股指期货早报：美联储长期保持高利率，A股调整分化

美联储长期保持高利率，A股调整分化 2024年5月9日 股指期货早报2024.5.9 报告摘要： 海外方面，美国3月批发销售月率录得-1.3%，低于预期0.8%和前值2%，数据指向美经济的降温。波士顿联储主席柯林斯表示为抑制通胀压力，利率可能需要维持比之前预期更长的时间。从近期美联储官员表态来看，尽管货币政策已经收缩，但通胀压力依旧较大，对后续货币政策路径依旧存在摇摆。另外欧元区继瑞士后，瑞典开始降息。欧元区的降息预期和美国保持长期高利率形成对比。隔夜市场来看，美元指数收涨，美债短端长端利率上涨，黄金收跌，美三大股指涨跌不一，道指上涨，标普基本收平，纳指下跌，其中热门中概念普跌。 国内盘面上看，周三大盘震荡下跌0.61%，深成指下跌1.35%，创业板指下跌1.45%，市场呈现调整分化走势。外资连续两天流出后，股指上攻动力回落，但虽然股指调整，但热点题材活跃度延续，只不过板块轮动速度加快。板块上看，煤炭、农林牧渔、银行上涨，传媒、房地产、计算机、商贸零售跌幅居前，全市场978只个股上涨，4289只个股下跌。消息上看，工信部征求意见拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目。这造成了昨日汽车锂电板块的下跌。拜登政府撤销高通和英特尔向华为出售半导体的许可证。利空华为电脑芯片，关注后续华为表态。 整体来看，外围欧元区流动性逐步放松，美联储则因通胀难以回落，长期保持高利率可能性增加。国内A股板块上涨价逻辑相比其他更为韧性一些，指数则如预期回调，但回调还未结束，短期股指预期在3100点上方重新构筑新的震荡平台，中期股指看多不变。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国3月批发销售月率录得-1.3%，低于预期0.8%和前值2%，数据指向美经济的降温。波士顿联储主席柯林斯表示为抑制通胀压力，利率可能需要维持比之前预期更长的时间。从近期美联储官员表态来看，尽管货币政策已经收缩，但通胀压力依旧较大，对后续货币政策路径依旧存在摇摆。另外欧元区继瑞士后，瑞典开始降息。欧元区的降息预期和美国保持长期高利率形成对比。隔夜市场来看，美元指数收涨，美债短端长端利率上涨，黄金收跌，美三大股指涨跌不一，道指上涨，标普基本收平，纳指下跌，其中热门中概念普跌。 1.2国内行情回顾 周三大盘震荡下跌0.61%，深成指下跌1.35%，创业板指下跌1.45%，市场呈现调整分化走势。外资连续两天流出后，股指上攻动力回落，但虽然股指调整，但热点题材活跃度延续，只不过板块轮动速度加快。板块上看，煤炭、农林牧渔、银行上涨，传媒、房地产、计算机、商贸零售跌幅居前，全市场978只个股上涨，4289只个股下跌。 消息上看，工信部征求意见拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目。这造成了昨日汽车锂电板块的下跌。拜登政府撤销高通和英特尔向华为出售半导体的许可证。利空华为电脑芯片，关注后续华为表态。 1.3重要资讯 1.埃及消息人士透露称，加沙停火谈判各方在一些争议问题上达成“显著共识”。以色列警告美国官员，称暂停军援可能危及人质谈判。 2.波士顿联储主席柯林斯：可能需要经济降温，才能实现2%的通胀目标。更长时间保持利率稳定将减缓经济增长；美联储理事库克表示其将关注信用卡和汽车贷款拖欠率上升。 3.日本央行行长植田和男表示，如果物价上行风险加大，加快加息的步伐是正确的；如果价格下行风险增加，将延长宽松政策。如果发生任何重大 冲击，不排除任何选择。日本央行最终将适当削减债券购买量。 4.欧洲央行管委温施：看到今年有启动降息的路径，有空间降息50个基点，但具体时间将取决于数据；管委霍尔茨曼则认为，没有理由过快过多地降低利率。 5.全国人大常委会2024年度立法工作计划公布，金融稳定法将于6月继续审议。 6.商务部新闻发言人就美撤销部分企业对华为公司出口许可证答记者问：中方对此坚决反对。 7.信通院：2024年3月，国内市场手机出货量2138.0万部，同比下降5.5%。2024年1-3月，国内市场手机出货量6741.5万部，同比增长7.4%。媒体根据信通院数据测算，苹果3月份在华iPhone出货量增长12%。 1.4今日策略 外围欧元区流动性逐步放松，美联储则因通胀难以回落，长期保持高利率可能性增加。国内A股板块上涨价逻辑相比其他更为韧性一些，指数则如预期回调，但回调还未结束，短期股指预期在3100点上方重新构筑新的震荡平台，中期股指看多不变。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 100系列1系列2系列3系列4 80 60 40 20 0 2024-022024-032024-032024-042024-042024-05 -20 50 0 0 0 0 0 0 0 0 2024-02 10 20 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2024-03 2024-03 2024-04 2024-04 2024-05 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04-062023-09-062024-02-06 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-04-062023-08-062023-12-062024-04-06 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-062023-09-062024-02-06 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 750 640 530 4 20 3 210 10 -10 - --20 2023-04-062023-09-062024-02-06 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 -202024-02 -40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2024-03 2024-03 2024-04 2024-042024-05 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-062023-08-062023-12-062024-04-06 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04-062023-09-062024-02-06 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 1 40 1 20 0 -20 -40 -60 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-04-062023-08-062023-12-062024-04-06 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-04-062023-09-062024-02-06 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 22.97 22.80 21.58 13.77 11.84 10.28 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 28.86 30.99 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-04-072023-09-072024-02-07 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-04-072023-09-072024-02-07 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 700 600 500 400 300 200 100 0 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45430 150 100 50 0 -50 -100 2024-03-15 2024-04-05 2024-04-26 日期 北向合计（成交净买入） 45420 45410 45400 45390 45380 45370 45360 45350 45340 45330 45320 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-08-272022-08-272023-08-27 2018-04-192021-04-192024-04-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 000 000 000 000 0 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 20