结算价 3535 3723 3735 3800 3864 3847 涨跌 0 0 0 0 0 0 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：方正中期研究院 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-05-09 3820 3770 3610 3630 3850 3890 3710 3800 3830 上周同期 3814 3770 3650 3640 3870 3890 3750 3790 3820 上月同期 3681 3580 3560 3570 3800 3790 3630 3610 3700 上年同期 3812 3700 3700 3720 3910 3970 3740 3730 3750 资料来源：方正中期研究院 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-05-09 3818 3830 3830 3790 3830 3740 3760 3670 上周同期 3823 3880 3840 3800 3830 3740 3760 3660 上月同期 3779 3800 3800 3750 3770 3720 3690 3630 上年同期 3876 3880 3860 3720 3900 3730 3720 3620 资料来源：方正中期研究院 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-05-09 3470 3460 3800 4020 3830 3970 3810 4190 上周同期 3460 3460 3760 4020 3790 3920 3740 4190 上年同期 3540 3430 3620 4040 3710 3940 3610 4190 资料来源：方正中期研究院 表7：钢材成本及利润 单位：元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本（平电） 华东螺纹钢转炉成 本 螺纹钢电炉利润 螺纹钢转炉利润 华东热轧卷板即期利润 2024-05-09 3700 3800 -200 -90 18 资料来源：方正中期研究院 表8：废钢价格及供需 单位：元/吨 废钢不含税价格：6-8mm 单位：吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-05-09 2510 2655 248100 207240 5437700 上周同期 2500 2625 288500 235643 5156800 上年同期 2460 2535 152611 81550 3087500 资料来源：方正中期研究院 三、钢材供应 图1：全国(247家)钢厂产能利用率图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方