股指期货早报：央行继续增持黄金，A股构筑新的震荡平台

央行继续增持黄金，A股构筑新的震荡平台 2024年5月8日 股指期货早报2024.5.8 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美联储官员卡什卡利表示较长一段时间内保持利率不变，如就业市场疲软则可能降息。近两日美联储官员的表态基本与美联储主席鲍威尔保持一致。目前即便美长期利率中枢上移，但在市场大概率确定后续美联储动作为降息时，对风险资产的利空影响有限。隔夜市场走势来看，美债收益率短端长端均延续回落，美元指数则上涨，黄金回落，美股道指和标普收涨，纳指收跌，中概念股普跌。 国内来看，4月外汇储备规模回落1.38%；4月黄金储备为7280万盎司，比上月增加6万盎司。美债的减持和近期美元指数强势，带来其他非美货币的贬值，共同带来外汇储备规模的回落。而在目前黄金价格屡创新高时候，央行连续18月增持黄金指向国家对冲美元信用风险和波动的长期考量。盘面上看，周二大盘低开震荡上涨0.22%，深成指下跌0.08%，创业板指下跌0.14%，市场呈现震荡分化走势。在假期外围刺激股指高开，港股上涨下，周二指数维持窄幅上涨，指向目前A股在港股带动下多头的氛围开始浓郁。但是从板块来看还是轮动的走势，热点继续切换，上涨围绕商业航天、低空经济、化工展开。板块上看，军工、化工、房地产、建筑材料、煤炭涨幅居前，电器、通信、公共事业、电子跌幅居前。全市场3003只个股上涨， 2106只个股下跌。消息上看，工信部主管媒体中国电子报刊文表示商业航天卫星制造首次被写入政府工作报告，作为我国经济发展的新增长引擎，重要性进一步凸显。摩根士丹利将泸州老窖和五粮液的目标价进行上调。 整体来看，外围美联储官员表态思想延续与鲍威尔一致，后续美联储下步动作为放松货币政策给近期市场对加息的担忧放缓，对风险资产利空减少。国内A股在外围资金看好下，相关涨价逻辑也在延续，A股多头氛围延续。但周二K线实体偏小，板块延续轮动，短期股指预期在3100点上方重新构筑新的震荡平台，短期单边行情难以延续，回补周一上涨缺口概率依旧较大。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美联储官员卡什卡利表示较长一段时间内保持利率不变，如就业市场疲软则可能降息。近两日美联储官员的表态基本与美联储主席鲍威尔保持一致。目前即便美长期利率中枢上移，但在市场大概率确定后续美联储动作为降息时，对风险资产的利空影响有限。隔夜市场走势来看，美债收益率短端长端均延续回落，美元指数则上涨，黄金回落，美三大股指涨跌不一，道指和标普收涨，纳指收跌，中概念股普跌。 1.2国内行情回顾 4月外汇储备规模回落1.38%；4月黄金储备为7280万盎司，比上月增 加6万盎司。美债的减持和近期美元指数强势，带来其他非美货币的贬值，共同带来外汇储备规模的回落。而在目前黄金价格屡创新高时候，央行连续18月增持黄金指向国家对冲美元信用风险和波动的长期考量。盘面上看，周二大盘低开震荡上涨0.22%，深成指下跌0.08%，创业板指下跌0.14%，市场呈现震荡分化走势。在假期外围刺激股指高开，港股上涨下，周二指数维持窄幅上涨，指向目前A股在港股带动下多头的氛围开始浓郁。但是从板块来看还是轮动的走势，热点继续切换，上涨围绕商业航天、低空经济、化工展开。板块上看，军工、化工、房地产、建筑材料、煤炭涨幅居前，电器、通信、公共事业、电子跌幅居前。全市场3003只个股上涨，2106只个股下跌。 消息上看，工信部主管媒体中国电子报刊文表示商业航天卫星制造首次被写入政府工作报告，作为我国经济发展的新增长引擎，重要性进一步凸显。摩根士丹利将泸州老窖和五粮液的目标价进行上调。 1.3重要资讯 1.明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，其对中性利率的估计值从2%适度上调至2.5%；宣布通胀进展停滞还为时尚早，如有必要将加息，最有可能的结果是较长时间内维持当前利率；6月的个人点阵图指引可能是今年降息2次、1次或不降息。 2.俄能源部长：正在研究解除汽油出口禁令的可能性。俄副总理诺瓦克表示，欧佩克+内部没有关于增产的讨论，欧佩克+持续监控市场，并根据情况做出决定。 3.日本央行行长植田和男与首相岸田文雄进行了定期的意见交流。植田和男表示，与岸田文雄讨论了外汇和3月政策决定的问题，央行准备密切关注日元走势对通胀趋势的影响。 4.伊朗方面表示，愿意帮助沙特发展核技术。 5.TikTok就“不卖就禁”法案起诉美国政府。 6.中法双方达成多份联合声明和部门间协议，其中包括《中法关于中东局势的联合声明》、《中法关于人工智能和全球治理的联合声明》等。 7.近日，公募行业限薪传闻再起。市场有传言称，某银行系公募的限薪方案已经确定，基金经理的封顶年薪为120万。该公募公司人士辟谣称“完全没听说”。 1.4今日策略 外围美联储官员表态思想延续与鲍威尔一致，后续美联储下步动作为放松货币政策给近期市场对加息的担忧放缓，对风险资产利空减少。国内A股在外围资金看好下，相关涨价逻辑也在延续，A股多头氛围延续。但周二K线实体偏小，板块延续轮动，短期股指预期在3100点上方重新构筑新的震荡平台，短期单边行情难以延续，回补周一上涨缺口概率依旧较大。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 100系列1系列2系列3系列4 80 60 40 20 0 2024-022024-032024-032024-042024-042024-05 -20 50 0 0 0 0 0 0 0 0 2024-02 10 20 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2024-03 2024-03 2024-04 2024-04 2024-05 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04-042023-09-042024-02-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-04-042023-08-042023-12-042024-04-04 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-042023-09-042024-02-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 750 640 530 4 20 3 210 10 -10 - --20 2023-04-042023-09-042024-02-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 00 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 50 00 0 0 2024-022024-032024-032024-042024-042024-05 0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-042023-08-042023-12-042024-04-04 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04-042023-09-042024-02-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 80 160 40 120 0 5-20 -40 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-04-042023-08-042023-12-042024-04-04 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-04-042023-09-042024-02-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 31.17 27.88 22.51 22.42 21.31 13.73 11.72 10.24 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-04-072023-09-072024-02-07 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-04-072023-09-072024-02-07 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 700 600 500 400 300 200 100 0 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45430 150 100 50 0 -50 -100 2024-03-15 2024-04-05 2024-04-26 日期 北向合计（成交净买入） 45420 45410 45400 45390 45380 45370 45360 45350 45340 45330 45320 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 160