晨报集萃

晨报集萃 2024.05.06 01 02 03 04 05 交易数据观测 CONTENTS 目宏观与产业观测 录金融市场观测 商品市场观测 市场汇总 交易数据观测—商品涨跌排名(日度） 活跃合约涨跌幅 % 4 2 0 -2 -4 LPG -6 20 锌硅铜锰甲豆铅纸塑豆菜乙白焦锡豆玉动苹铁苯菜豆聚不焦铁硅醇粕浆料二粕二糖炭一号米力果矿乙油油丙锈煤 醇胶煤石烯烯钢 镍铝热螺玉棉 PVC PTA 轧纹米花卷钢淀 板粉 黄尿沥原棕金素青油榈 油 橡燃白红棉胶油银枣纱 低玻鸡纯硫璃蛋碱燃 料油 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—商品涨跌排名(月度） 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—持仓量变化 持仓量变化 资料来源：Wind，中融汇信期货 锌玉米淀粉 硅铁锰硅 塑料棉纱黄金红枣焦炭原油 热轧卷板 锡豆二聚丙烯 低硫燃料油 铜20号胶 镍铅豆一鸡蛋 不锈钢苹果纸浆乙二醇 铝棉花沥青焦煤橡胶尿素菜油棕榈油铁矿石玉米 豆油燃油甲醇白糖白银苯乙烯 菜粕玻璃豆粕螺纹钢 纯碱 交易数据观测—基差率 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% 资料来源：Wind，中融汇信期货 红枣棉纱玻璃国际铜苹果铁矿石棕榈油尿素白糖甲醇20号胶棉花 玉米淀粉 豆油粳米燃油豆一 锡塑料 热轧卷板 活跃合约基差率 短纤苯乙烯白银 镍菜油纸浆 PTA 黄金聚丙烯沥青 锌螺纹钢 铝铜菜粕玉米 铅不锈钢纯碱原油乙二醇花生豆粕橡胶 PVC 豆二焦煤硅铁鸡蛋锰硅生猪 LPG 焦炭 交易数据观测—价差结构 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—商品波动率 商品指数波动率 商品综合指数工业品指数农产品指数金属指数能化指数贵金属指数 资料来源：Wind，中融汇信期货 宏观与产业观测 投资观点 美联储政策过紧预期缓和，国内房地产新探索或加速去库。 市场逻辑 1、消息面：美联储5月议息维持利率不变，承认近期通胀进展不顺，官宣6月开始减缓缩表步伐；鲍威尔表示，下次会议不太可能加息，降息与加息各有路径 。失业率必须涨超0.2个百分点才会促使美联储降息。数据层面，美国4月ISM制造业PMI49.2，预期50，前值50.3。营建支出月率-0.2%，预期0.30%，前值-0.30%。美国4月季调后非农就业人口录得增加17.5万人，为2023年10月来新低 ，低于预期的24.3万人； 2、假日期间美联储政策预期先紧后缓，尤其是美国经济数据及就业数据再度疲弱，再度加息预期缓和，支撑风险情绪，股市、金属等下行空间有限。地缘方面，中东危机有缓和迹象，但中长期矛盾难解，大概率继续支撑商品市场。就国内而言，稳增长政策继续支撑市场，但“商品住宅去化周期超36个月的城市暂停新增用地出让”政策或加速去库，但不排除有短期风险暴露。 核心数据 3月美国私营部门职位空缺率降至5.3%，为2021年1月以来最低水平；每个失业 工人对应的职位空缺为1.3个，为2021年8月以来最低。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 IF期货合约基差走势 基差%：（现指-IF主力）基差%：（现指-IF下月）基差%：（现指-IF下季） 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 19/01/07 19/03/06 19/04/29 19/06/252019/8/16 2019/10/18 2019/12/13 2020/2/18 2020/4/13 2020/6/10 2020/8/5 2020/9/29 2020/12/1 2021/1/22 2021/3/24 2021/5/24 2021/7/16 2021/9/7 2021/11/15 2022/1/18 2022/3/18 2022/5/18 2022/7/29 2022/9/21 2022/12/2 2023/2/21 2023/4/19 2023/6/27 2023/8/24 2023/10/31 2023/12/25 2024/3/25 IF主力合约持仓报告 前20名多仓总量占比前20名空仓总量占比前20名多仓总量占比 96% 92% 88% 84% 80% 76% 72% 68% 64% 2019/01/17 2019/03/03 2019/04/17 2019/06/01 2019/07/16 2019/08/30 2019/10/14 2019/11/28 2020/01/12 2020/02/26 2020/04/11 2020/05/26 2020/07/10 2020/08/24 2020/10/08 2020/11/22 2021/01/06 2021/02/20 2021/04/06 2021/05/21 2021/07/05 2021/08/19 2021/10/03 2021/11/17 2022/01/01 2022/02/15 2022/04/01 2022/05/16 2022/06/30 2022/08/14 2022/09/28 2022/11/12 2022/12/27 2023/02/10 2023/03/27 2023/05/11 2023/06/25 2023/08/09 2023/09/23 2023/11/07 2023/12/22 2024/02/05 2024/03/21 60% 投资观点 新“国九条”或推动市场缓步抬升。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周二，主力资金净流出473亿元；北向资金净流出86亿元。 融资余额14854亿，较昨降5亿，融券余额395亿，较昨降3亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—原油 美国炼厂开工率 美国商业原油库存 投资观点 地缘局势缓和，油价偏弱运行，回调后可逢低多配。 市场逻辑 1、OPEC4月原油产量为2681万桶/日，较上一月减少5万桶/日左右。部分成员国原油产量仍高于减产协议规定的水平，伊朗可产量增至422万桶/日，较配额目标高出约22万桶/日。不过，OPEC最新表示，伊拉克将补偿性减产60.2万桶/日，哈萨克斯坦将补偿性减产38.9万桶/日。原油需求端仍显露疲态，上周EIA数据显示，美国商业原油库存意外大幅累库，汽油库存同样增加，炼厂开工率有所下滑，不及预期。2、紧张的地缘局势有所缓和。哈马斯正在研究与以色列暂时停火的协议，并计划派代表团前往埃及继续谈判。 3、宏观方面，美国4月非农就业人口增加17.5万人，预期24万人，增幅显著不及预期，失业率上升至3.9%，预期为3.8%，大致为22年1月以来的最高水平。 核心数据 截至4月26日当周，美国商业原油库存较上一周增加726.5万桶，汽油库存较上一周下降增加34.4万桶，馏分油库存下降73.2万桶。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—CTA 250 200 150 100 50 0 文华商品指数走势与波动率对比 投资观点 1、商品整体配置偏多，多空比13:5，另外6个品种观望； 2、金融期货：股指IH、IF持多，国债5、10年期观望。 市场逻辑 1、商品波动率低位回升，经济复苏低于预期，商品震荡。 2、股指：国内经济复苏力度不及预期，政策维稳意图明确。外围美联储加 2020/1/22021/3/312022/6/282023/9/15 持仓周期（中线） 持仓周期（中线） 棉花 建议持空 铜 建议持多 白糖 建议观望 铝 建议观望 豆粕 建议持多 镍 建议持多 棕油 建议持空 锡 建议观望 玉米 建议持空 黄金 建议持多 鸡蛋 建议持多 白银 建议观望 焦炭 建议持多 橡胶 建议持空 铁矿 建议持多 PTA 建议持空 焦煤 建议持多 苯乙烯 建议持多 螺纹 建议持多 纯碱 建议持多 锰硅 建议持多 甲醇 建议观望 玻璃 建议持多 原油 建议观望 5/10年期债 观望/观望 IF/IH/IC 持多/持多/观望 息周期临近尾声，国际关系紧张延续，股指震荡。 3、外部流动性紧缩或暂告段落，国内经济下行压力明显，为对冲经济下行风险，货币政策环境偏宽松，期债震荡偏多。 核心数据 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会4月30日发布数据显示，4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%、51.2%和51.7%，比上月下降0.4、1.8和1.0个 百分点，三大指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平总体延续扩张。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：基本面好转，消费预期一般，近期以成本推动为主。 铁矿：供应预期有压力，消费回暖支撑价格。 原油：油价宽幅震荡。 工业硅：基本面依旧偏弱，硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：市场情绪偏强盘面上扬，中期关注供需面变动。油脂：国内整体需求预期平淡，供给端仍较为充裕。蛋白粕：短期震荡难有趋势性突破。 棉花：棉花上涨有心无力。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thankyou！