中金岭南公司季报点评
公司业绩概览：
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2023年：
- 营业总收入：656.47亿元，同比增长18.42%。
- 归母净利润：6.88亿元，同比下降43.27%。
- 扣非归母净利润：6.43亿元，同比下降45.23%。
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2024年第一季度：
- 营业总收入：180.23亿元，同比增长7.33%。
- 归母净利润：2.39亿元，同比下降25.23%。
- 扣非归母净利润：2.35亿元，同比下降23.94%。
主要业务亮点：
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铅锌精矿产量：2023年，公司矿山企业生产精矿铅锌金属量27.56万吨，同比增长0.57%；其中国内矿山企业生产铅锌矿金属量17.04万吨，同比下降6.22%；冶炼企业生产铜铅锌产品84.58万吨，同比增长42.49%。
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铜冶炼业务贡献：2022年公司并购铜冶炼企业中金铜业，2023年中金铜业合并期净利润为5.52亿元，公司实际拥有中金铜业权益39.26%，归属于母公司股东的净利润为2.17亿元。
费用与成本控制：
- 期间费用率：2023年期间费用率为2.74%，同比提高0.65 pct；2024Q1期间费用率为1.98%，环比下降2.50 pct。
成本与利润分析：
- 财务费用增长：2023年财务费用为5.64亿元，同比增长497.74%，主要由于新增铜冶炼企业导致贷款规模扩大，利息支出增加。
- 盈利提升：2024Q1，受益于金属价格上涨，公司毛利率水平提升至4.65%，同比提高0.16 pct。
生产计划与展望：
- 2024年计划：矿山企业计划完成精矿铅锌金属量26.31万吨，其中铅金属量8.25万吨、锌金属量18.06万吨；铜金属量1.27万吨，银金属量106.93吨，金金属量280公斤；冶炼企业计划完成铅锌铜产量88.57万吨。
盈利预测与估值：
- 预测：预计2024-2026年归母净利润分别为9.60/11.30/13.63亿元，EPS分别为0.26/0.30/0.36元。
- 估值：给予公司2024年20倍PE，目标价5.11元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 金属价格下跌风险
- 海外矿山投产风险
- 矿山资源储备风险
关键数据概览：
财务数据对比：
| 年度 | 营业收入 | 归母净利润 |
| --- | --- | --- |
| 2022 | 55339百万元 | 1212百万元 |
| 2023 | 65647百万元 | 688百万元 |
| 2024E | 68800百万元 | 960百万元 |
盈利预测：
| 年度 | 归母净利润预测 | EPS预测 |
| --- | --- | --- |
| 2024 | 960百万元 | 0.26元 |
| 2025 | 1130百万元 | 0.30元 |
| 2026 | 1363百万元 | 0.36元 |
目标价格：
| 目标价 | PE估值 |
| --- | --- |
| 5.11元 | 20倍 |
公司概览：
- 总股本/流通股本：3737.59百万股/3737.31百万股
- 流通A股市值：17826.99百万元
- 每股净资产：3.41元
- 资产负债率：62.32%
- 股价波动：历史最高/
