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2024年5月9日星期四 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 集运（上海→欧洲） 鸡蛋 天然橡胶 生猪 甲醇 镍 烧碱 豆油 焦煤焦炭 PVC 棕榈油 纸浆 棉花棉纱 铝、氧化铝 螺纹 玻璃 锡 热卷 纯碱 股指 合成橡胶 碳酸锂 国债 锰硅 豆粕、菜粕、豆二 菜油豆一白糖乙二醇聚烯烃 原油、沥青 燃料油 PX PTA 铅 不锈钢 玉米、玉米淀粉 苹果铁矿石 铜 硅铁 锌 苯乙烯短纤 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +3 【行情复盘】周三震荡上涨。主力合约EC2406报收于3195点，续创历史新高，按收盘价日环比上涨3.1%；次主力合约EC2408报收于2864.9点，日环比上涨2.32%。【重要资讯】1、5月8日TCI（天津→欧洲）录得$2623.11/TEU，日环比持平。班轮公司5月上半月FAK涨价成功落地，运价中枢在$2600/TEU左右；5月下半月FAK报价中枢$2900/TEU左右。达飞轮船公布6月FAK报价，将$2755/TEU提涨至$3255/TEU。2、伊拉克总理与哈马斯政治局领导人通话讨论加沙停火事宜。【市场逻辑】EC2406最新收盘价已经反映5月下半月涨价后的情形，后续能否维持现有盘面价，主要看5月下半月涨价是否能落地以及6月再涨情况。目前来看，5月下半月涨价落地的成功性同样较高。MSC和达飞率先报出6月FAK线上运价，均远于盘面价。6月是中欧集运航线从淡季向旺季转换的月份。随着欧洲经济低位复苏，中国制造业和出口形势转暖，6月发运量有望好于5月，6月涨价有望继续落地。中远期合约受巴以冲突影响较为明显。目前巴以边打边谈，短期内难以停火，红海危机长期化趋势愈发明显。倘若红海危机持续至三季度，EC2408将被低估。【交易策略】周四可以继续追多，尤其近月合约，套利可以采取“多近月、空远月”的正套策略。 股指 +0.5 【行情复盘】周三股指小幅回落，沪指收跌0.61%，期指主力全面回落，IC和IM跌幅较大。成交持仓方面，IF成交上升持仓下降，IH成交持仓均下降，IC和IM成交持仓则全面上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业大多有所调整，涨跌差异上升。结合行业在指数中所占权重看，食品饮料、非银金融拖累300和50，电力设备、电子拖累300、500和1000。资金方面，主要指数和陆股通资金均出现流出。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性20亿元，短端资金成本维持阶段低位，市场仍不受影响。此前数据显示，4月财新服务业PMI报52.5较前值走弱，综合PMI则上升至52.8的一年高位，企业整体生产经营活动步伐继续加快，经济修复方向不变。继续关注即将公布的其他方面4月数据。总体上看，当前国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，仍需继续关注地产。海外方面，美联储5月会议维持中性后，市场基本排除6月降息可能，美股持续反弹。地缘政治风险暂时变动不大，市场风险偏好节后总体呈现上升态势。【市场逻辑】近期国内外消息面变动对市场扰动增加，预计国内经济修复趋势和利多影响不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松也有偏多影响。外盘总体反弹产生利好影响。技术突破有助于市场情绪维持乐观。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。【交易策略】 策略方面，关键指数已突破震荡区间，短期调整难改上行方向，继续关注IF和IH为主。套利方面，近月合约关注IH正套、IC和IM反套机会，跨期方面仍为主要品种09和06价差高于季节性后价差回落的交易空间。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价小幅反弹，短期变动趋势不明显，保持观望并等待长期逻辑确认。【行情复盘】周三国债收益率全面上升，国债期货表现不一，10年和30年品种上涨。成交持仓方面，TS成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，财政部28天、63天、2年期国债加权中标收益率分别为1.1351%、1.3182%、1.7946%。农发行1年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.67%、2.0933%、2.3946%。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性20亿元，短端资金成本维持阶段低位，市场仍不受影响。此前数据显示，4月财新服务业PMI报52.5较前值走弱，综合PMI则上升至52.8的一年高位，企业整体生产经营活动步伐继续加快，经济修复方向不变。继续关注即将公布的其他方面4月数据。继续关注即将公布的其他方面4月数 国债 +0.5 据。总体上看，当前国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，仍需继续关注地产。海外方面，美联储5月会议维持中性后，市场基本排除6月降息可能，美债收益率和美元指数高位回落，人民币汇率反弹。地缘政治风险暂时变动不大，市场避险情绪下降为主。【市场逻辑】近期国内外消息面变动对市场扰动增加，预计国内经济修复趋势仍利空长端。财政加大扩张，有利于基本面改善，警惕长端国债供给压力并关注货币对冲政策效果。“资产荒”逻辑削弱，监管态度影响仍在。海外和汇率端压力减弱。避险情绪下降有利空影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期暂时维持反弹走势，但仍需关注供给的利空压力，暂维持观望并可以适度降低久期和杠杆。期现方面，关注TS合约基差回升的节奏和做多基差的空间。跨期方面，TL当季-次季、当季-隔季合约价差偏离90%区间。曲线方面，继续关注做陡曲线交易策略为主。【行情复盘】5月8日，两市延续缩量震荡。截至收盘，上证指数跌0.61%,深成指跌1.35%,创业板指跌1.45%。科创50跌1.06%。在资金方面，沪深两市成交额为8643亿，外资净卖出40.4425亿。【市场逻辑】两市延续缩量整理，标的市场风险偏好有所下降。在期权隐波方面，各标的隐波涨跌 股票期权 不一。50、300期权隐波处于历史低位附近，其余期权隐波整体仍处于历史均值附近。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪偏谨慎。操作策略上，预计未来股市或偏强震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本为主。 【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】期权各标的多数下跌，市场风险偏好下降。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前苯乙烯期权、铁矿石期权、铜期权、豆油期权、锰硅期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、合成橡胶期权、碳酸锂期权、橡胶期权、豆一期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、铜期权、锰硅期权、黄金期权、尿素期权等处于高位,碳酸锂期权、PVC期权、工业硅期权、烧碱期权、LPG期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此外，近十年来，五一后大宗商品整体表现偏空，5月也下跌居多，建议近期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。多头趋势品种:豆二、塑料、豆粕、菜油、菜粕、硅铁、锰硅、PVC、豆油多头或反转：铝、铜、铁矿石空头趋势品种:苹果、棉花高波动品种有：锰硅、硅铁、铜、锌、烧碱、铝、豆一 金属建材 贵金属 -0.5 【行情复盘】夜盘贵金属走势震荡。沪金开盘下跌最低至547.98元/克，随后立即拉升，尾盘又出现回落，最终收跌0.11%至548.72元/克；沪银走势与沪金类似，最终收跌0.23%至7091元/千克；截止7:30，现货黄金报价2309.05美元/盎司，现货白银报价27.341美元/盎司，两者当日价格波动较大；纽约黄金主力期货报价2316.30美元/盎司，纽约白银主力期货报价27.580美元/盎司。【重要资讯】美国波士顿联储主席Collins讲话称：实现2%通胀目标可能需要（比之前预料）更长的时间；经济不确定性偏高，强化美联储保持耐心的必要性；在对通胀回落前景有更多信心之前，FOMC应当维持政策利率稳定。在日元兑美元持续贬值之下，日本央行行长植田和男发表讲话称，外汇汇率反映经济基本面至关重要，弱日元对经济实体的影响各异；日元快速、单边下跌对日本经济不利；如果外汇影响价格趋势，需要用货币政策应对。乌克兰国家通讯社8日报道称，当天凌晨，俄军对乌克兰利沃夫州、波尔塔瓦州、基洛沃格勒州、伊万诺-弗兰科夫斯克州、文尼察州以及扎波罗热州的发电和输电设施发动了大规模袭击。【市场逻辑】中长期看，贵金属逢低做多依然是核心。美国4月非农数据大幅不及预期，叠加通胀顽固，经济陷入滞涨下未来美联储货币政策转向宽松时间点的不确定性增加。全球地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属短期向下调整，中长期仍受到多方面利好影响。【交易策略】贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关 注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7300-7500元/千克区间，下方关注6700-7000元/千克，6300-6500元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周三沪铜高位回落，主力合约CU2406收于79540元/吨，下跌1.89%。据SMM，周三1#电解铜现货对当月2405合约报贴水80元/吨-贴水50元/吨，均价报贴水65元/吨，较上一交易日涨55元/吨；平水铜成交价79620~79830元/吨，升水铜成交价79630~79850元/吨。【重要资讯】1、据SMM了解，矿企巨头安托法加斯塔布准备在智利北部的Centinela铜矿建设价值44亿美元的第二座选矿厂，项目建成后将使其铜年产量从60万吨提升至90万吨。2、据上海金属网消息，据路透社5月7日报道，了解必和必拓高管想法的投资者们表示，必和必拓剥离收购目标英美资源集团旗下南非股权资产的计划，是该收购计划背后的最关键战略之一，预计将成为修改后报价要约的一部分。3、据外电5月6日消息，第一量子公司周一称，该公司正寻求与巴拿马新政府就C