有色金属行业周报：有色金属行业报告贵金属震荡上行，静待美联储CPI数据

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年5月11日 行业投资评级 有色金属行业报告（2024.4.29-2024.5.11） 行业基本情况收盘点位 4845.34 52周最高 4926.96 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% 2023-052023-072023-102023-122024-022024-05 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:张亚桐 SAC登记编号:S1340524040003 Email:zhangyatong@cnpsec.com 分析师:王靖涵 SAC登记编号:S1340524040002 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 近期研究报告 Email:weixin@cnpsec.com 《海外供应扰动不断，沪铜再创新高》-2024.04.30 贵金属震荡上行，静待美联储CPI数据 投资要点 贵金属：贵金属震荡上行，静待CPI数据。本周COMEX黄金上涨2.46%,收盘于2366.90。地缘政治有所降温，但美国经济数据有望迎来拐点。美国5月初公布的4月非农就业人数增加17.5万人，大 幅低于市场预期的24万人，创六个月以来最小增幅，提振了市场对美联储首次降息的预期，金价随之走强。市场预期下周公布的4月CPI数据可能会有所降温，这一重要数据将对贵金属市场产生显著影响。若CPI降温，美联储降息预期进一步走强，金价有望开启上行通道。铜：本周铜价窄幅下行，铜价处于高位震荡模式。截至5月9日， LME铜收盘价区间在9795-10009.5美元/吨，均价9905美元/吨，较上周下跌1.09%；上期所铜收盘价区间在79300-81040元/吨，均价80015元/吨，较上周下跌1.56%。供应方面，海外矿端供应趋紧铜干扰率提升导致精矿供应不及预期。依据加拿大第一量子公布的数据，2024年一季度铜总产量10.06万吨，较上一季度减少37%。需求端，整体处于观望态势。一方面，受限于铜价高位，市场看空情绪偏高，另一方面，下游需求疲弱，消费未见明显提振。整体来看，铜价预计处于僵持状况，预计短期铜价将继续维持震荡形式或小幅下行。 锑：锑价突破10万元/吨，供需矛盾处于历史峰值。本周锑价上涨3.50%，突破10万元/吨，主要由于低库存下贸易商惜售影响，叠加部分矿山因故停产和5月环保督察组进驻湖南等事件影响，锑价短期上涨趋势明显。需求方面，传统需求或有复苏迹象，光伏需求暂缓，整体小幅上升。4月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为6086吨，环比小幅上升4.64%，焦锑酸钠产量3780吨，环 比3月份4012吨小幅回落7.85%。 钨：钨价接近15万元/吨，中游产品提价困难。本周钨价上涨 3.52%，黑钨精矿（65%）价格达到14.70万元/吨，逼近2013年15.7万元/吨的高点，本轮钨价上涨主要系上游供给端收缩叠加情绪炒作所致，近期环保政策趋严部分矿端和冶炼厂出现停产，预计影响产能在一至两成左右，加剧偏紧的供给格局。中游产品提价困难，根据SMM调研，目前APT（仲钨酸铵）生产的高昂成本无法及时向下游传导，冶炼厂承受倒挂压力；小部分出售散货为主的冶炼厂暂停生产，择机出售库存；有长单交付需求的冶炼厂仅保持长单的稳定生产，现货备库操作较少。硬质合金领域，目前大厂的毛利在12%-15%左右，较去年初30%的水平已腰斩。 铝：云南大量复产，现货铝价表现分化。供应：云南地区电解铝企业计划继续复产，但由于部分电解槽仍在检修中，因此复产速度或有放缓；内蒙古地区继续复产前期事故影响的产能。预计下周电解铝 供应继续增加。需求：甘肃、重庆地区铝棒有增产计划，铝板企业暂时无增减产计划，但仍要关注订单情况，不排除减产可能。终端方面，国家将继续发布政策支撑消费。墨西哥有取消对进口铝材加征关税的计划，后续中国铝材出口或有小幅增加，利好铝价。 锂：供需关系转弱，预计碳酸锂价格偏弱运行。碳酸锂产能整体过剩，5月供应量仍有上涨预期，江西部分企业恢复生产，整体开工逐步上行，青海地区气温回暖，产量逐步提升。4月智利往中国出口增多且出口价格下降，或冲击国内市场。需求方面：5月下游需求增速放缓，正极企业开工较4月增量有限，业内看跌谨慎情绪渐起，部分中小电芯厂存一定累库现象。终端汽车有补贴利好，或促进新能源汽车需求上升，但目前新能源车需求仍低于预期。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5风险提示11 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)10 图表25：全球交易所镍库存(吨)10 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)11 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为3.8%，排名第8。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周金属材料板块涨跌幅排名（长江一级行业指数） 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 农产品家用装饰及休闲 国防军工 保险煤炭 建筑产品房地产 金属材料及矿业 化学品非金属材料交通运输家电制造 电力及新能源设备 机械设备医疗保健建筑工程纸类及包装 环保食品饮料商业贸易 银行公用事业检测服务纺织服装综合金融 汽车油气石化 电子社会服务传媒互联网电信业务 计算机 -4.0% 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是西部黄金、屹通新材、宏创控股、有研粉材、盛达资源；跌幅排名前5的是ST沪科、大业股份、南钢股份、铂科新材、东方锆业。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 0.0%本周跌幅前10只股票 本周涨幅前10只股票 -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 东方锆业 关于关于回购注销部分限制性股票的减资公告 广东东方锆业科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年4月18日召 开的第八届董事会第十一次会议和第八届监事会第十一次会议，并于2024年5 月10日召开了2023年年度股东大会，审议通过了《关于回购注销部分限制性 股票的议案》，公司2021年限制性股票激励计划（以下简称“激励计划”）首次 授予限制性股票的1名激励对象因个人原因被追究刑事责任，公司已与其解除 解除劳动关系，其已不具备激励对象资格；首次授予限制性股票的10名原激励 对象因个人原因离职已不具备激励对象资格；预留授予限制性股票的2名原激励对象因个人原因离职已不具备激励对象资格。 创新新材关于公司及子公司2024年度向银行等金融机构申请综合授信提供担保事项的进展公告 被担保人名称：创新新材料科技股份有限公司（以下简称“创新新材”或“公 司”）及公司合并报表范围内子公司山东创源再生资源有限公司（以下简称“创源再生资源”）、云南创格新材料科技有限公司（以下简称“云南创格”）。 本次担保：公司及子公司为上述公司向银行申请贷款等业务提供担保，担保金额为5.97亿元。截至本公告披露日，公司及其子公司对外担保余额为91.52 厦门钨业 厦门钨业股份有限公司第十届监事会第一次会议决议公告 会议审议通过了如下议案： 会议以9票同意，0票反对，0票弃权的表决结果通过了《关于选举第十届监事会主席、副主席的议案》。会议以投票表决的方式选举李翔先生为第十届监事会主席，选举余牧先生为第十届监事会副主席，任期三年，自本次监事会审议通过之日起，至公司第十届监事会任期届满之日止。 亿元，公司对子公司的担保余额为16.08亿元，子公司对公司的担保余额为3亿元。本次担保是否有反担保：否。对外担保逾期的累计数量：无。 白银有色关于对外担保进展的公告 本次被担保对象：公司的全资子公司、参股子公司，不存在关联担保。担保金额：截至公告披露日，公司为全资、控股子公司提供的担保余额为 157,372.57万元；公司为参股子公司提供的担保余额为72,373.03万元。公司无逾期担保。 本次担保是否有反担保：公司向参股子公司甘肃德福新材料有限公司提供担保，甘肃德福新材料有限公司向公司提供反担保。 特别风险提示：本次被担保方最近一期经审计的资产负债率超过70%的是白银市红鹭贸易有限责任公司、甘肃德福新材料有限公司，敬请投资者充分关注担保风险。 3价格 总结：本周黄金、白银、钯金、铂金价格上涨，铜、铝、锌、铅、锡、镍、钴、碳酸锂、氢氧化锂金属价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价下跌1.20%，铝价下跌2.61%，锌价下跌0.05%，铅价下跌0.09%，锡价下跌1.59%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨0.83%，白银上涨3.48%，钯金上涨1.46%，铂金上涨5.00%。 新能源金属方面：本周LME镍下跌0.68%，钴价下跌3.65%，碳酸锂下跌0.18%，氢氧化锂下跌0.30%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表14：钴价格(元/吨)图表15：碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)图表1