安信国际能源公用：城燃行业投资机会

天然气行业投资机会分析

行业背景与趋势

• 天然气在能源消费中的地位：2023年，天然气在我国一次能源消费中的占比达到8.7%，预计这一比例将在2035年前保持高速增长，达到6000亿立方米/年的需求峰值。

全球天然气市场动态

• 全球需求回暖：2023年全球天然气消费量同比增长0.5%，其中亚洲地区增长最为显著，达到1.8%，北美地区增长放缓至1.2%，欧洲地区则下降了6.2%。

中国市场展望

• 2024年预期：预计中国天然气消费量将同比增长6.1%，达到4157亿立方米，亚洲将继续成为全球天然气消费的主要增长动力。

产量与进口

• 产量增长：2023年全国天然气产量达到2353亿立方米，同比增长5.7%，预计2024年将达到2458亿立方米，同比增长4.5%。

• 进口保持高增速：2024年1-3月，中国累计天然气进口量同比增长22.8%，LNG进口量同比增长346.58万吨。

价格走势

• 进口价格：一季度全球LNG价格先降后升，受到地缘政治影响较大。2024年一季度中国LNG价格有所下降后逐渐回升，目前指数为4251元/吨。

消费结构变化

• 主要消费领域：城市燃气和工业燃料占据主导地位，合计占比76.5%，其中工业燃料中，交通和工业用气增长显著。

行业发展趋势

• 发电用气增长：预计2024年发电用气仍将保持较快增长，主要得益于全社会用电量的增加、调峰电力的需求、以及气电装机的平稳增长。

投资策略与推荐

• 关注城燃行业：天然气消费量的增长、毛差的恢复、稳定的现金流以及提升的派息比例均为投资亮点。推荐关注昆仑能源（135.HK）、新奥能源（2688.HK）、华润燃气（1193.HK）等公司，这些公司在天然气分销、LNG资源利用、综合能源服务等领域具有优势。

结论

面对天然气行业的增长前景和结构性变化，投资者应重点关注天然气消费结构的变化趋势，特别是城市燃气和工业燃料领域的增长潜力。同时，利用政策支持和市场机遇，投资于具备稳定天然气资源供应、多元化业务布局和良好成长性的企业，有望获得良好的投资回报。