三特索道：23年归母净利扭亏为盈达近十年最高水平

社会服务 证券研究报告 2024年05月10日 三特索道：23年归母净利扭亏为盈达近十年最高水平 事件：公司发布23年年报。（1）23年：公司实现营业收入7.2亿元 /yoy+180.7%，较19年恢复度106.3%；实现归母净利润1.3亿元/yoy+266.1%，较19年恢复度1118.0%，落于此前预告中值；实现扣非归母净利润1.4亿元 /yoy+182.5%，较19年恢复度6421.1%，落于此前预告中值，整体表现符合预期。（2）单Q4：公司实现营业收入1.4亿元/yoy+338.4%，较19年恢复度90.8%，实现归母净利润-0.06亿元，实现扣非归母净利润-0.09亿元，较去年及19年同期亏损均有所收窄。 业务拆分：23年多业务同比恢复较好，其中索道运营业务已超19年同期水平。（1）索道运营：实现营业收入5.6亿元/yoy+232.9%，较19年恢复度118.8%。（2）景区门票：实现营业收入1.2亿元/yoy+98.5%，较19年恢复度90.0%。（3）酒店餐饮：实现营业收入0.1亿元/yoy+33.8%，较19年恢复度65.3%。（4）景区观光车：实现营业收入0亿元/yoy-100.0%。（5）温泉业务：实现营业收入0.03亿元/yoy+14.5%，较19年恢复度78.6%。（6）其他业务：实现营业收入0.3亿元/yoy+76.2%，较19年恢复度118.3%。 项目拆分：（1）盈利项目：23年公司盈利项目较去年新增东湖海洋公园公司，实现七家公司盈利，其合计营业收入6.9亿元，占总营业收入的96.5%，合计实现净利润2.8亿元，其中：①贵州梵净山项目：年收入突破2亿元。23年接待游客173.2万人次/yoy+192.1%，较19年恢复度120.7%；实现营业收入2.3亿元/yoy+201.0%，较19年恢复度81.8%；实现净利润1.2亿元 /yoy+192.9%，较19年恢复度127.3%。②华山索道公司：受分成比例下降影响营业收入较2019年略有下滑，但游客量在公司项目中保持第一。23年接待游客181.4万人次/yoy+268.9%，较19年恢复度94.7%；实现营业收入1.3亿元/yoy+385.1%，较19年恢复度92.6%；实现净利润0.4亿元/yoy+1375.6%，较19年恢复度78.7%。③海南猴岛项目：游客量突破百万，营收、利润创历史新高。23年接待游客114.7万人次/yoy+118.1%，较19年恢复度140.2%；实现营业收入1.0亿元/yoy+107.8%，较19年恢复度122.8%；实现净利润 0.4亿元/yoy+1565.9%，较19年恢复度116.1%。此外《猴岛传奇》天幕秀已于2024年1月25日开业运营且市场反响较好。④珠海索道公司：作为公司近年升级改造的项目，23年首个完整经营年度表现突出。23年接待游客91.9万人次/yoy+779.8%，较19年恢复度339.9%；实现营业收入0.5亿元/yoy+822.4%，较19年恢复度538.3%；实现净利润0.2亿元/yoy+2206.4%，较19年恢复度1356.2%。⑤庐山三叠泉公司：营业收入、净利润、游客接待量均创历史新高。23年接待游客66.5万人次/yoy+184.3%，较19年恢复度121.0%；实现营业收入0.4亿元/yoy+182.9%，较19年恢复度129.4%；实现净利润0.2亿元/yoy+285.1%，较19年恢复度136.5%。⑥千岛湖公司（合并）：游客量超百万、综合客单价稳步提升。23年接待游客113.2万人次 /yoy+230.8%，较19年恢复度106.9%；实现营业收入0.5亿元/yoy+227.1%， 较19年恢复度132.6%；实现净利润0.1亿元/yoy+6847.9%，较19年恢复度85.7%。⑦东湖海洋公园公司：扭亏为盈，年游客接待量超百万。23年接待游客126.6万人次/yoy+111.1%；实现营业收入0.9亿元/yoy+86.3%；实现净利润0.1亿元/yoy+151.5%。（2）亏损项目：共4项，合计营业收入0.3亿元，合计实现净利润-0.6亿元，其中崇阳项目增亏的主要原因系部分资产进行计提减值准备，及上年度有转让参股公司产生投资收益而23年无此类事项。除此之外，其余三家亏损公司华山宾馆、湖北南漳项目以及克旗项目均实现亏损收窄。 投资建议：随国内文旅市场复苏，23年以来公司各景区经营复苏情况良好，营业收入同比大幅增加，归母净利润也扭亏为盈达近十年最高水平，资产负债结构持续优化，业绩拐点已现且现有及储备项目有望继续带来增量贡献，看好公司成长空间，建议重点关注。 风险提示：宏观经济波动风险、客流恢复不及预期风险、市场竞争加剧风险、项目建设及爬坡不及预期风险 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者何富丽分析师 SAC执业证书编号：S1110521120003 hefuli@tfzq.com 行业走势图 社会服务沪深300 -1% -7% -13% -19% -25% -31% -37% 2023-052023-092024-01 资料来源：聚源数据 相关报告1《社会服务-行业点评:锦江酒店：Q1业绩整体符合预期，扣除增量利息支出后扣非业绩同比增长》2024-05-04 2《社会服务-行业点评:锦江酒店：23年业绩基本符合预期，24年收入预期增长5%~9%、计划新开店/签约1200/2500家》2024-04-08 3《社会服务-行业点评:米奥会展：23 年业绩符合预期，期待24年持续高增 长》2024-04-03 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2