纺织服装行业周报：阿迪达斯24Q1超预期上调指引

证券研究报告|行业研究周报 2024年5月10日 阿迪达斯24Q1超预期上调指引 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 投资建议：我们分析，（1）服装：消费信心不足、上半年高基数背景下，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登 （扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）；（2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份；（3）拐点品种：推荐探路者、盛泰集团。 中国文化和旅游部发布数据显示，五一假期内，国内游客消费增长12.7%至1669亿元人民币，国内旅游人数增长7.6%至2.95亿人次。假期内外国人出入境77.9万人次，较去年同期增长98.7%。全国重点零售和餐饮企业销售额增长6.8%，全国实物商品网上零售额增长15.8%。但我们分析，服装消费仍偏低迷，5.1-5日估计个位数增长。 阿迪达斯发布24Q1业绩，24Q1业绩超预期，24Q1营 收约为55亿欧元，同比增长4%，货币中性条件下增长8%。毛利率为51.2%，同比增加6.4PCT。OP为3.36亿欧元，同比增长460%，OPM为6.2%，同比增加5.1PCT。1）24Q1鞋类/服饰/配饰收入分别增长13%/2%/1%。2)24Q1公司EMEA/亚太地区/拉丁美洲/北美销售额增长13.8%/7.5%/17.6%/-3.6%（货币中性）;其中大中华地区 24Q1营收8.97亿欧元，同比增长1.5%，货币中性条件下增长7.8%，其中批发和线上收入呈两位数增长。3)截至24Q1公司全球库存为44.27亿欧元，同比减少22%。4）由于一季度表现超过公司预期，公司预计FY24营收同比增长中到高单位数（此前为同比增长中单位数）；OP预计达到7亿欧元水平（此前为5亿欧元水平）。 PUMA发布24Q1业绩，24Q1营收约为21亿欧元，同比下降3.9%，货币中性条件下增长0.5%。毛利率为47.5%，同比增加1PCT。OP为1.59亿欧元，同比下降 9.4%，OPM为7.6%，同比减少0.4PCT。1）24Q1鞋类/服饰/配饰收入分别为11.82/6.08/3.12亿欧元，同比下降 -3.1%/2.4%/3.2%（货币中性）。2）截至24Q1公司全球库存为14.33亿欧元，同比减少16.8%。3）24Q1公司EMEA/美洲地区/亚太地区销售额为8.56/7.90/4.57亿欧元，同比增长0%/1.0%/0.6%（货币中性）。4）公司发布FY24全年财务指引，一季度表现符合公司预期，公司预计FY24营收同比增长中单位数；OP（FY23为6.22亿欧元）预计达到6.2至7亿欧元。 ASICS发布24Q1业绩，24Q1营收为1741.02亿日元，同比增长14.32%；归母净利267.37亿日元，同比增长63.93%；截至24Q1公司存货同比下降11.98%。 台湾企业数据来看，24Q1儒鸿、聚阳增速较高，24Q1丰泰企业/裕元集团/钰齐/广越/儒鸿/聚阳收入分别为2062/200/266/237/763/861万台币、同比增长6%/-5%/-47%/-11%/17%/10%。24年4月丰泰企业/裕元集团/钰齐/儒鸿/聚阳收入增速分别为4%/-5%/-35%/13%/6%。 本周特步发布公告，公司拟以1.51亿美元向控股股东丁氏家族出售拥有“盖世威”及“帕拉丁”品牌的KPGlobal；待出售事项完成后，拟宣派特别股息约1.51亿 美元，对应每股0.447港元。此次出售两个品牌意义在于:(1)减少对报表的拖累，23年时尚运动亏损1.84亿美元，24Q1已亏损900万美元，预计24年亏损与23年相近，预计完成剥离仍需要股东大会通过等流程，我们假设8月完成，则预计增厚24/25利润0.6/1.8亿元，即 24/25年净利提升至12.4/15.6亿元；(2)出售业务后，公司未来将更加聚焦专业跑步赛道，主品牌主打大众市场、索康尼主打高端市场，以及迈乐主打户外市场。 ►行情回顾：低于上证综指0.48PCT 本周，上证指数上涨1.60%，创业板指上涨1.06%，SW纺织服饰板块上涨1.12%，低于上证综指0.48PCT、高于创业板指0.06PCT。其中，SW纺织制造上涨1.01%，SW服装家纺上涨1.29%，SW饰品上涨1.42%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、户外及运动、电商，跌幅前三的板块为皮鞋、家纺、高端女装。目前，SW纺织服饰行业PE为15.78倍。本周涨幅第一为久祺股份上涨20.15%；跌幅第一为ST阳光下跌22.88%。主力资金净流入方面，久祺股份第一，流入占比1.74%；而主力资金净流出最多的公司为富安娜，流出占比0.69%。 ►本周中国棉花价格指数下跌0.91% 截至5月10日，中国棉花3128B指数为16529元/ 吨，区间下跌0.91%。截至5月9日，中等进口棉价格指 数（1%关税）为15173元/吨，区间下跌2.69%。截至5 月9日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15352元/ 吨，区间上涨5.50%。截至5月9日，内棉价格高于外棉 价格1491元。 截至5月10日，中国棉花3128B指数相较年初上涨0.28%。截至5月9日，中国进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌5.22%，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌3.71%。 ►行业新闻：定位科技内衣的猫人，要做千亿内衣巨头；美邦公开寻求购物中心支持；优衣库要实现管理层80%都是外国人；美国跑鞋品牌Brooks将在上海开中国首店；太平鸟开设全球首家品牌旗舰店；6万人制鞋大厂宣布上市；胡丁尼中国首店落户上海；Nike为新款iPad定制独家鞋款。 风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点5 2.行情回顾：低于上证综指0.48PCT6 3.行业数据追踪7 3.1.1.抖音平台4月运动品类增速较高8 3.2.原材料相关数据9 3.2.1.本周中国棉花价格指数下跌0.91%9 3.2.2.羊毛价格年初至今下降6.51%10 3.2.3.USDA：4月棉花总产预期同比下降2.8%，期末库存预期同比增长0.6%11 3.2.4.3月全国棉花商业库存同比下降4.20%12 3.3.出口相关数据13 3.3.1.1-3月纺织服装出口同比增长2.0%13 3.3.2.出口帐篷：1-3月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为87万美元，累计同比上涨19%14 3.4.终端消费相关数据15 3.4.1.一季度全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.2%15 3.4.2.3月服装行业线上销售额386.93亿元，同比下降13.40%15 3.4.3.3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，网上零售额增长12.4%16 3.4.4.1-3月全国房屋竣工面积累计同比下降20.7%，3月房地产开发景气指数创下2023年3月以来新低17 3.4.5.美国3月总零售额同比增长4.02%、2月零售库存同比上涨5.55%18 4.行业新闻19 4.1.定位科技内衣的猫人，要做千亿内衣巨头19 4.2.VICUTU威可多30周年大秀，战略升级正装全场景穿搭顾问20 4.3.美邦公开寻求购物中心支持20 4.4.优衣库要实现管理层80%都是外国人21 4.5.美国跑鞋品牌Brooks将在上海开中国首店21 4.6.太平鸟开设全球首家品牌旗舰店21 4.7.6万人制鞋大厂宣布上市22 4.8.胡丁尼中国首店落户上海22 4.9.Nike为新款iPad定制独家鞋款22 5.风险提示23 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）6 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）6 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）6 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）7 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）7 图6本周纺织服装行业市场表现排名7 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况7 图82024年2-4月纺织服装抖音电商销售同比增速（%）8 图92020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）9 图102020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）10 图112020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤）10 图122020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）10 图132020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）11 图14服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）14 图15纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）14 图16油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速15 图182023年8月-2024年3月全国50家重点大型零售企业销售同比增速15 图182024年1月-3月纺织服装线上销售同比增速16 图192024年3月纺织服装线上销售情况16 图20社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）17 图21限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）17 图22网上实物零售额同比增速17 图23房屋竣工面积及同比增速（万平方米）18 图24房屋新开工面积及增速（万平方米）18 图252023年12月-2024年3月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）19 图262023年11月-2024年2月美国零售库存同比增速（季调）19 表1抖音平台各品牌销售额增速8 表22024年4月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表12 表32024年4月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表12 表42024年3月全国棉花商业库存统计表（万吨）13 表5重点跟踪公司24 表6重点跟踪公司表25 1.本周观点 中国文化和旅游部发布数据显示，五一假期内，国内游客消费增长12.7%至1669亿元人民币，国内旅游人数增长7.6%至2.95亿人次。假期内外国人出入境77.9万人次，较去年同期增长98.7%。全国重点零售和餐饮企业销售额增长6.8%，全国实物商品网上零售额增长15.8%。 阿迪达斯发布24Q1业绩，24Q1业绩超预期，24Q1营收约为55亿欧元，同比增长4%，货币中性条件下增长8%。毛利率为51.2%，同比增加6.4PCT。OP为3.36亿欧元，同比增长460%，OPM为6.2%，同比增加5.1PCT。1）24Q1鞋类/服饰/配饰收入分别增长13%/2%/1%。2)24Q1公司EMEA/亚太地区/拉丁美洲/北美销售额增长13.8%/7.5%/17.6%/-3.6%（货币中性）;其中大中华地区24Q1营收8.97亿欧元，同比增长1.5%，货币中性条件下增长7.8%，其中批发和线上收入呈两位数增长。3)截至24Q1公司全球库存为44.27亿欧元，同比减少22%。4）由于一季度表现超过公司预期，公司预计FY24营收同比增长中到高单位数（此前为同比增长中单位数）；OP预计达到7亿欧元水平（此前为5亿欧元水平）。 PUMA发布24Q1业绩，24Q1营收约为21亿欧元，同比下降3.9%，货币中性条件下增长0.5%。毛利率为47.5%，同比增加1PCT。OP为1.59亿欧元，同比下降9.4%，OPM为7.6%，同比减少0.4PCT。1）24Q1鞋类/服饰/配饰收入分别为 11.82/6.08/3.12亿欧元，同比下降-3.1%/2.4%/3.2%（货币中性）。2）截至24Q1公司全球库存为14.33亿欧元，同比减少16.8%。3）24Q1公司EMEA/美洲地区/亚太地区销售额为8.56/7.90/4.57亿欧元，同比增长0%/1.0%/0.6%（货币中性）。4）公司发布FY24全年财务指引。