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2023年年度报告及2024年一季报点评:24Q1业绩环比改善,生鲜消费业务持续放量

2024-05-07光大证券林***
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2023年年度报告及2024年一季报点评:24Q1业绩环比改善,生鲜消费业务持续放量

事件1:公司发布2023年年报。报告期内,公司实现营业收入41.20亿元,同比下降3.41%,实现归母净利润2.36亿元,同比下降28.26%。23年Q4公司实现营收10.61亿元,同比增加0.08%,环比增加107.03%;实现归母净利润-0.44亿元,同比下降0.71亿元,环比增加0.13亿元。 事件2:公司发布2024年一季报。报告期内,公司实现营业收入18.27亿元,同比增加35.76%,环比增加72.27%;实现归母净利润4.54亿元,同比增加108.03%,环比增加4.99亿元。 23年公司生鲜消费类业务收入增长明显,24年Q1业绩环比改善。23年农药价格处低位,农药制剂业务销售收入同比下降10.56%,生鲜消费类业务方面,公司以蓝莓为战略作物,积极建园、农场新组织建设和首年批量产销任务顺利完成,生鲜消费类业务销售收入同比增加278.76%。其中,杀虫剂、杀菌剂、除草剂、植物营养、植物生长调节剂及助剂类、作物系列、农业服务及贸易、生鲜消费类分别实现营收11.22、8.70、4.58、7.62、0.78、0.66、1.10、6.18亿元,同比分别变动-9.68%、-12.89%、-14.87%、-11.85%、+7.92%、-51.30%、-36.12%、+271.06%。销量方面,23年农药化肥、生鲜消费类分别实现销量30.71、2.47万吨,同比分别变动-28.37%、+61.01%。23年公司销售毛利率为29.45%,同比增加2.34pct。24Q1,生鲜消费类业务持续扩大,其销售收入同比增长468%。 在生鲜消费领域,未来公司坚定单一特色作物产业链的战略方向,24年云南基质蓝莓投产面积进一步扩大,夯实生长园技术落地与蓝莓高质量生产,渠道营销进一步提升,重点突破大KA客户;三亚火龙果稳产输出,燕窝果进入首年量产。 产能布局稳步提升,获批多个产品登记证扩大产品使用范围。产能方面,截至23年底,公司现有杀虫剂、除菌剂、除草剂、植物营养、助剂产能2.6、1.8、 2.5、1.1、0.04万吨/年,公司杀虫剂的在建产能为0.19万吨/年,目前处于试运行阶段。登记证方面,截至23年底,公司及核心子公司共有农药产品登记证1467个,涵盖国内主要粮食和经济作物的重要病虫害。受之前大环境的影响,部分登记项目的推进受到一定影响,23年共新增6个产品登记证,同时获批多个产品扩大使用范围变更登记,涉及到果树、特色小宗作物等。 盈利预测、估值与评级:我们维持公司24-25年的盈利预测,新增26年的盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为6.19/7.70/8.59亿元。公司是国内最大农药制剂企业,布局高端种植业开启第二成长曲线,看好公司的长远发展,维持公司“增持”评级。 风险提示:种植业产量不及预期风险,农药需求不及预期,成本波动风险。 公司盈利预测与估值简表