业绩持续改善，多技术平台协同发展

公司业绩概述

年度及季度业绩亮点：

• 2023年：公司实现营收3.71亿元，同比增长12.64%，归母净利润0.41亿元，同比增长61.16%，但扣非归母净利润为0.03亿元，同比下降72.38%。
• 2024年第一季度：营收达到1.07亿元，同比增长54.35%，归母净利润为0.14亿元。

主营业务表现：

• DEL业务：保持稳健增长，2023年及2024年第一季度分别实现收入同比增长25.45%和49.33%。
• 其他业务平台：各平台渐成长，其中FBDD/SBDD平台、STO、TPD、生物学服务及化学服务分别实现收入同比增长-11.13%、-10.62%、111.85%、544.41%、231.43%，其中FBDD/SBDD平台收入在2024年第一季度同比增长78.83%，反映出项目里程碑收入的波动性逐渐减少。

成本与费用控制：

• 费用率：2023年及2024年第一季度，期间费用率持续改善，销售、管理、研发、财务费用率分别呈现不同幅度的降低，表明公司在成本控制上取得进展。
• 盈利能力：整体毛利率从2023年的49.25%提升至2024年第一季度的54.8%，净利润率亦从11%提升至12.95%，显示盈利能力稳步提升。

投资建议：

• 预计未来三年（2024-2026年）公司营业收入将分别达到4.29亿元、5.07亿元和5.98亿元，归母净利润分别达到0.58亿元、0.71亿元和0.91亿元，对应PE分别为91.68倍、75.85倍和58.99倍，维持对公司“增持”的评级。

风险提示：

• 新药研发失败风险：新药的研发具有高风险，可能影响公司的长期发展。
• 市场需求变化风险：新药研发需求的波动可能影响公司的业务稳定性和盈利能力。
• 人才流失风险：核心人才的流失可能对公司的技术创新和业务运营产生不利影响。