一季度收入及利润承压，积极推进Mini/Micro产能布局

公司年度及季度财务分析与业务展望

关键财务指标概览：

• 2023年：

  • 收入：74.10亿元，同比增长4.73%
  • 归母净利润：1.44亿元，同比增长127.06%
  • 扣非归母净利润：1.53亿元，同比增长187.10%

• 第四季度（4Q23）：

  • 收入：23.41亿元，同比增长8.37%，环比增长32.26%
  • 归母净利润：-0.47亿元，同比减亏1.44亿元，环比多亏0.16亿元
  • 扣非归母净利润：-0.69亿元，同比减亏1.35亿元，环比多亏0.25亿元

• 2023年毛利率：28.80%，较上一年度提升2.00个百分点

• 第四季度毛利率：27.32%，较上一年度提升2.09个百分点，环比下降1.48个百分点

2024年一季度表现：

• 收入：14.92亿元，同比下降8.31%，环比下降36.27%
• 毛利率：32.31%，同比增长0.17个百分点，环比增长4.99个百分点
• 归母净利润：0.19亿元，同比下降86.56%，环比扭亏为盈
• 扣非归母净利润：0.09亿元，同比下降93.55%，环比扭亏为盈

订单与产能布局：

• 订单情况：2023年新接订单70.31亿元，期末在手订单21.68亿元；2024年一季度新接订单17.43亿元，同比略有增长；一季度末在手订单达24.24亿元。
• 产能布局：公司全面推动COB与MIP技术路线，并积极布局Mini/Micro产能，实现了从P0.3-P1.8的产品全系列覆盖和规模化量产，以及MIP灯珠的开发和模组量产。自研无衬底封装技术也取得进展，推进了成本的持续快速下降。

AI+多显示终端战略：

• 推出了LED+AI多产品矩阵，AI应用获得了GPT-4的官方接入许可，并与多家头部企业建立了合作关系，包括微软、戴尔、百度、科大讯飞等。数字人解决方案已经拥有多位明星IP，构建了从硬件到数字资产、虚拟系统、动作捕捉和AI在内的数字制播全链路方案。

投资建议：

• 考虑到LED行业国内外市场需求的韧性，以及公司整体经营质量的提升，预计未来三年（2024-2026年）营业收入将分别同比增长8.4%、12.1%、14.0%，达到80.33亿元、90.06亿元、102.65亿元。归母净利润预计将分别同比增长95.1%、32.2%、28.8%，达到2.82亿元、3.73亿元、4.80亿元。当前股价对应的市盈率分别为22.0倍、16.6倍、12.9倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 需求不及预期的风险
• 商誉减值风险
• 汇率波动风险
• 市场竞争加剧的风险