固定收益日报2022年9月22日

中国银行固定收益日报2022年09月21日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行金融市场司撰文指出，8月末，企业贷款平均利率 4.05%，为有统计以来最低值。央行将继续深化金融供给侧结构性改革，发挥货币政策总量和结构双重功能，强化信贷政策引导作用，持续完善金融有效支持实体经济的体制机制，积极回答“如何更好满足人民日益增长的美好生活需要”“发展为了谁、发展依靠谁”等一系列人民之问，为我国实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。 2、美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至 3.00-3.25%。经济预期显示未来或进一步加速升息步伐。美联储下调美国2022年GDP增长预期至0.2%，6月料增1.7%；美联储上调2022年PCE通胀预期至5.4%，6月份料为5.2%。美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上表示，坚决致力于降低通货膨胀，承诺将通胀压低至2%；物价稳定是经济基石，缺乏价格稳定，经济就无法运转。同时，鲍威尔援引FOMC利率点阵图分化称，美联储2022年还将加息100-125个基点。不过他也强调，在某些时间节点放慢加息速度将是适宜的，加息幅度将取决于未来数据。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行744.14亿元，总偿还量351.07亿元，净融 资额393.07亿元。其中，AAA评级总发行量496.80亿元，净 融资额300.80亿元；AA+评级总发行量128.70亿元，净融资 额77.75亿元；AA及以下评级总发行量118.64亿元，净融资 额14.52亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：一级信用债方面，供给持续回升。市场情绪较好，短融及中票均需求旺盛。短融方面，AAA国企唐山实业发行6亿元短融，票面2.13%，全场3.82倍。中票方面，先 正达集团发行15亿元3年期中票，票面2.65%，全场3.8倍。 二级信用债方面：今日信用债市场企稳。短融方面，尽管隔夜资金成本仍在1.4%上方，但是市场对此已有预期，整体需求尚可，以6M内短债成交为主，收益率变化较小，如剩余期限246天、AAA评级的22首钢SCP005成交在2.07%，高于昨收 1bp。中票方面，交运行业活跃度最高，低评级城投持续受到青睐，收益率平稳，如剩余期限2.68Y、AAA评级的22南航股MTN003成交在2.7%，持平昨收。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：一级利率债方面，今日认购情绪继续回暖。3年期附息国债需求较好，认购量环比增加224.54亿元，市场预期较为一致，边际与加权利差为2.56bps，考虑返费后综收较二级下行2.58bps，发行结果较上期上行2.28bps。农发债需求稍弱，认购量不及上周，0.5年、1年、10年期综收较二级下行13.32bps、13.91bps、0.49bp。 二级利率债方面：周三利率债收益率全线下行。尽管今天的资金面依然平衡趋紧，但是整体交投情绪仍显积极。三年国债招标结果较好，二级市场价格受此影响有所上涨。下午避险情绪推动国债期货继续攀升，现券收益率不断走低。截至收盘，10年国债220017收报2.639%，下行1.85bps；10年国开220215收报2.79%，下行1.6bps，其他期限下行1-3bps。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿7天逆回购以及190亿14天逆回购，当日 有20亿到期，净投放190亿。资金面整体均衡偏松。截至当日收盘，DR001报1.46%，上行2bps。DR007报1.67%，上行1bp。R001报1.54%，上行1bp。R007报1.74%，下行3bps。同业存单方面，今日仅3M及6M发行不受到期日影响，一级市场整体清淡。股份行仅6M期限在1.84%有少量募集。最终全市场仅公告467亿。二级收益率下行，1Y尾盘主要成交在1.98%附近。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007下行1bp定于1.74%，3MShibor上行0.1bp定于1.607%。Repo方面，Payer主要是券商和股份制银行，Receiver主要是券商和外资银行。5YRepo开盘成交在2.45%。国债期货开盘后窄幅震荡，午盘前5YRepo主要在2.45%位置来回成交。下午市场，国债期货持续拉升，5YRepo下行最低触及2.4375%，随后在2.44%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.9525%，之后随长端下行，在1.9475%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.84%-2.835%，1YShibor成交在2.06%-2.055%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡。人民币资金面维持紧平衡，DR001日间成交在1.43%附近，短端tn价格由于各家机构的美元成本不一致，波动较大，价格总体上行，跨月价格成交平稳。如果人民币跨月资金面收紧，跨月价格可能上行，目前看总体下行空间不大。长端总体波动很小，近期的走势需要关注美债收益率的变动，长端走势可能分化。最终,3个月收于-283，1年收于 -1440。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。南京浦口经济开发以北京银行备证形式发行3年期无评级固息美元债券，初始定价在5.45%。 二级市场方面：美联储议息会议在即，市场相对清淡。部分投资者参与短久期的金融类标的。下午欧洲地缘政治风险加剧，风险情绪走弱，长端科技板块承压。整体来看市场窄幅震荡，交投有限。 市场观点 8月经济数据超预期，工业增加值、社零、财政收入等数据均得到明显回升，主要原因仍在于前期低基数效应。然而债市的短期逻辑需要关注经济上行的幅度以及货币政策的宽松程度。从8月数据来看，虽然回升明显，但低基数效应显著，基本面“恢复基础尚需稳固”。随着预算财政支出力度大幅收缩，政策性金融工具的对冲作用可能被明显削弱，在“国内经济恢复基础尚需稳固”的背景下，货币政策的空间和灵活性更大，年内还存在降准降息的可能性，利率行情可能并未结束。 ●执笔人 马晨徐苏王迪徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣李晓如孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com