业绩持续回升，积极推动混合AI战略

高通（QCOM.O）2024财年二季度财报点评

投资要点：

• 业绩增长：高通在2024财年第二季度实现了营收93.9亿美元，同比增长1.2%，毛利润为56.3%，较去年同期提升1.1个百分点，GAAP净利润达到23.3亿美元，同比增长36.5%，Non-GAAP净利润为27.6亿美元，同比增长14%，连续两个季度实现了业绩的正向增长。

• 业务亮点：

  • 手机业务：得益于中国品牌客户的需求增长，手机业务收入达到61.8亿美元，同比增长1.2%，全球手机周期见底回升，来自中国手机品牌的收入同比增长超过40%。
  • IoT业务：虽然收入下降至12.4亿美元，但跌幅收窄，且随着骁龙X Plus平台的发布，进一步扩展了PC产品组合，支持Meta Horizon操作系统的AI模型已向第三方硬件厂商开放。
  • 汽车业务：收入达到6亿美元，同比增长34.9%，已获得约450亿美元的design win，预计到2026财年汽车收入将超过40亿美元。

• 新产品发布：高通积极布局混合AI战略，推出了AI手机和AI PC芯片新品，包括与多个头部安卓手机厂商合作的AI模型应用，以及针对AI PC推出的骁龙X Plus平台，该平台具备强大的计算能力和AI处理能力。

• 业绩指引：公司预计2024财年第三季度整体营收为88~96亿美元，中值同比+9%，其中QCT业务收入预计为75~81亿美元，中值同比+8.7%，业绩增速预计将继续上行。

预测与评级：

• 预计未来三年公司GAAP/Non-GAAP净利润年复合增速分别为23%、16%，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场风险：手机市场的复苏可能不及预期，影响公司的整体业务表现。
• 技术风险：AI技术进展可能不及预期，对公司战略推进造成挑战。
• 客户风险：重要客户自研芯片的能力增强，可能减少对高通的依赖度。

财务指标概览：

营运能力：

• 营业收入：从FY2022A的44,200百万美元增长至FY2024E的39,352.69百万美元。
• 净利润：FY2024E的净利润达到10,007.65百万美元，较FY2023A增长了38.38%。
• 每股收益（EPS）：从FY2022A的11.62美元增长至FY2024E的8.97美元。

成长能力：

• 销售收入增长率：从FY2023A的-18.96%增长至FY2026E的6.59%。

盈利能力：

• 毛利率：从FY2022A的55.70%增长至FY2026E的58.72%。

财务稳定性：

• 负债与权益比率：从FY2022A的29,459百万美元增长至FY2026E的30,689.25百万美元，但权益比例持续增加。

现金流量：

• 经营现金流：FY2024E的经营现金流为12,205.97百万美元，展现出良好的现金流入能力。

投资评级：

• 预计未来表现优于市场平均水平，维持“买入”评级。

风险因素：

• 市场复苏风险、技术进展风险、客户依赖度风险。

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这份报告详细分析了高通（QCOM.O）在2024财年第二季度的业绩表现，强调了公司在手机、IoT和汽车业务领域的增长，以及其在AI领域的战略布局。报告还提供了对未来几年的盈利预测，并提出了可能影响公司发展的风险因素。