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2024年5月10日星期五 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 生猪 铝、氧化铝 PVC 烧碱 锡 国债 股指 豆油 乙二醇 集运（上海→欧洲） 棕榈油 棉花棉纱 玻璃 花生 苯乙烯 纯碱 鸡蛋 纸浆 碳酸锂 甲醇 螺纹 锰硅 豆粕、菜粕、豆二 热卷 硅铁 豆一 苹果 贵金属 菜油 焦煤焦炭 白糖 天然橡胶 聚烯烃 原油、沥青 燃料油 PX PTA 镍铅 不锈钢 玉米、玉米淀粉 短纤 合成橡胶铜锌 铁矿石 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +1 【行情复盘】周四大幅跳涨。主力合约EC2406报收于3486.2点，按收盘价日环比上涨9.11%；次主力合约EC2408报收于3162.6点，日环比上涨10.39%，均创历史新高。【重要资讯】1、5月9日TC（I天津→欧洲）录得$2684.22/TEU，日环比上涨2.3%；WCI录得$3709/TEU，周环比上涨19.5%。有消息称马士基的6月3日船期FAK报价为$2825/TEU。2、Week19（本周）-Week25上海→北欧舱位供给分别为16.7、24.9、23.5、26.7、21.9、24.8、22.9万TEU。3、4月中国对外出口贸易额录得2925亿美元，同比增长1.5%，大幅高于前值-7.5%。其中，中国对欧洲和英国出口贸易额合计499亿美元，同比下降2.5%，降幅明显收窄，前值-14.8%；环比增长11.6%，低于前值13%。4、胡塞武装发表声明，在亚丁湾袭击了MSCDEGO和MSCGINA，在印度洋袭击了MSCVITTORIA。5、哈马斯方面表示，本轮加沙停火谈判结束，哈马斯与以色列代表团均已离开开罗。巴勒斯坦总统宣布，已制定方案将加沙和约旦河西岸统一建国。联合国大会10日将就巴勒斯坦入联表决。6、英国5月议息会议维持5.25%的基准利率不变，不过英格兰央行行长贝利发表鸽派言论，称6月份降息的可能性没有被排除。【市场逻辑】有消息称马士基6月FAK报价$2825/TEU，远不及5月下旬$3500-3900/TEU报价以及MSC和达飞$3300/TEU报价，说明目前班轮公司对于6月定价策略存在一定分歧。同时，6月上海→北欧航线舱位充沛，或导致大幅涨价预期略有降温。中东局势依然紧张，哈马斯宣布此轮开罗和谈宣告失败。胡塞武装为了施压以色列，继续袭击与以色列相关的集装箱船舶。今日联合国对巴勒斯坦入联表决，鉴于美国有一票否决权以及对以色列的支持，该决议很难通过。英国可能提前降息，有利于英国消费需求的复苏。中远期合约依然有较大的上涨动力。【交易策略】周五可在3550点以上阶段性止盈EC2406多单，可以谨慎追多中远期合约。密切关注今日联合国对巴勒斯坦入联表决情况。 股指 +0.5 【行情复盘】周四股指继续上涨，沪指收盘涨0.83%，期指主力合约全面走升。成交持仓方面，四个品种股指期货成交持仓全面上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业几乎全面上涨，涨跌差异下降。结合行业在指数中所占权重看，非银金融带动300和50，电力设备对四大指数均有带动，电子、医药生物拉动500和1000。资金方面，主要指数和陆股通资金再度全面流入。消息面上看，央行今日公开市场操作小幅净投放流动性20亿元，短端资金成本继续位于低位，市场基本不受影响。数据显示4月进出口同比增速全面反弹，主要分项多超过季节性表现。价格、增 量均为主要影响因素，背后反映全球经济修复和库存周期回升对外需的带动力不减。总体上看，当前国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，仍需继续关注地产。海外方面，美联储5月会议维持中性后，市场基本排除6月降息可能，美股持续反弹。地缘政治风险暂时变动不大，市场风险偏好仍呈现上升态势。【市场逻辑】国内外消息面变动对市场扰动正在增加，预计国内经济修复趋势和利多影响不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松也有偏多影响。外盘总体反弹产生利好影响。技术突破有助于市场情绪维持乐观。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。【交易策略】策略方面，关键指数突破此前震荡区间后持续震荡上涨方向不变，继续关注IF和IH为主。套利方面，近月合约关注IH正套、IC和IM反套机会，跨期方面仍为主要品种09和06价差高于季节性后价差回落的交易空间。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价再度回落，但变动趋势不明显，保持观望并等待长期逻辑确认。【行情复盘】周四国债收益率继续上升，国债期货相应下跌。成交持仓方面，TS成交下降持仓上升，TF成交持仓均下降，T和TL成交持仓则上升。【重要资讯】一级市场方面，国开行3年、20年期金融债中标收益率分别为2.0221%、2.5833%。国开行3年、10年期金融债中标收益率分别为2.0893%、2.3438%。进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为2.0039%、2.1260%、2.4005%。消息面上看，央行今日公开市场操作小幅净投放流动性20亿元，短端资金成本继续位于低位，市场基本不受影响。数据显示4月进出口同比增速全面反弹，主要分项多超过季节性表现。价格、增量均为主要影响因素，背后反映全球经济修复和库存周期回升对外需的带动力不减。总体上看，当前国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、 国债 -0.5 外需持续好转，仍需继续关注地产。海外方面，美联储5月会议维持中性后，市场基本排除6月降息可能，美债收益率和美元指数高位回落，人民币汇率反弹。地缘政治风险暂时变动不大，市场避险情绪依然下降为主。【市场逻辑】国内外消息面变动对市场扰动正在增加，预计国内经济修复趋势仍利空长端。财政加大扩张，有利于基本面改善，警惕长端国债供给压力并关注货币对冲政策效果。“资产荒”逻辑削弱，监管态度影响仍在。海外和汇率端压力减弱。避险情绪下降有利空影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。反弹走势再度遇阻，仍需关注供给的利空压力，暂维持观望并可以适度降低久期和杠杆。期现方面，关注TS合约基差回升节奏和是否存在做多空间。跨期方面，TL跨期价差均明显偏离90%区间。曲线方面，继续关注做陡曲线交易策略。【行情复盘】5月9日，两市放量大涨。截至收盘，上证指数涨0.83%,深成指涨1.55%,创业板指涨 股票期权 1.87%。科创50涨2.26%。在资金方面，沪深两市成交额为9011亿，外资净流入80.14亿。【市场逻辑】 两市放量走高，标的市场风险偏好回升。在期权隐波方面，各标的隐波涨跌不一，多数低位反弹，但整体仍处于低位。50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体仍处于历史均值附近。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏积极。操作策略上，预计未来股市或偏强震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】期权各标的多数下跌，市场风险偏好下降。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前苯乙烯期权、锰硅期权、铁矿石期权、PTA期权、铜期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、塑料期权、工业硅期权、豆一期权、烧碱期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、铜期权、锰硅期权、黄金期权、尿素期权等处于高位,碳酸锂期权、PVC期权、烧碱期权、工业硅期权、LPG期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此外，近十年来，五一后大宗商品整体表现偏空，5月也下跌居多，建议近期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。多头趋势品种:豆二、豆粕、甲醇、菜油、菜粕、硅铁、锰硅、PVC多头或反转：铁矿石空头趋势品种:苹果、棉花高波动品种有：硅铁、棉花、工业硅、铝、锰硅、锌、苹果、花生 金属建材 贵金属 +0.5 【行情复盘】夜盘贵金属上行，黄金走强，白银大涨。沪金收涨0.62%至552.24元/克，盘中最高至553.44元/克；沪银大幅拉升，最高至7254元/千克，最终收盘7252元/千克，涨幅达1.77%；截止7:30，现货黄金报价2347.57美元/盎司，日内涨幅近40美元/盎司；现货白银重新迈上28美元/盎司区间，报价28.368美元/盎司，日内上涨超1美元/盎司；纽约黄金主力期货报价2354.50美元/盎司；纽约白银主力期货报价28.605美元/盎司。【重要资讯】美国上周首次申领失业救济人数升至8月份以来最高，与劳动力市场逐渐降温的迹象一致。截至5月4日当周，首次申领失业救济人数增加2.2万，至23.1万。持续申领失业救济人数截至4月27日当周升至179万，创一个月来最大增长。数据公布后，美元指数短线下挫10点，10年期国债收益率下跌，一度低至4.492%之后美联储戴利发表讲话，称不会更改政策目标，2%仍是美联储设定的通胀率目标，未来几个月的通胀前景仍存在不确定性。但如果就业市场出现恶化，美联储将会考虑降息。新华社消息，有以色列消息人士9日称，开罗停火谈判破裂，以军将“按计划”继续在加沙地带南部城市拉法发动行动。【市场逻辑】贵金属价格或将迎来转向。地缘政治局面仍偏紧张；而美国就业数据持续萎靡下美联 储官员鸽派发言再次提振市场降息预期，目前据CMEFedWatch数据显示，市场预期美联储9月降息概率为68.1%；欧洲方面，瑞士、瑞典央行接连降息，指向全球央行降息周期或将开启；同时，一季度全球官方黄金储备增加了290吨，其中中国央行连续18个月增持黄金，进一步为贵金属价格提供支撑。但需要注意的是，WIT原油价格仍处高位，能源价格高企或将指向美国通胀依旧顽固，注意短期价格回调风险，贵金属核心依旧是逢低做多。长期向好态势不变。【交易策略】贵金属或将迎来第二波行情，但请注意短期回调风险，低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/