天然气+出口高增长，业绩保持高增速

中国重汽(000951)季度报告概览

业绩亮点

• 收入与利润增长：2024年一季度，中国重汽实现收入114.3亿元，同比增长24.0%，归母净利润2.7亿元，同比增长22.4%。

• 天然气重卡增长显著：天然气重卡内销4.4万辆，同比增长222.2%，市占率提升至32.2%，较上一年度提升23.9个百分点。零售销量2.6万辆，同比增长4.3%，市占率提升至19.1%，较上一年度提升3.9个百分点。

• 市场份额提升：重汽集团（含济南卡车公司）的批发销量为7.7万辆，同比增加13.4%，市占率为28.1%，较上一年度提升0.1个百分点。

经营分析

• 销量结构优化：天然气重卡销量占比提升，带动收入同比上升。毛利率为7.9%，与去年持平，但环比下滑1.5个百分点，主要受季节性因素影响。

• 成本控制与费用率变化：销售、管理、研发、财务费用率分别为0.9%/0.8%/1.8%/-0.6%，较去年有所变化，其中研发费用率提升较多，对整体费用率有所影响。

战略与展望

• 产品竞争力提升：2018年开始改革，聚焦主业，提高运营效率。研发费用同比增加35.9%，预计将进一步提升产品竞争力。

• 未来发展预期：受益于出口增长和燃气车渗透率提升，预计2024-2026年营业收入分别增长至523.1亿、614.4亿、706.6亿元，归母净利润分别达到14.2亿、19.0亿、23.6亿元。

投资评级与目标

• 给予公司2024年16倍PE，目标价19.36元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险导致重卡销量下滑。
• 行业竞争加剧的风险。

财务预测摘要

• 收入、净利润、每股收益等指标均呈现增长趋势，市盈率、市净率等估值指标也显示出积极变化。

重要声明

• 报告中包含的信息来源于可靠渠道，但不保证其绝对准确性和完整性。
• 报告仅供参考，投资者应结合自身情况独立评估投资决策。

通过上述总结，我们可以看出中国重汽在2024年一季度实现了收入和利润的双增长，特别是在天然气重卡领域取得了显著的增长，市场份额提升。公司通过产品结构调整、加强研发投入等方式，进一步提升了产品竞争力。未来，受益于出口增长和燃气车渗透率的提升，公司的业绩预期乐观。然而，报告也提醒投资者关注宏观经济环境和行业竞争带来的潜在风险。