显示面板专题系列之二：AMOLED需求提振，产业链国产化是趋势

证券研究报告 AMOLED需求提振，产业链国产化是趋势 ——显示面板专题系列之二 平安证券研究所电子信息团队 分析师：付强、徐勇、徐碧云研究助理：贲志红、陈福栋、郭冠君 2024年5月10日 投资要点 需求端：AMOLED在智能手机中渗透率持续提升，并不断扩散到平板电脑及笔记本电脑。1）在手机同质化的当下，以显示技术带动外观屏幕的变化确实是能刺激消费者的一个突破口，AMOLED符合当下手机可折叠化、轻薄化趋势。在智能机出货趋缓背景下，面板需求出现结构性变化，柔性AMOLED向下挤压刚性AMOLED和LCD。根据Omida数据显示，2023年智能手机中FlexibleAMOLED为5亿片，同比增长32%；2）随着技术的迭代以及成本的降低，笔记本及平板电脑都开始使用 OLED的屏幕。苹果公司在2024年iPadPro中首次采用了AMOLED显示面板，预计未来会逐步扩散到Mac产品。预计2026年笔记本和平板电脑AMOLED显示面板的出货量有望超过4000万片，23-26年年复合增长达到79%。 供给端：26年前暂未有大规模产能释放，大陆厂商逐步崛起。截止到2023年底全球AMOLED产能在50万片/月，从产能分布来看，三星和京东方占据领先地位，分别为15万片/月和14万片/月，26年前暂未大规模产能释放。中国大陆与韩国在AMOLED领域基本处于同台竞争的现状，2023年国内厂商京东方、深天马、维信诺、TCL科技（华星光电）等合计在全球市占率约为38%。相比2021年的份额提升了30个百分比点。技术方面，折叠面板是AMOLED手机面板最前沿的先进技术，国内各大面板厂均有布局且已成功出货至下游手机厂。另外，LTPOAMOLED显示屏国内厂商京东方、深天马、维信诺、 TCL科技均有出货。 上游基材及柔性AMOLED核心材料值得关注，设备国产化进程任重道远。中国大陆在面板端的话语权稳步提升，但在面板上游产业链的核心材料方面对外依赖度较高，国内厂商一般从低端、边缘产品起步，并逐渐往高端、核心产品渗透。其中AMOLED发光材料、柔性PI、折叠盖板、驱动IC等值得关注。设备方面，目前国内仅能提供一些边缘制造设备，如清洗、检测、切割等设备，而对于成膜、图形化等面板制造核心设备的国产化道路任重道远。 投资建议：建议关注OLED发光材料领域中的莱特光电、奥来德，柔性基板领域的鼎龙股份，UTG领域的凯盛科技，驱动IC领域天德钰、晶合集成、汇成股份、颀中科技；设备领域的精测电子和华兴源创。此外，国内面板龙头企业在行业中颇具话语权，竞争力不断提升，建议关注京东方A。 风险提示：1）新技术的开发进程不及预期的风险；2）下游终端的市场需求不及预期的风险；3）国内产业链相关公司的技术突破不及预期的风险。 上游 中游 下游 结构材料 基板 康宁集团东旭光电鼎龙股份 液晶有机发光材料 八亿时空莱特光电 诚志股份奥来德 飞凯材料海普润斯 偏光片 三利谱 杉杉股份 盖板 凯盛科技 新纶新材 LED芯片 三安光电 华灿光电 生产耗材 靶材 江丰电子先导薄膜欧莱新材 掩膜版刻蚀液 清溢光电江化微 路维光电格林达 南京高光新宙邦 特气 黎明化工金宏气体浙江中宁 光刻胶PI取向液 飞凯材料道尔顿 容大感光中聚合臣 北旭电子波米科技 镀膜设备 蒸镀机 奥来德 PVD 北方华创 CVD 北方华创 图形化设备 光刻机湿制程设备干刻机上海微电子晶洲装备北方华创 屹唐半导体 LCD 日韩台 SDCLGD 群创 友达 夏普 中国大陆 京东方TCL华星光电 惠科天马微华映科技 OLED 日韩台 SDC LGDJDI 友达 夏普 中国大陆 京东方TCL华星光电 维信诺天马微 和辉光电 手机 苹果小米 华为OPPO 三星VIVO 电视 三星海信视像 Sony创维数字 LG小米 PC 苹果惠普 三星联想 戴尔华为 显示面板产业全景图 Micro/MiniLED设备 巨转设备 德龙激光大族激光 巨检设备 精测电子壹倍科技 固晶机 新益昌 零部件 DriverICACFCell隔垫物铰链 集创北方狄瑞合（日本）纳微科技精研科技 奕斯伟日立化成（日本）迈斯瑞尔长盈精密 Mini/MicroLED 日韩台 SDC LGD 友达群创Sony 中国大陆 京东方TCL华星光电 利亚德隆利科技 JBD 车载 特斯拉比亚迪 大众蔚来 福特理想 可穿戴 MetaPico 苹果华为 三星小米 其他设备 清洗设备检测设备激光加工 晶洲装备精测电子大族激光 华兴源创德龙激光 数据来源：平安证券研究所备注：橙色为A股上市公司 CONTENT 目录 一、需求端：渗透率持续提升，折叠屏等崛起 二、供给端：产能建设高峰已过，国产技术提升 三、供应链：降本需求迫切，国产化是趋势 四、投资建议和风险提示 1.1显示屏是手机的“门面”，尺寸及分辨率提升 显示屏是手机的“门面”，尺寸及分辨率提升。过去手机的升级换代主要集中在视觉（显示）、光学（摄像头）、硬件配置（处理器和内存）。显示屏作为手机“门面”，一直以来是重要卖点，以苹果手机显示屏为例：1）早期iPhone以3.5寸小屏打天下：苹果第一款手机iPhone3GS的显示屏尺寸为3.5英寸，具有平面IPSLCD技术；2）4.0时代：2012-2013年度，iPhone5和iPhone5S采用了广视角LCD技术，屏幕尺寸增加到4.0英寸，但是分辨率仍为326ppi；3）大屏时代：2014年，iPhone6系列的推出发生了重大变化，4.7英寸的显示屏具有1334×750分辨率；4）OLED时代：2017年至今，苹果推出新款 iPhoneX，搭载色彩饱和度更高的OLED显示屏，iPhone12开始新机全系标配OLED显示屏。 苹果代表机型显示屏规格统计 上市时间 2009 2010/2011 2012/2013 2014/2015 2016 2017 2018/2019 2020 2021 2022 2023 iPhone XR/11 iPhone8/ 8Plus iPhone7 iPhone 6/6S iPhone 5/5S iPhone 4/4S iPhone 3GS 机型 iPhone 12/12Pro iPhone iPhone 15/15Pro iPhone14 13/13Pro 屏幕类型 LCD 3.5inch LCD 3.5inch LCD 4inch LCD 4.7inch LCD 4.7inch 4.7inch 5.5inch LCD 6.1inch OLED 6.1inch OLED 6.1inch OLED 6.1inch OLED 6.1inch 分辨率 480x320(163PPI) 960x640 (326PPI) 1136x640(326PPI) 1334x750 (326PPI) 1334x750 (326PPI) 1334x750 1920x1080 1767x883 (326PPI) 2532x1170 2532x1170 2532x1170 (460PPI) 2556x1179(460PPI) 机型 6Plus/6SPlus iPhone7Plus iPhoneX iPhoneXS/11PRO iPhone12ProMax iPhone13ProMax iPhone14ProMax iPhone15 ProMax 屏幕类型 LCD 5.5inch LCD 5.5inch OLED 5.85inch OLED 5.85inch OLED 6.7inch OLED 6.7inch OLED 6.7inch OLED 6.7inch 分辨率 1334x750 (326PPI) 1920x1080 (401PPI) 2436x1125 (458PPI) 2436x1125 (458PPI) 2778x1284 (458PPI) 2778x1284 (458PPI) 2796x1290 (460PPI) 2796x1290 (460PPI) 1.2智能手机出货趋缓，进入存量替换阶段 2009-2012年，功能机向智能机转变。智能机相比功能机功能更加全面，另外随着人们可支配收入水平的提高，智能机的渗透率逐步提升促进了手机整体的销量。 2013-2016年，智能手机外观升级。智能手机屏幕从3.5寸逐步升级到6寸屏，内存配置上逐步扩容到4G/6G，操作系统升级用户体验升级，手机的创新升级引领新一轮增长。 2016年-至今，智能手机增长乏力。随着全球市场上智能手机的边际创新趋缓，消费者换机周期拉长，智能机市场已经进 入存量替换阶段。根据omdia数据显示，2023年全球智能手机出货量为11.7亿部，同比下滑3.5%，预计2024年手机出货量 同比增长2.6%。 智能手机出货量及增速不同手机品牌出货占比（2022）不同手机品牌出货占比（2023） 1.3柔性AMOLED与手机可折叠化、轻薄化趋势匹配 OLED按照驱动方式的不同，可分为AMOLED（ActiveMatrixOLED）和PMOLED（PassiveMatrixOLED）。PMOLED以阴极、 阳极构成矩阵状，以扫描方式点亮阵列中的像素，每个像素都是操作在短脉冲模式下，为瞬间高亮度发光。AMOLED则是采用独立的薄膜电晶体去控制每个像素，每个像素皆可以连续且独立的驱动发光，可以使用低温多晶硅或者氧化物TFT驱动，优点是驱动电压低。 AMOLED按照基板的封装不同，分为刚性AMOLED（RigidAMOLED）和柔性AMOLED（FlexibleAMOLED）。刚性AMOLED采 用玻璃封装，主要基板是玻璃。柔性AMOLED采用软性封装技术，使用PI（聚酰亚胺）作为下基板，代替刚性AMOLED中的玻璃基板。柔性AMOLED屏幕较LCD、刚性AMOLED更加多变且轻薄，与当下消费电子主流的可折叠化、轻薄化趋势更适配。 LCD、刚性OLED和柔性OLED的结构对比 AMOLED和PMOLED对比 1.4面板需求结构性变化，FlexibleAMOLED渗透率持续提升 苹果在2017年的iPhoneX中首次采用AMOLED显示屏，随后在2020年的iPhone12开始苹果新机全系标配AMOLED显示屏，其他厂商也在高端机型中（三星GalaxyS系列、华为的mate系列和P系列、小米的数字系列等）普遍采用AMOLED面板，AMOLED显示屏成为各大手机品牌旗舰机的标配。 智能机需求萎缩，面板需求出现结构性变化，柔性AMOLED向下挤压刚性AMOLED和LCD。根据Omida数据显示，2023 年智能手机中FlexibleAMOLED为5亿片，同比增长32%。手机整体需求未见回温背景下显示屏的结构性替换仍将继续， 柔性AMOLED逐步向中档机型（三星GalaxyA/M系列，华为的nova等机型）扩散。 FlexibleAMOLED和RigidAMOLED显示屏出货量及增速智能手机中FlexibleAMOLED渗透率持续提升 1.5折叠屏手机带来更多应用场景，AMOLED独享 折叠屏手机的大尺寸屏幕带来更多应用场景，考虑显示屏的折叠特性，AMOLED独享。在手机同质化的当下，以显示技术带动外观屏幕的变化确实是能刺激消费者的一个突破口，屏幕的尺寸越来越大且越来越薄。一方面，全面屏能显著提 升手机屏幕屏占比，在手机上看18:9/19:9快速替代16:9的显示屏；另一方面，更大的屏幕尺寸在观看短视频、电影、玩 游戏等方面较直板机有更好的视觉效果，更大的内容显示空间使得用户拥有更好的阅读体验，多屏交互则可以满足不同场景下的应用操作需求。对于上游的折叠屏幕而言，为了实现“可折叠”，显示技术只能是柔性OLED（有机发光二极管）显示器，传统的LCD（液晶显示器）不能应用在柔性基板上。 头部厂商