一季度业绩超预期，降本效果明显

亚马逊2024年第一季度业绩显著超出预期，主要得益于成本优化策略的实施。营收达到1433亿美元，同比增长12.5%，经营利润为153亿美元，同比增长221%，经营利润率升至10.7%，环比增长2.9个百分点。净利润录得104亿美元，同比增长229%，显示了强劲的盈利能力。

成本控制方面，毛利率提升至49.3%，同比增长2.5个百分点，环比增长3.8个百分点。费用端，履约费用率、研发费用率、销售费用率和行政费用率分别下降了0.8个百分点、1.8个百分点、1.2个百分点和0.5个百分点。各业务板块中，线上零售、AWS、实体店、订阅服务和广告业务均保持稳健增长态势。

在成本优化的同时，北美地区和国际地区的经营利润均有显著提升，分别达到49.8亿美元和9亿美元，经营利润率分别提升至5.8%和2.8%，实现了扭亏为盈。

AWS业务表现出色，收入同比增长17%，达到250亿美元，经营利润录得94亿美元，同比增长84%，经营利润率提升至37.6%，环比增长8个百分点。AI在AWS业务的发展被视为未来增长的重要驱动力，亚马逊作为全球IaaS和PaaS的领导者，有望最大化受益于AI行业的增长，同时通过与英伟达的合作，加速AI底层基础设施的创新。

对于投资建议，预计亚马逊2024年至2026年的收入将分别达到6422亿美元、7103亿美元和7836亿美元，净利润分别为486.0亿美元、646.2亿美元和813.1亿美元，维持“增持”评级。风险提示包括行业竞争加剧、全球经济波动、云计算支出减少以及AI进展不及预期等。