2023年年报点评：投资收益高增，营销拓面提质

江阴银行2023年年报点评

公司业绩亮点：

• 盈利增速亮眼：2023年全年，江阴银行实现营业收入38.65亿元，同比增长2.25%，归母净利润18.88亿元，同比增长16.83%。这一增长主要得益于投资收益的显著增加，投资收益同比增长104.18%。
• 营收结构变化：利息净收入和手续费及佣金净收入均有所下滑，而投资收益成为营收增长的主要驱动力。
• 成本控制与费用优化：归母净利润的增速主要来源于营业外收入的大幅增长和营业支出的下降。

规模与服务亮点：

• 规模持续增长：截至报告期末，总资产、贷款总额、存款总额分别达到1860.30亿元、1153.52亿元、1392.08亿元，同比增长10.24%、11.85%、9.86%。
• 小微服务与营销拓面：江阴银行积极对接当地商会、协会，加大“小微贷”、“苏农贷”、“微企易贷”等产品的营销力度，力促首贷、信用贷和中长期贷款投放，同时有序开展专项竞赛活动，提升服务质量和营销效率。

风险管理与资本实力：

• 风险管理稳定：2023年末，不良贷款率保持在0.98%，与前一年持平；尽管拨备覆盖率有所下滑至409.46%，但资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别达到14.24%、13.11%、13.10%，显示资本实力进一步增强。
• 资本补充：通过转债转股，有效补充了核心一级资本，为未来规模扩张提供了资本安全边际。

投资建议：

• 盈利提升与规模增长：江阴银行盈利能力增强，投资能力提升，规模总量稳步增长，专注于本土市场，特别是在小微、涉农服务等业务方面大力拓展，营销拓面提质。
• 资本安全与未来潜力：不良率保持平稳，资本安全边际增厚，支撑未来广阔发展空间。
• 估值与评级：预计2024-2026年营业收入分别为41.66亿元、43.81亿元、46.29亿元，归母净利润分别为20.56亿元、23.14亿元、25.23亿元。对应PB估值为0.48倍、0.42倍、0.37倍。维持“买入”评级。

风险提示：

• 经济风险：宏观经济增速下行可能影响银行资产质量。
• 资产质量风险：资产质量大幅恶化将影响银行盈利能力和资本充足率。
• 利率风险：小微贷款利率超预期下行可能影响银行的投资收益和盈利能力。