镍周报：成本支撑牢固，沪镍强势震荡

成 本 支 撑 牢 固，沪镍强 势 震 荡20240505 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国外方面，周三美联储一致决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变，鲍威尔淡化了加息的可能性，声明基本符合预期。周五美国经济数据显示，美国4月非农就业人口增加17.5万人，低于预期值24万人，前值31.5万人；美国4月失业率升至3.9%，高于预期值和前值（两者均为3.8%），显示出通胀下行的迹象，劳动力市场降温使市场恢复对美联储年内降息两次的预期。国内方面，中国4月官方制造业PMI为50.4%，前值50.8%；非制造业PMI为51.2%，前值53%；综合PMI为51.7%，前值52.7%，三大指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平总体延续扩张。 ◆供应：镍矿方面，印尼镍矿审批进度慢于预期，目前印尼镍矿资源依旧偏紧，部分工厂的矿源审批仍未获得通过；镍铁方面，3月我国镍铁进口量环比下降，印尼镍释放速度或不及预期；纯镍方面，国内镍厂家生产电镍积极性仍存，产量仍然保持爬坡阶段，国内纯镍供给保持增量；硫酸镍方面，五月镍中间品将出现延期到港，且个别一体化企业暂停销售硫酸镍，市场流通现货将偏紧，盐厂挺价心理再度走强，带动硫酸镍价格小幅回升。 ◆需求：不锈钢方面，上周不锈钢库存环比去库，4月不锈钢需求存在好转，利润有所修复，但地产持续低迷，不锈钢需求显著提升仍有难度；三元前驱体方面，终端头部企业开工高至8-9成，国内电芯厂需求维持增量，拉涨三元前驱体市场需求量上行；新能源汽车方面，4月锂电池排产同环比提升，另外在新能源车企价格战，以及国家政策的支持下，新能源汽车产量和销量有望延续增长，进一步提高新能源汽车的市场渗透率。 ◆库存：上周LME镍库存增加2136吨至79920吨，周涨2.75%；上期所库存增加1059吨至19561吨，周涨5.72%。精炼镍市场供应过剩格局不变，海内外库存继续累库。 ◆观点：美国公布的就业数据弱于预期，美元指数下跌，利好基本金属期货。从基本面来看，镍元素品种间供需情况分化，一方面是精炼镍供需过剩，企业不得不寻求海外出口，另一方面印尼高品位矿依旧偏紧，MHP和硫酸镍阶段性供应紧缺导致目前硫酸镍价格仍在高位，电积镍成本中枢有所抬升，需求端未见明显改善，不锈钢需求较为疲软，需求显著提升仍有难度；新能源汽车销量较好，三元前驱体订单量乐观，对中高镍材料仍有较好的增量预期。由于成本支撑较强叠加宏观因素扰动，预计镍价震荡偏强运行。 ◆策略：沪镍2407多单继续持有，参考支撑位135000元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年4月26日，上周精炼镍社会库存为36317吨，较前周增加1150吨，周涨3.27%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年5月3日，上周LME镍库存增加2136吨至79920吨，周涨2.75%。上周上期所库存增加1059吨至19561吨，周涨5.72%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年4月30日，上周菲律宾1.5%CIF均价为48美元/湿吨，较前周价格持平。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年3月镍矿进口量为1542108.888吨，环比增加26.07%，同比减少27.20%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿1194654.826吨，环比增加47.75%，同比下降17.06%。新喀里多尼亚是第二大供应国，当月从新喀里多尼亚进口镍矿186411.39吨，环比上升2.58%，同比减少34.50%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月国内精炼镍总产量24412吨，同比增加43.77%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。2024年3月中国精炼镍表观消费量2.01万吨，较前3个月有明显下滑，环比减少11.43%，同比增加2.63%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年3月精炼镍进口量为6305.99吨，环比增加9.38%，同比上升59%。当月从俄罗斯进口精炼镍1479.29吨，环比减少8.29%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月中国镍生铁实际产量金属量2.39万吨，环比下降1.20%，同比下降19.66%。2024年2月印尼镍生铁实际产量金属量11.71万吨，环比减少6.1%，同比增加10.27%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年2月镍铁进口量为736044.676吨，环比减少17.27%，同比增加30.45%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁719420.251吨，环比减少14.78%，同比增长45.28%。据MYSTEEL调研统计，2024年3月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.72万吨，较1月环比下降0.58%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月印尼MHP产量2.36万镍吨，环比增加28.26%，同比增加93.44%。2024年3月中国镍湿法中间品进口量为12.88万吨，环比大幅上升172.45%，同比减少0.12%。其中自印尼进口量为9.48万吨，环比大幅上升144.95%，占比73.60%。3月中间品回流恢复至正常水平。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月印尼高冰镍产量1.72万镍吨，环比增加24.64%，同比下降8.51%。2024年3月中国高冰镍进口量为3.09万吨，环比上升57.38%，同比上升54.38%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年4月30日，电池级硫酸镍平均价30650元/吨，较前周上涨200元/吨。硫酸镍价格仍然坚挺，对纯镍价格形成支撑。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月中国硫酸镍实物产量12.90万吨，环比上升5.00%，同比下降8.58%。2024年3月中国硫酸镍进口量为1.75万吨，环比上升19.98%，同比上升123.90%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月不锈钢粗钢产量351.7万吨，环比上升23.96%，同比上升12.84%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.08万吨，去库35854吨。 合金和电镀 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 三元前驱体需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年3月中国三元前驱体产量5.98万吨，环比上升22.17%，同比上升0.34%。2024年3月中国三元前驱体出口量为1.2439万吨，环比增长8.74%，同比下降27.27%。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年3月中国三元正极材料产量5.34万吨，环比上升26.24%，同比上升19.46%。3月中国磷酸铁锂正极材料产量16.42万吨，环比上升45.38%，同比上升119.23%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年3月新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比上升28.11%和35.28%，环比上升86.19%和85.25%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。