固定收益日报2022年7月29日

中国银行固定收益日报2022年07月28日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，做好下半年经济工作，要全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，用好地方政府专项债券资金，货币政策要保持流动性合理充裕；要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，优化国内产业链布局。 中共中央政治局会议指出，要强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消化体系。要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。要保持金融市场总体稳定，妥善化解一些地方村镇银行风险，严厉打击金融犯罪。要继续实施国企改革三年行动方案。要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管。要积极促进出口、扩大进口。 2、国家领导人在同美国总统拜登通电话时强调，当前全球经济形势充满挑战。中美应该就宏观经济政策协调、维护全球产业链供应链稳定、保障全球能源和粮食安全等重大问题保持沟通。违背规律搞脱钩断链，无助于提振美国经济，也将使世界经济变得更加脆弱。 3、美国商务部公布数据显示，受企业和政府支出以及住宅投资下降拖累，美国第二季度GDP年化环比萎缩0.9%，为连续第二季度陷入萎缩，萎缩幅度小于第一季度的1.6%，此前市场预期二季度将增长0.5%。二季度核心PCE物价指数环比涨幅放缓至4.4%，个人消费指出放缓至1%。 4、银保监会召开全系统2022年年中工作座谈会暨纪检监察工作座谈会。会议指出，要稳步推进银行业保险业改革化险工作。支持地方政府发行专项债补充中小银行资本。深入推进农信社改革。推动中小银行不良贷款处置支持政策措施落地实施。支持地方做好“保交楼”工作，促进房地产市场平稳健康发展。配合防范化解地方政府隐性债务风险。坚决打击非法金融活动。会议要求，要把稳定宏观经济大盘放在更加突出的位置，更好发挥金融逆周期调节作用，全力落实稳住经济一揽子政策措施。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行570.69亿元，总偿还量313.59亿元，净融 资额257.10亿元。其中，AAA评级总发行量273.50亿元，净 融资额67.25亿元；AA+评级总发行量129.50亿元，净融资额 64.51亿元；AA及以下评级总发行量167.69亿元，净融资额 125.35亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级信用债依旧维持了近期火热的认购情绪。短融方面，AA+地方国企22西江SCP003，266天，最终票面3.39%，低估值34.49bps，银行、券商参与认购。AA+湖北城投22荆州城发CP002，1年期，最终票面2.3%，低估值12.28bps，全场5.2倍，基金参与投资。中票方面，22江铜MTN002，3年，最终票面2.79%，低估值1.24bps，银行资管、券商参与认购。22南昌轨交MTN002，5年，最终票面3.18%，低估值3.23bps，全场6.9倍，需求火爆。 二级信用债方面：今日信用债交投较往日明显更为清淡，收益率变动较小。短融方面，往日的活跃行业电力和交运的成交量均下滑明显，以6M内交投为主。收益率基本不变，如AAA评级、286天的22电网CP007成交在2.08%，持平昨收。中票方面，城投和非城投公司成交量大致相当，发行主体分散，1-3Y国企成交较多，总体收益率围绕估值上下波动。如AAA评级、 1.99年的21物产中大MTN001成交在2.71%，持平昨收。二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债短端情绪持续向好，中长端招标情况较为一般。3年、5年期口行债综收分别较二级利率下行6.01bps、1.53bps，3年、10年期国开债综收分别较二级利率下行5.27bps、1.42bps。10年期口行债、20年期国开债综收基本持平二级。3个月、3年、10年期口行债招标结果较上周下行6bps、5.9bps、0.2bp，3年、20年期国开债招标结果较两周前下行8.6bps、1bp。5年期口行债、10年期国开债招标结果较上周上行0.1bp、1.6bps。地方债方面，大连、新疆发行地方债6只共计202.11亿元，其中除20年大连债加点15bps外，其余均较国债均值加点25bps。 二级利率债方面：今日利率债收益率波动上行。昨日美联储加息75bps，此后全球的股票市场见涨，A股亦受带动，债市受到压制。证券时报发文称，短期资金利率走低难持续，“滚隔夜”加杠杆需悠着点，叠加临近月末，谨慎情绪有所发酵。尾盘政治局会议新闻发布，会议要求经济力争实现最好结果，并稳定房地产市场，会议未见太多增量信息，消息出后，活跃券上行幅度快速收窄，截至日终，10年国债220010成交于2.765%，下行0.25bp，10年国开220210成交于3.0225%，下行0.15bp，中短端上行1.5bps以内。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天逆回购，当日有30亿到期，净回笼10亿元。隔夜资金面保持均衡，利率稳定在1.0%左右。7天期限均衡偏松。截至当日收盘，DR001报1.01%，上行1bp。DR007报1.53%，下行2bps。R001报1.11%，上行2bps。R007报1.67%，下行2bps。同业存单方面，一级市场整体清淡，供需均较弱。全天累计公告445亿元，其中大行及股份制仅公告43亿。3M期限在1.6%有少量募集。1Y期限二级成交在 2.12%-2.14%，一级市场则首报在2.08%。且后续无发行人提价，最终无募集量。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率先上后下。FR007定于1.70%，与前一交易日持平，3MShibor下行0.9bp定于1.8540%。Repo方面，Payer主要是股份制银行和外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.54%，随着国债期货持续走低，5YRepo上行最高触及2.5650%。尾盘，政治局会议表态未能扭转市场对于经济相对悲观的预期，5YRepo重回2.54%位置收盘。与此同时，1YRepo跟随长端，成交在2.075%-2.0575%区间。Shibor方面，5YShibor成交在2.975%-2.95%，1YShibor成交在2.2425%-2.26%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡上行。人民币流动性维持宽松的格局，DR001成交在1%附近，美联储加息后部分机构美元价格尚未更新，sn成交价格偏高，曲线全线走高。预计下月初随着机构美元 成本反映市场水平后短端会带动长端价格走低回到均衡水平。最终,3个月收于-173，1年收于-609。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：FOMC预计加息75个基点会议之后，今天市场出现了缓解性反弹，IG利差收窄3-5个基点。比如流动性良好的10年期腾讯/HAOHUA收窄了5bps。尽管今天新闻有中央政治局呼吁稳定房地产市场，且《金融时报》报道称中国央行打算向开发商提供1480亿美元的救助，但投资级地产价格没有变化。 市场观点 今日美联储议息会议和政治局会议相继结束，均未呈现较多增量信息。从议息会议上看，三季度是数据的观察期，联储暂时不会有更多操作，而前瞻指引也未给出明确信息，因此一定程度上修复了市场的风险偏好。政治局会议则指出宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，且要用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。立足点仍旧是已有政策的充分落地。临近跨月，资金利率依旧低位徘徊，根据上述分析，流动性的宽松大概率仍将维持，但今日官媒对杠杆率的关注确实使得市场感受到一定的压力，谨慎的投资者可能将会在各类利好出尽的背景下逐步止盈。 ●执笔人 马晨邹雨汐王翀徐敬旭曲嘉朱宇奇贲一鸣李晓如孙璇钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com