教育行业周报20240429-20240510：港股企稳，重点推荐天立国际控股、中教控股

2024年5月10日 港股企稳，重点推荐天立国际控股、中教控股 评级及分析师信息 行业评级：中性行业走势图 20%10% 0% -10%-202%021/042021/072021/102022/012022/04-30%-40%-50%-60% 教育（中信）沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 教育行业周报20240429-20240510 本周观点 中教控股发布FY24H1业绩，FY2024H1公司收入/归母净利/经调整归母净利分别为32.84/10.71/10.92亿元、同比增长18.3%/9.62%/4.5%，公司拟派发中期每股股息0.1877元，分红率约为45%（FY23H为40%），年化股息率为10.2%。公司收入增长主要来自高教贡献，中职人数下滑。毛利率下降主要由于加大办学投入，净利率降幅高于毛利率主要由于管理费用率及所得税增加。 中汇集团发布FY24H1业绩，FY2024H1集团总收入/归母净利/经调归母净利分别为11.60/3.38/3.46亿元、同比增长19.3%/13.2%/13.7%。经调净利增速高于归母净利主要由于新增非现金减值亏损0.11亿元。中期拟每股派息9.60港仙，分红率维持30%，对应股息率7.53%。收入增长主要受学费增速及在校人数增长。FY2024H1期间集团在教学师资上加大投入，同比增长17%；FY24H1资本开支2.68亿元，同比下降43.6%，主要用于兴建华商学院四会校区及华商职业学院新会新校区的新教学设、兴建城市职业学院眉山校区的新教学设施及维护和升级在眉山和成都校区的现有教学设施。 5月8日，北京教育考试院网站今天发布《北京市2024 年普通高等学校招生工作规定》，本科普通批设置30个志愿。2024年，黑龙江、甘肃、吉林、安徽、江西、贵州、广西等7省份，将开始首届“新高考”，考试时间及考试科目、成绩构成等均有调整。七省均实行“3+1+2”模式，包括国家统一高考语文、数学、外语（含笔试和听力）3门科目，及考生自主选择的普通高中学业水平选择性考试3门科目。根据艺考界数据，2024年全国高考报名人数为1353万，比2023年 多出62万人，其中大约413万的复读生（占高考人数的三分之一）。 投资建议：节后受日元贬值影响，港股迎来估值修复机会，重点推荐天立国际控股和中教控股。我们分析，教育政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，分细分行业来看：（1）K12教培：推荐学大教育、科德教育、盛通股份，受益标的：新东方、好未来、高途集团、思考乐教育、卓越教育集团、豆神教育、昂立教育；（2）K12学历教育：推荐高中业务持续扩张、托管业务高增长的天立国际控股；（3）职业教育：推荐兼具成长和高股息属性的行动教育、公考培训领域的粉笔；（3）高教板块推荐中教控股、新高教集团、中国科培、中汇集团。 行情回顾：本周涨跌幅跑输大盘1.26PCT 本周，中信教育下跌1.54%，上证指数上涨1.60%，跑输大盘3.14PCT。2024年初截至目前，中信教育指数下跌22.19%，上证指数上涨6.04%，跑输大盘28.23PCT。 新闻摘要： 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中国财政部、教育部下达多笔教育经费；教育部推出京津优质中小学基础教育资源同雄安共享新举措；教育部“一县一案”“一校一案”完善控辍保学方案；教育部今年进一步优化调整学前教育、义务教育、高中教育督导评估；教育部：自2024年起，将5月确定为“全国学生心理健康宣传教育月”；教育部发布《关于推荐国家特殊教育改革实验区的通知》；海南设立教育科技创新联合项目单个项目最高支持100万元。 风险提示 教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾4 3.行业新闻概览6 3.1.官方通告6 3.2.公司新闻9 3.3.国外新闻10 4.公司估值表12 5.风险提示12 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）4 图224年初至今各主要指数涨跌情况（%）4 图3A股教育周涨跌幅排名（%）5 图4港股教育周涨跌幅排名（%）6 图5美股教育周涨跌幅排名（%）6 表1A股教育公司估值表（亿元人民币）12 表2港股教育公司估值表（亿元人民币）12 1.本周观点 中教控股发布FY24H1业绩，FY2024H1公司收入/归母净利/经调整归母净利分别为32.84/10.71/10.92亿元、同比增长18.3%/9.62%/4.5%，公司拟派发中期每股股息0.1877元，分红率约为45%（FY23H为40%），年化股息率为10.2%。公司收入增长主要来自高教贡献，中职人数下滑。毛利率下降主要由于加大办学投入，净利率降幅高于毛利率主要由于管理费用率及所得税增加。 中汇集团发布FY24H1业绩，FY2024H1集团总收入/归母净利/经调归母净利分别为11.60/3.38/3.46亿元、同比增长19.3%/13.2%/13.7%。经调净利增速高于归母净利主要由于新增非现金减值亏损0.11亿元。中期拟每股派息9.60港仙，分红率维持30%，对应股息率7.53%。收入增长主要受学费增速及在校人数增长。FY2024H1期间集团在教学师资上加大投入，同比增长17%；FY24H1资本开支 2.68亿元，同比下降43.6%，主要用于兴建华商学院四会校区及华商职业学院新会新校区的新教学设、兴建城市职业学院眉山校区的新教学设施及维护和升级在眉山和成都校区的现有教学设施。 5月8日，北京教育考试院网站今天发布《北京市2024年普通高等学校招生工作规定》，本科普通批设置30个志愿。2024年，黑龙江、甘肃、吉林、安徽、江西、贵州、广西等7省份，将开始首届“新高考”，考试时间及考试科目、成绩构成等均有调整。七省均实行“3+1+2”模式，包括国家统一高考语文、数学、外语（含笔试和听力）3门科目，及考生自主选择的普通高中学业水平选择性考试3 门科目。根据艺考界数据，2024年全国高考报名人数为1353万，比2023年多出 62万人，其中大约413万的复读生（占高考人数的三分之一）。 投资建议：节后受日元贬值影响，港股迎来估值修复机会，重点推荐天立国际控股和中教控股。我们分析，教育政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，分细分行业来看：（1）K12教培：推荐学大教育、科德教育、盛通股份，受益标的：新东方、好未来、高途集团、思考乐教育、卓越教育集团、豆神教育、昂立教育；（2）K12学历教育：推荐高中业务持续扩张、托管业务高增长的天立国际控股；（3）职业教育：推荐兼具成长和高股息属性的行动教育、公考培训领域的粉笔；（3）高教板块推荐中教控股、新高教集团、中国科培、中汇集团。 2.行情回顾 本周，中信教育下跌1.54%，上证指数上涨1.60%，跑输大盘3.14PCT。2024年初截至目前，中信教育指数下跌22.19%，上证指数上涨6.04%，跑输大盘28.23PCT。 图1本周各主要指数涨跌情况（%）图224年初至今各主要指数涨跌情况（%） 3% 1.72% 1.60% 1.50% 1.06% 0% -1.54% -3% 9% 6% 6.85% 6.04% 3% 2.17% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -0.70% -22.19% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是华图山鼎、康冠科技、秀强股份。 A股教育板块跌幅前三的个股分别是ST开元、ST美吉、ST东时。 20% 8.02% 10% 0.56%0.53%0.00%0.00%0.00% 0% -10% -20% -1.70%-2.30%-2.34%-2.36%-2.76%-2.83%-3.01%-3.63%-4.05%-4.23%-4.44%-4.61%-4.67%-5.76 -30% -40% -50% 图3A股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是宇华教育、思考乐教育、中教控股。港股跌幅前三的个股分别是成实外教育、中国科培、东方甄选。 10% 8.89% 7.37% 6.95%6.09% 5% 4.95%4.44%4.05% 2.67%2.26% 1.49%0.63% 0.00%0.00%0.00% 0% -5% -1.31%-1.95%-2.58% -2.94% -10% -15% 图4港股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 10%7.77% 4.63%4.58% 5% 2.11% 0% -0.45% -0.91% -5% -10% -11.07% -15% 华夏博雅 好未来 高途集团 博实乐 达内教育 新东方 一起教育科技 2014.7413.7613.33 159.809.306.535.71 103.562.92 5 0 -5 -10-5.04-5.44-5.82-6.04-6.33-6.37 -15-9.65-9.67 -20-12.83-14.08 图5美股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是华夏博雅、好未来、高途集团。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1)【财政部下达1582亿巩固提高义务教育经费保障水平】 财政部近日下达1582亿元资金，比上年增加23亿元，引导和支持地方进一步巩固完善城乡统一、重在农村的义务教育经费保障机制。 据介绍，下达资金着力在三方面使用：一是，提高家庭经济困难学生生活补助标准。从2024年春季学期起提高家庭经济困难寄宿生生活补助国家基础标准， 年生均小学由1000元提高到1250元，初中由1250元提高到1500元；家庭经济困难非寄宿生生活补助标准继续按寄宿生生活补助国家基础标准的50%核定。预计全国超过2000万学生获得生活补助。 二是，加大农村学校校舍维修改造补助力度。从2024年起提高农村学校校舍 单位面积补助测算标准，东中部地区由800元/平方米提高到1100元/平方米、西 部地区由900元/平方米提高到1200元/平方米，并适当提高高寒高海拔等地区测算标准，更好满足农村学校校舍维修改造、抗震加固需要。 三是，支持加快补齐短板弱项。通过以奖代补方式，支持地方落实好乡村教师生活补助政策，加快改善农村寄宿制学校办学条件等。 财政部表示，下一步，将根据新形势新要求，动态调整完善政策措施，不断加大投入力度，支持和引导地方加快推进义务教育优质均衡发展和城乡一体化。 （原文： https://baijiahao.baidu.com/s?id=1798440019372771423&wfr=spider&for=pc） 2)【教育部：推出京津优质中小学基础教育资源同雄安共享新举措】 据央视新闻，5月9日，教育部组织京津冀三地教育部门，在雄安新区联合推出京津优质中小学基础教育资源同雄安共享新举措。 北京四中、北京史家胡同小学、北京北海幼儿园等知名校（园）长在雄安新区落户领航名校长工作室；北京市10所幼儿园与雄安新区10所幼儿园建立手拉手合作，天津市第四中学、天津市实验小学、天津市实验幼儿园3所学校与雄安新区3所学校签订合作办学协议。 京津优质中小学基础教育资源同雄安共享又迈出坚实一步，将助力雄安新区教育高质量发展。 （原文：https://www.jiemian.com/article/11149859.html） 3)【教育部：“一县一案”“一校一案”完善控辍保学方案】 据教育部网站显示，教育部近日印发《关于建立健全义务教育控辍保学常态化报告工作机制的通知》（以下简称《通知》）