食品饮料行业研究周报：白酒一季报靓丽，动销观察指标+分红预期引领市场
市场回顾与表现：
- 上周（4.22-4.28）：食品饮料指数上涨4.01%，排名申万31个行业第7位，跑赢沪深300指数2.81个百分点。
- 本月（4.1-4.28）：食品饮料指数上涨0.12%，在申万31个行业中排名第14位，跑输沪深300指数1.20个百分点。
- 年初至今（1.1-4.28）：食品饮料指数下跌0.75%，在申万31个行业中排名第11位，跑输沪深300指数5.22个百分点。
白酒行业亮点：
- 白酒板块业绩显现韧性，一季度业绩亮眼，尤其是贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒等企业，业绩超预期，带动板块修复向上。
- 优势地产和次高端龙头企业的主动产品调价能力依然强大，全年展望，商务和个人大众消费有望弥补婚宴等需求场景的变化。
- 市场关注点聚焦于业绩超预期、价盘库存边际变化和分红提升预期，预计这些因素将驱动股价。
啤酒行业挑战与机遇：
- 啤酒行业面临一季度高基数的压力，营收增速普遍较同期降低，主要受去年同期高基数影响。
- 燕京啤酒在一季度实现了营收35.87亿元，同比增长1.72%，归母净利润1.03亿元，同比增长58.90%，显示了盈利高弹性。
- U8等核心产品的旺销和新品铺货有望带动销售提速，预计净利润率同比提高1.06个百分点至3.61%。
分红逻辑与投资策略：
- 在复苏预期不稳定的情况下，食品饮料行业或将逐步演绎分红提升的高股息投资逻辑。
- 消费类企业具备稳定的现金流、较少的资本开支和稳健的成长性，股息率持续提升潜力明显。
- 根据Wind数据，2023年食品饮料板块股息率提升的股票数量达到61个，占比显著。
- 部分酒类及食品公司，如茅台、五粮液等，通过新品开发等手段打开增长空间，具备投资价值。
投资建议：
- 关注高端及地产酒企和次高端高质量增长企业，如贵州茅台、山西汾酒、五粮液等，以及汾酒等企业。
- 建议关注啤酒企业如燕京啤酒，受益于经营减亏及成本降低。
- 调味品领域看好仲景食品、天味食品、中炬高新等。
- 食品板块推荐关注高股息视角下的伊利股份、双汇发展等，以及休闲食品企业盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等。
行业动态：
- 老酒终端成交价出现回落，市场反应和趋势值得关注。
- 贵州一季度经济实现开门红，白酒增长29.5%，对行业形成正面影响。
- 江苏高沟酒业宣布涨价，反映出行业内部的价格调整策略。
- 一季度中国进出口啤酒数据显示，出口量和金额均保持增长趋势。
- 宜宾市一季度酒类产值增长6.4%，地方经济与白酒产业联动发展。
- 四川一季度白酒、啤酒产量增长，显示出行业整体向好趋势。
结论：
本周食品饮料行业聚焦于白酒一季报的亮眼表现和啤酒行业的挑战与机遇，同时强调了分红逻辑作为投资策略的重要考虑。市场继续关注业绩分化下的优质企业机会，特别是高端和次高端白酒、啤酒领域的高质量增长企业。
