点评报告：23年业务调整，24Q1业绩修复回升

华熙生物2023年度业绩回顾及2024Q1业绩亮点

业绩回顾

• 2023年：华熙生物全年实现营业收入60.76亿元，同比下降4.45%；归母净利润5.93亿元，同比下降38.97%；扣非归母净利润4.90亿元，同比下降42.44%。业绩承压主要受宏观经济环境和行业竞争加剧影响。

• 2024Q1：一季度，公司实现营业收入13.61亿元，同比增长4.24%；归母净利润2.43亿元，同比增长21.39%；扣非归母净利润2.31亿元，同比增长53.30%。业绩修复明显，显示出良好的复苏趋势。

主要业务亮点

• 原料业务：持续优化产品结构，医药级和化妆品级原料快速增长。非透明质酸原料实现快速成长，透明质酸原料中，医药级原料生产线完成试产，化妆品级原料完成新原料备案，食品级原料推出了速溶HA。

• 医疗终端业务：医美业务收入增长显著，皮肤类医疗产品收入同比增长60.29%，其中差异化优势品类微交联润致娃娃针收入增长超200%。医药板块受益于带量采购政策的实施，骨科注射液产品“海力达”收入同比增长35.34%。

2024年展望与盈利预测

• 营收预测：预计2024-2026年营业收入分别为6630.12亿、7613.31亿、8764.44亿，同比增长9.12%、14.83%、15.12%。

• 净利润预测：对应的净利润分别为745.82亿、906.57亿、1113.01亿，同比增长25.87%、21.55%、22.77%。

• 每股收益：预计2024-2026年每股收益分别为1.55元、1.88元、2.31元。

• 估值：根据最新经营数据调整，对应2024年5月7日收盘价的市盈率为41.27倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济下行风险。
• 产品拓展不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。

结论

华熙生物在2023年面对市场挑战下，实现了业绩的初步触底反弹，尤其是在2024Q1展现出强劲的复苏势头。原料业务和医疗终端业务均实现了积极增长，特别是医疗终端业务中的医美和医药板块表现亮眼。随着公司战略调整的逐步落实和市场环境的改善，预计未来业绩有望进一步提升。投资者需关注宏观经济环境变化、市场竞争态势以及公司新产品线的推进情况。