跨越盈亏平衡，智选车开启新成长

赛力斯（601127.SH）公司研究概览

公司背景与市场动态：

赛力斯（601127.SH）在2023年的经营中实现了营收358.4亿元，较上年增长5.1%，尽管净利润录得-24.5亿元，但相较于前一年减亏13.8亿元。进入2024年第一季度，公司业绩显著提升，营收达到265.6亿元，同比增长421.8%，实现净利润2.2亿元，相比去年同期增加8.5亿元，实现了扭亏为盈。

关键亮点与策略：

• 交付放量与规模效应：2023年第四季度及2024年第一季度，赛力斯新能源汽车销量分别达到8.4万台和9.5万台，销量的快速增长带动了规模效应的显现，尤其是2024年第一季度的毛利率达到了21.5%，较上一季度提升了8个百分点。
• 新车型与市场布局：问界系列新车型的上市，包括问界M7与M9，进一步丰富了产品线。特别是问界M9于2月份开始交付，预计随着高端车型的放量以及M5新款的上市，公司盈利能力将随着规模效应的提升而增强。
• 资产扩张与资本结构调整：赛力斯计划通过发行股份购买龙盛新能源100%股权，此举有望进一步扩大资产规模，降低资产负债率，优化资本结构，并提升超级工厂的管理效率，增强新产品的生产力。

预测与展望：

• 盈利预测：基于新车型销量的增长和规模效应的显现，预计赛力斯在2024年至2026年的营收将分别达到1445亿元、1744亿元和2031亿元，净利润分别有望达到41亿元、62亿元和88亿元。
• 风险因素：新车型推出风险、市场竞争加剧、价格战风险以及新能源高端中大型车的竞争压力是赛力斯面临的潜在挑战。

投资建议：

综合分析，赛力斯凭借其在新能源领域的快速成长和战略调整，有望在未来持续释放增长潜力。投资者应关注公司新车型的市场表现及其对公司业绩的影响，同时也需考虑市场整体环境和政策变化的风险。