固定收益日报2023年3月1日

中国银行固定收益日报2023年2月28日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议，于2月 26日至28日在北京举行。全会强调，我国改革发展稳定依然面临不少深层次矛盾，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，经济恢复的基础尚不牢固，各种超预期因素随时可能发生。要努力扩大内需，切实提升产业链供应链韧性和安全水平，进一步优化市场化法治化国际化营商环境，有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。要着力加强保障和改善民生各项工作，落实落细就业优先政策，保障好困难群众的基本生活，扎牢社会保障网，补齐医疗卫生特别是城乡基层医疗卫生公共服务的短板，完善生育支持政策体系。全面推进乡村振兴，巩固拓展脱贫攻坚成果，防止发生规模性返贫。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行526.27亿元，总偿还量510.91亿元，净融 资额15.36亿元。其中，AAA评级总发行量98.32亿元，净融 资额-68.08亿元；AA+评级总发行量53.09亿元，净融资额4.12 亿元；AA及以下评级总发行量374.86亿元，净融资额79.32亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债供给下降，月末最后一天资金面继续趋紧，投标整体追低力度一般。短融方面，23海曙广聚SCP001，发行规模5亿元，期限270天，最终定价在2.99%。 中票方面，华电发行双向互拨永续中票，其中，2+N年期发行14亿元，最终定价在3.38%，3+N年期发行6亿元，最终定价在3.62%，均为平估值发行，永续利差为30bps左右。 2月28日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23华电MTN003A 14 2+N AAA 3.38% 23华电MTN003B 6 3+N AAA 3.62% 23淮安新城SCP002 9 90D AA+ 346.00% 23海曙广聚SCP001 5 270D AA+ 2.99% 2月28日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23联发集MTN002 5.0 3Y+2Y+2Y AA+ 收量中 二级信用债方面：二月最后一天资金面趋紧，信用债成交减量，短融需求尤其清淡。短债的成交集中在6M内，电网、中兴通 讯等名字表现活跃，收益率上行3bps左右，如剩余期限125天、AAA评级的22电网SCP021成交在2.65%，高于估值5bps。中长端信用债中，交运行业是最活跃行业，其他行业中交活跃的有电力、房地产和煤炭业。收益率上行2bps左右。如剩余期限1.51Y、AAA评级的21中车集MTN001成交在2.96%，高 于昨收2bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可。国开行发行1年、3年、5年期国开债，5年期综收较二级低2.51bps。农发行发行2年、7年期农发债，2年期综收较二级低2.83bps，二级 成交水平在招标结束后下行1.5bps。地方债方面，陕西发行 260.33亿元地方债，均较基准上浮10bps，其中7年一般债需求尚可，边际倍数在6倍以上。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开01 230201 1Y 90亿 2.39% 2.99 1.02 23国开03(增6) 230203 5Y 110亿 2.8571% 4.38 1.15 22农发清发05(增发16) 092218005 2Y 70亿 2.6569% 4.71 2.95 22农发清发04(增发24) 092218004 7Y 60亿 3.0629% 2.31 15.92 二级利率债方面：利率债收益率先上后下，最终小幅下行。月末资金趋紧，早盘债市交投谨慎。为维护月末资金需求，央行 开展4810亿元7天逆回购，净投放3310亿元，在央行呵护下，资金于尾盘时转松，由此债市先跌后涨。盘中市场传闻可能有更多宽货币政策出台，期货大幅拉升，但是对现券带动作用十分有限。截至日终，10年国债220025收报2.91%，下行0.3bp；10年国开220220收报3.092%，下行0.3bp。其他期限利率债益率普遍在1bp范围内上下波动。 利率债重点债券跟踪2023-02-28 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （年）（%）（bp）笔数 国债 5Y 210011 3.45 2.67 -0.34 13 10Y 220025 9.71 2.91 -0.30 209 国开 3Y 220207 2.49 2.76 -0.75 14 5Y 220208 4.30 2.903 0.05 237 10Y 220220 9.65 3.092 -0.30 1558 非国开 5Y 220407 4.48 2.9425 -0.75 97 10Y 220311 9.47 3.11 -0.40 8 三、境内资金市场 央行开展4810亿7天逆回购，当日1500亿到期，净投放3310亿。月末资金面波动较大，整体前紧后松。早盘阶段供不应求，隔夜利率持续上行，非银报价在10%以上。午盘初始延续紧张态势，三点钟左右融出增多，资金面转松并维持至收盘。尾盘匿名融出回落至1.6%左右。截至当日收盘，DR001报2.10%，上行26bps。DR007报2.42%，上行13bps。 同业存单方面，受资金面趋紧及到期日影响，一级市场极其清淡，全市场仅公告294亿。3M期限为工作日到期，在2.51%位置需求寥寥。 同业存单收益率曲线[2月28日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.19 -15.5 2.25 -15.5 2.30 -15.5 3月 2.52 1.9 2.58 0.9 2.64 0.9 6月 2.61 1.0 2.67 -1.0 2.74 -1.0 9月 2.67 -0.7 2.75 -0.7 2.84 -0.7 1年 2.73 -1.0 2.83 -1.0 2.94 -1.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率先上后下。FR007上行20bps定于2.85%，3MShibor上行1.4bps定于2.437%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.95%。国债期货开盘后震荡下行，5YRepo上行最高触及2.97%。下午市场，国债期货快速拉升，尾盘资金面转松，5YRepo下行至2.9425%。随后在2.945%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.435%，之后随长端先上后下，在2.44%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.385%-3.375%，1YShibor成交在2.72%-2.705%。 2、外汇掉期 银行间市场震荡。短期限方面，非银机构融资价格短暂大幅抬升，但并未影响隔夜掉期，ON跌至利率平价以下。其他期限则在昨日收盘价基础上窄幅震荡。其中一年掉期围绕-1870波动。即将进入三月，人民币流动性或将出现缺口，介时需观察中国央行操作。而美元利率方面，则需要继续跟踪美国经济表现和通胀相关数据。最终一年掉期收于-1885，六个月掉期收于-980。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有两笔新发。平安租赁发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.2%。重庆大足永晟实业发展有限公司以成都银行备证形式发行3 年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.2%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 平安租赁 固息 3 -/-/- CNH - 4.20% 重庆大足永晟实业发展有限公司 （成都银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 4.20% 二级市场方面：月末最后一天，市场相对清淡，信用利差窄幅震荡。市场风险情绪相对疲软。 市场观点 当前利率水平对配置型资金更为适宜，而交易账户盈利较难。首先在贷款利率一再下行的当下，利率债在经济复苏时上行空间虽存在，但整体上行空间是能够预期的，只是节奏方面仍有较大不确定性。逢高配置是较好的策略，而交易盘则在近期窄幅震荡中较难稳定获得波段收益。下一阶段若信贷利率维持和其他宽信用政策的实施力度和范围维持稳定，那么资金面或有一定转机，短端将迎来相应的机会。长端则需关注2月数据。 ●中国银行固定收益销售联系人 ●执笔人 马晨夏津津周静徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com