聚烯烃产业链周报：盘面反应强预期，LL-PP走势分化

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 盘面反应强预期，LL-PP走势分化 中泰期货聚烯烃产业链周报 2024年4月15日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃市场情况 3 上下游利润及开工 4 聚烯烃下游消费情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面走势略微有些分化，LL仍旧偏强，但PP明显有些上冲乏力。LL强的主要驱动是外盘原油价格上涨，带动成本支撑走强而且05合约新投产装置不多，聚乙烯在5月前新产能供应压力不大等因素。PP上涨驱动弱于LL，投产压力相对较大，且油制PP占比略小，对原油上涨的反应弱一点。导致本周LL-PP价差走扩，品种见走势分化。需求端仍然偏差一点，价格上涨后，下游拿货积极性降低，市场成交转差。 •我们认为目前目前主要反映供应端成本提升的逻辑，LL短期仍旧震荡偏强走势，供应端有利多题材且后期检修装置较多。PP驱动比LL弱，可能会相对偏弱一点。需求肯定是不好的，这种情况下就要看库存会不会累积，矛盾够不够大。这一次盘面反弹，现货跟的相对紧一些，基差没有明显的走弱。短期利空因素不多，盘面不太好跌。 •短期仍可能偏强走势，建议震荡偏强对待。产业客户可以等盘面反弹后适量增加套保头寸，空单可配置PP远月合约。 •现货策略：建议盘面反弹后酌情增加库存套保头寸，空单可选配PP远月。 •对冲策略：LL-PP价差偏多；PP-3MA价差建议偏空配置 •风险因素：原油价格继续大幅上涨 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：原油 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 油化工综合利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格震荡走强，中东不稳定的政治局势仍然给原油带来了供应上的担忧。未来原油行情的主要矛盾点在中东地区局部冲突是否会升级。 本周聚烯烃盘面偏强震荡，主要逻辑是原油价格的上涨，建议短期偏强震荡对待。 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 PP现货市场价格震荡走强，现货市场成交情况一般，但本轮反弹，现货价格能跟的动。 盘中基差报价维持在05-50附近。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 盘中基差报价（华东） 800 01合约基差 300 200 100 0 600 400 200 •PP基差报价震荡，周五05-50元 /吨附近。 •现货价格跟涨，成交不是很好。 -1000 -200 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2501240123012201 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1000 PP05合约基差 1000.00 PP09合约基差 800 800.00 600 600.00 400 400.00 200 200.00 0 0.00 -200 -200.00 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -400.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 24052305220521052409230922092109 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 900 600 700 400 200 0 -200 500 300 100 -100 后期需要关注5-9价差，短期略微走一些反套，市场对远月预期偏强。 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2401-2405 2301-23052201-2205 2405-2409 2305-23092205-2209 2001-20051901-1905 2105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2409-25012309-24012209-2301 2109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） PP注塑-拉丝价差 500 •PP品种间价差机会近期可能不 1600 1400 PP共聚-拉丝价差 400 太明显。 1200 1000 300 800 200 600 400 100 2000 0 -200 -100 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202420232022202120202024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 拉丝排产比例 45%40%35%30%25%20%15%10% 1月2月3月4月5月6月7月8月 9月10月 11月12月 20202021202220232024 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1月2 纤维排产比例 •PP近期排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 均聚注塑排产 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 共聚排产比例 6% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 2024 2020202120222023 2024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% PP开工率 50% 45% 40% 35% 30% 25% 拉丝+BOPP排产比例 太明显。 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 20232024 20% 1月2月 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% PP停车比例 20% 15% 10% 5% 0% 1月2月 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周PP装置检修损失量较上周有所减少。 本周新增检修：中海壳牌二线、浙江石化一线、徐州海天、大港石化、大唐多伦一线等装置停车检修。本周重启：北方华锦、内蒙久泰、京博石化二线、巨正源二期双线等装置。 PP新装置投产情况 装置 产能 品种 时间 工艺 安徽天大 15 PP 2024年1月 外采丙烯 惠州立拓新材 料 30 PP 2024年初 外采丙烯 国桥石化 45 PP 2024年初 PDH 广东石化一期二线 20 PP 2024年3月 油制 金能二期 45 PP 2024年6月 PDH 中景福建二期二线 60 PP 2024年4月 PDH 中石化天津南港 35 PP 2024年四季度 油制 利华益维远化 学 40 PP 2024年下半年 PDH 新时代（金诚） 30 PP 2024年下半年 油制 裕龙石化 190 PP 2024年下半年 油制 合计 510 装置 产能 品种 时间 工艺 广东揭阳石化 50 PP 2023年2月 油制 海南炼化 50 PP 2023年2月 油制 京博石化 40 PP 2023年3月 油+混烷 中化弘润 45 PP 2023年2月 油制 巨正源 60 PP 2023年5月 PDH 京博石化 20 PP 2023年7月 油 安庆石化（中石化） 30 PP 2023年7月 油 广西鸿谊 15 PP 2023年8月 PDH 东华能源茂名 40 PP 2023年9月 PDH 宁夏宝丰 50 PP 2023年9月 煤炭 宁波金发一线 40 PP 2023年9月 PDH 宁波金发二线 40 PP 2023年11月 PDH 合计 480 图表：PP2023年装置投产情况图表：PP2024年新装置投产计划 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格震荡，盘中基差报价震荡，周五华北基差报价05-40左右，市场刚需成 交。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 0 PE盘中基差报价（华北） 700 600 500 400 300 200 100 01合约基差 •PE基差报价震荡走强。周五华北基差在05-40附近。 -1000 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 2501240123012201 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800 600 1000 PE05合约基差 800 PE09合约基差 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 240523052205210524092309220921092009 PE月间价差