Q1矿产金产量增长，金铜价格上涨增厚业绩

中金黄金（600489）季度报告点评

主要亮点：

1. 业绩增长：2023年及2024年一季度，中金黄金的营业收入分别达到612.64亿元和131.64亿元，同比增长率分别为7.20%和-1.37%，归母净利润分别为29.78亿元和7.83亿元，同比增长57.11%和43.73%。这显示公司盈利能力稳健增长。

2. 矿产金产量增加：2024年一季度，公司矿产金产量达到4465千克，同比增长365千克。尽管冶炼金产量略有下降，但整体产量增长趋势明显。

3. 纱岭金矿注入：公司通过收购集团持有的纱岭金矿采矿权，预计将在2025年下半年投产。纱岭金矿的产量在未来几年内将显著增加，有望进一步提升公司的自产黄金产量和盈利能力。

4. 金铜价格上涨：截至2024年4月30日，上海黄金交易所Au9999黄金收盘价为545.8元/克，同比上涨23%；沪铜期货收盘价为8.22万元/吨，同比上涨22%。黄金和铜的价格上涨，为公司业绩提供了积极支撑。

5. 盈利预测与估值：预计2024-2026年归母净利润分别为35.96亿、39.01亿、44.91亿元，EPS分别为0.74元、0.80元、0.93元。给予公司2024年21.58倍PE，目标价16.01元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 美联储继续加息的风险。
• 全球央行抛售黄金的风险。
• 金、铜、钼价格下跌的风险。
• 生产量不及预期的风险。
• 安全、环保、政策等因素对生产的影响。

结论：

中金黄金凭借其稳定的业绩增长、矿产金产量的增加、纱岭金矿的注入预期以及金铜价格的上涨，显示出良好的发展前景。公司采取的战略布局和资源开发有望进一步增强其盈利能力。然而，投资者需关注宏观经济环境变化带来的不确定性风险。