绝味食品（603517）年报与一季报点评
报告概览：
- 公司表现：绝味食品在2023年实现了营业收入72.6亿元，同比增长9.6%，归母净利润3.4亿元，同比增长46.6%，扣非后归母净利润4亿元，同比增长54.5%。2024年第一季度，营业收入17亿元，同比下降7%，归母净利润1.7亿元，同比增长20%。
- 开店策略调整：公司调整了开店策略，强调精耕细作，提升单店效益，2023年末门店数量达到1.6万家，全年净增874家，2024年的开店策略转向提升单店质量，以保障加盟商的生存质量和盈利水平。
- 成本与盈利：成本逐渐改善，2023年、2024年一季度毛利率分别为24.8%和30%，净利率分别为4.4%和9.4%。销售费用率和管理费用率有所变化，其中2024年一季度销售费用率和管理费用率分别为7.9%和6.3%。
- 投资与成长：公司通过网聚资本对外投资，探索新的增长曲线，并启动回购计划，彰显对未来发展的信心。
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为7.8亿元、9.4亿元、10.0亿元，对应EPS分别为1.26元、1.52元、1.62元，给予2024年20倍PE，目标价为25.20元，维持“买入”评级。
关键风险提示：
- 原材料价格波动风险。
- 食品安全风险。
- 行业竞争加剧风险。
绝味食品估值分析与投资建议：
- 盈利预测：基于关键假设，预计2024-2026年新增门店数量分别为600家、700家、500家，单店收入增速分别为3%、2%、1%，卤制食品销售毛利率逐步提升至33%，其他主营业务和毛利率保持稳定。
- 估值比较：选取同行业可比公司，绝味食品估值较为合理，给予2024年20倍PE，对应目标价25.20元。
- 投资建议：维持“买入”评级，考虑到公司规模、门店数量、数字化体系、供应链效率以及加盟商管理制度的优势，预计将充分受益于行业复苏。
财务预测与估值细节：
- 财务预测：提供了详细的利润表和资产负债表预测，包括收入、净利润、经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、财务分析指标、成长能力、获利能力、资产配置等详细数据。
- 估值指标：包括PE、PB、PS、每股收益、每股净资产、股息率等指标，展示了公司的估值情况。
结语：
综上所述，绝味食品在2023年及2024年一季度展现出稳健的增长态势，通过调整开店策略、优化成本结构、加强投资布局和回购股份，显示了公司对未来发展的积极态度和信心。预计随着行业复苏，公司有望持续提升盈利能力，投资者可考虑基于其稳健的基本面和估值水平进行投资布局。
