一季度毛利率环比提升，出海与高端化进程持续推进

比亚迪一季度业绩总结

经营业绩亮点：

• 营收与销量双增：一季度，比亚迪实现营收1249.4亿元，同比增长42%，新能源汽车销量达62.6万辆，同比增长13.4%。出口销量9.8万辆，同比激增153%。
• 盈利能力稳健：尽管净利润环比有所下降，但归母净利润同比增长10.6%，扣非净利润同比增长5.2%，显示其盈利能力相对稳定。

成本与费用分析：

• 毛利率提升：一季度毛利率21.9%，同比增长4.0个百分点，环比提升0.7个百分点，主要得益于供应链成本降低及高端车型与出口销量的增加。
• 费用结构：销售、管理、研发和财务费用分别占总营收的比例同比和环比均有变动，研发费用增长表明比亚迪持续加大研发投入。

单车分析：

• 在主流车型整体降价的背景下，比亚迪通过成本管控、碳酸锂价格下降以及出口销量持续提升，实现了单车利润的相对稳定。

展望未来：

• 战略推进：比亚迪通过发布荣耀版车型稳定基本盘，加速高端化进程与品牌出海战略的实施，销量有望持续突破。
• 盈利能力企稳：预计出口放量、高端化车型占比提升、基本盘稳固将保障规模效应，叠加碳酸锂价格低位，比亚迪盈利能力有望企稳。

风险提示：

• 销量风险：行业销量下滑可能对比亚迪的销量产生不利影响。
• 技术风险：技术拓展不达预期可能导致业绩增长受阻。

投资建议：

• 维持盈利预测，预计比亚迪将在未来三年（24/25/26年）实现归母净利润分别为353/413/497亿元，对应每股收益分别为12.13/14.21/17.08元，给予“买入”评级。

财务预测与估值（略）

免责声明（略）

以上总结基于提供的研报内容，着重于比亚迪一季度的营收、销量、成本控制、战略推进、风险提示和投资建议等方面的关键信息，提供了全面而条理清晰的概览。