一季度业绩承压，量子通信领域具有丰富积累

神州信息000555 一季度业绩承压，量子通信领域具有丰富积累 事件： 神州信息发布2024年一季度报告，2024年一季度公司实现营收1768亿元，同比下降988；归母净利润056亿元，同比下降59431；扣非归母净利润057亿元，同比下降157664；毛利率为1553，同比上升014pct。 利润下降主要受计提应收坏账准备增加影响 2024年一季度，公司销售管理研发费用率分别为341335807，同比变化为042pct118pct170pct，整体费用率有所提升。此外公司计提应收账款坏账准备095亿元，2023年同期为051亿元，同比增加8573，是归母净利润下降的重要原因。 推动量子信息等未来产业发展 2024年1月18日，工信部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，推动下一代移动通信、卫星互联网、量子信息等技术产业化应用，加快量子、光子等计算技术创新突破。2024年两会政府工作报告提出，制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导区。 公司在量子通信领域具有丰富积累 公司早在2012年进入量子通信领域，参与国家量子骨干网建设，又携手国盾量子等成立合资公司神州国信，加速产品研发及行业应用落地，已经在网络建设、行业应用等方面取得较大突破。公司帮助近20家金融机构实现信息加密传输，在部分业务系统中应用量子通信强化安全防护，其中包括银监会及中、农、工、建、交5大行，为未来金融业广泛应用量子通信提供成功示范和借鉴。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司20242026年营业收入分别为127351404215679亿元，同比增速分别为56310261166，归母净利润分别为458582751亿元，同比增速分别为1211327172892，EPS分别为047060077元股，3年CAGR为5362。鉴于公司有望受益金融机构数字化转型加速，量子通信领域具有丰富积累，参照可比公司估值，我们给予公司2024年33倍PE，目标价1549元，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；产品和技术不及预期；下游需求不足风险；量子信息产业发展不及预期等。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11999 12056 12735 14042 15679 增长率（） 567 047 563 1026 1166 EBITDA（百万元） 298 328 599 748 943 归母净利润（百万元） 207 207 458 582 751 增长率（） 4510 030 12113 2717 2892 EPS（元股） 021 021 047 060 077 市盈率（PE） 628 627 283 223 173 市净率（PB） 22 21 20 18 17 EVEBITDA 331 306 194 153 116 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年05月07日收盘价 证券研究报告 2024年05月07日 行业：计算机IT服务 投资评级：增持（维持） 当前价格：1330元 目标价格：1549元 基本数据 总股本流通股本百万股9757797231流通A股市值百万元1293175每股净资产元631 资产负债率4640 一年内最高最低元1394707 股价相对走势 神州信息 沪深300 10 10 30 50 20235202392024120245 作者 分析师：黄楷 执业证书编号：S0590522090001邮箱：huangkglsccomcn 相关报告 1、《神州信息（000555）：金融软服签约高增，推动AIGC、数据资产落地》20240329 2、《神州信息（000555）：金融软服签约持续高增，推动数据要素场景应用》20231031 公司报告 公司季报点评 公司报告公司季报点评 财务预测摘要资产负债表 利润表 单位百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 单位百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 1655 2119 2401 2717 3350 营业收入 11999 12056 12735 14042 15679 应收账款票据 4618 5304 5820 6605 7371 营业成本 10166 10206 10733 11789 13111 预付账款 285 347 349 365 387 营业税金及附加 43 41 45 49 55 存货 2364 1966 1764 1776 1796 营业费用 550 545 567 625 690 其他 815 452 459 479 505 管理费用 876 961 949 1011 1082 流动资产合计 9737 10189 10792 11943 13408 财务费用 34 17 3 6 9 长期股权投资 136 36 36 35 35 资产减值损失 111 61 64 63 63 固定资产 461 463 416 368 319 公允价值变动收益 86 76 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 0 投资净收益 26 81 75 75 75 无形资产 155 176 188 229 263 其他 25 4 28 29 30 其他非流动资产 1951 1951 1977 1967 1961 营业利润 185 234 483 614 791 非流动资产合计 2703 2627 2616 2600 2578 营业外净收益 2 2 1 1 1 资产总计 12440 12816 13409 14543 15987 利润总额 187 232 482 613 790 短期借款 177 56 0 0 0 所得税 19 28 24 31 40 应付账款票据 3521 3820 3959 4324 4782 净利润 206 204 458 582 751 其他 2458 2499 2640 2934 3302 少数股东损益 0 4 0 0 0 流动负债合计 6155 6375 6599 7258 8085 归属于母公司净利润 207 207 458 582 751 长期带息负债 108 84 67 50 32 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 42 20 20 20 20 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 151 104 87 69 52 成长能力 负债合计 6306 6479 6685 7328 8137 营业收入 567 047 563 1026 1166 少数股东权益 113 104 104 104 104 EBIT 5162 1265 9256 2669 2881 股本 984 984 976 976 976 EBITDA 4596 1012 8243 2489 2609 资本公积 2510 2451 2459 2459 2459 归属于母公司净利润 4510 030 12113 2717 2892 留存收益 2528 2798 3185 3677 4311 获利能力 股东权益合计 6134 6336 6723 7215 7850 毛利率 1528 1535 1572 1604 1637 负债和股东权益总计 12440 12816 13409 14543 15987 净利率 172 169 360 415 479 ROE 343 332 692 819 969 现金流量表 ROIC 655 561 883 1097 1338 单位百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 206 204 458 582 751 资产负债率 5069 5056 4986 5039 5090 折旧摊销 77 80 120 141 161 流动比率 16 16 16 16 17 财务费用 34 17 3 6 9 速动比率 11 12 13 13 14 存货减少（增加为“”） 671 398 202 12 20 营运能力 营运资金变动 358 242 42 175 6 应收账款周转率 26 23 22 21 21 其它 409 228 269 55 47 存货周转率 43 52 61 66 73 经营活动现金流 222 228 466 475 831 总资产周转率 10 09 09 10 10 资本支出 80 108 110 125 140 每股指标（元） 长期投资 2 55 0 0 0 每股收益 02 02 05 06 08 其他 48 335 67 67 67 每股经营现金流 02 02 05 05 09 投资活动现金流 34 282 43 58 73 每股净资产 62 64 68 73 79 债权融资 58 145 73 17 17 估值比率 股权融资 4 0 8 0 0 市盈率 628 627 283 223 173 其他 87 75 60 84 108 市净率 22 21 20 18 17 筹资活动现金流 25 220 141 101 125 EVEBITDA 331 306 194 153 116 现金净增加额 164 291 281 316 633 EVEBIT 446 404 243 188 140 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年05月07日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于520之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于105之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于1010之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及或其关联人员均不承担任何法律责任。