固定收益日报2023年12月1日

中国银行固定收益日报2023年11月30日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平在上海主持召开深入推进长三角一体化发展座谈会并发表重要讲话。他强调，深入推进长三角一体化发展，进一步提升创新能力、产业竞争力、发展能级，率先形成更高层次改革开放新格局，对于我国构建新发展格局、推动高质量发展，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，意义重大。要完整、准确、全面贯彻新发展理念，紧扣一体化和高质量这两个关键词，树立全球视野和战略思维，坚定不移深化改革、扩大高水平开放，统筹科技创新和产业创新，统筹龙头带动和各扬所长，统筹硬件联通和机制协同，统筹生态环保和经济发展，在推进共同富裕上先行示范，在建设中华民族现代文明上积极探索，推动长三角一体化发展取得新的重大突破，在中国式现代化中走在前列，更好发挥先行探路、引领示范、辐射带动作用。 二、融资信息追踪 前一工作日（11.30），信用债市场共发行362.09亿元，总偿还量399.35亿元，净融资额-37.26亿元。其中，AAA评级总发行量170亿元，净融资额236.1亿元；AA+评级总发行量 70.11亿元，净融资额53.21亿元；AA及以下评级总发行量 121.98亿元，净融资额-24.37亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级认购情绪火爆。短融方面，市场化发行短券较少，AAA城投23滨建投SCP038发行270天、10亿元超短融，最终票面3.1%，低估值1.54bps，全场2.8倍。中票方面，AAA地方国企23福建港口MTN003发行2+N年期、10亿元永续中票，最终票面3.23%，全场3.18倍。AA+地方国企23温州交通MTN003发行2+N年期、3亿元永续中票，最终票面3.45%，低估值34.97bps，全场8.77倍，获得投资人踊跃认购。 11月30日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23滨建投SCP038 10 270 AAA 3.10% 23福建港口MTN003 10 2Y+NY AAA 3.23% 23山西建投MTN007 20 2Y+NY AAA 4.76% 23温州交通MTN003 3 2Y+NY AA+ 3.45% 11月30日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23太原国投MTN003A 5 3Y+2Y AA+ 收量中 23太原国投MTN003B 5 5Y AA+ 收量中 二级信用债方面： 今日资金面宽松叠加PIM数据较弱，提振债市情绪，信用债交投小幅走强，短融中票多以围绕估值成交，二永债则交投较为活跃，收益率下行3bps左右。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.68%，下行2.08bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.71%，上行0.01bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.76%，下行0.47bp；1Y-6M期限利差在4.33bps，收窄0.48bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.93%，下行0.71bp；5YAAA中短期票据收益率收盘3.11%，上行0.08bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为17.52bps，走阔0.79bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.03bps至36.44bps；5YAAA信用利差走阔1.11bps至44.07bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，认购情绪持续转好。剩余3.24年的进出口行债综收较二级价格下行3.6bps，剩余169天、1年期国开债综收较二级价格下行28.04bps、13.89bps，剩余1年期的国开债老券综收较二级价格下行23.99bps。3只国开债招标收益率均较上周下行。 地方债方面，今日山西、湖南发行7只共计104.79亿元地方债，较国债均值加点10-33bps。 同业存单收益率曲线[11月30日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.00 -36.8 2.06 -36.8 2.11 -36.8 3月 2.61 -3.0 2.68 -2.0 2.75 -1.0 6月 2.62 -4.6 2.69 -4.6 2.78 -1.6 9月 2.62 -4.0 2.71 -2.0 2.81 -2.0 1年 2.62 -3.2 2.71 -1.3 2.83 0.8 二级利率债方面：周四债市上涨为主，收益率曲线走陡。跨月资金面总体平稳，短券走势向好。早盘公布的PMI延续“生产强，需求弱”的态势，制造业PMI低于荣枯线，不及市场预期，利好债市。数据出炉后市场向好窄幅波动。截至日终，10年国债230018收报2.683%，下行0.6bp。10Y国开债230210收报2.8%，持平昨收。1Y利率下行3bp左右，2-5Y利率走低2bp，更长期限利率普遍下行1bp左右。 三、境内资金市场 今日央行开展6630亿元7天逆回购操作，到期5190亿元，净 投放1440亿元。今日为月末时点，各机构提前对资金进行了安排，因此银行间市场流动性较为充裕。截至收盘，DR001报1.87%，上行26bp，DR007报2.17%，上行1BP。 同业存单方面，今日一级市场较为活跃，市场需求主要集中在短端，全市场公告量1053亿，其中大行公告量716亿，1个月期限在2.4-2.45%有较多募集，价格较昨日下降10bp，3个月期限在2.62-2.65%有较多募集，价格与前一日持平。 同业存单收益率曲线[11月30日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.00 -36.8 2.06 -36.8 2.11 -36.8 3月 2.61 -3.0 2.68 -2.0 2.75 -1.0 6月 2.62 -4.6 2.69 -4.6 2.78 -1.6 9月 2.62 -4.0 2.71 -2.0 2.81 -2.0 1年 2.62 -3.2 2.71 -1.3 2.83 0.8 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四掉期中长端冲高回落，呈现区间震荡。隔夜美元利率下行， 1年掉期早盘高开于-2485，但是在此位置机构获利了结需求较为旺盛，1年掉期最低跌至-2518，收报-2510。近期美联储表态较为鸽派，仍需密切关注美国各项经济数据对利率走势的指引。 2、外汇掉期 周四，统计局发布的11月制造业采购经理指数为49.4，国债期货高开低走，利率互换市场收益率整体下行。FR007下行85bps定于2.75%，3MShibor上行1.2bps定于2.493%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.45%，收盘在2.4525%，全天成交在2.44%-2.4625%。与此同时，1YRepo开盘在2.14%，全天成交在 2.1225%-2.1425%。Shibor方面，5YShibor成交在2.75%- 2.7525%，1YShibor成交在2.3775%-2.3875%。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。威海市环通产业投资集团发行364天离岸人民币无评级固息债券，最终定价为7.5%。黄石市城市发展投资集团以邮储银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.9%。 持续至明年一季度前。在此期间，基本面的变化对长端利率预计将形成脉冲式的机会，但是整体来看长端仍以震荡为主，较难形成趋势。 发行人威海市环通产业投资集团 类型 固息 364天 -/-/- 货币 CNH 初始定价 - 最终定价7.500% 黄石市城市发展投资集团（邮储银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 3.900% 发行债项评级 二级市场方面：隔夜市场，公布的数据和消息面多空交织，美国三季度GDP增速上修但是个人消费和核心PCE有所下降。然而这些对于市场情绪的影响似乎相对有限，市场在担心踏空的情绪下继续追涨，并推动CT2和CT10在美国时段下行。中国投资级债券早盘基本持平。随着CT2的进一步上涨，一些实钱获利了结抛售一些短端债券。TMT短端收益率拉宽5-15bps，长期收益率基本持平。 市场观点 今天受到PMI数据不及预期以及跨月资金缓解的影响，各期限利率均有下行，但是幅度不一，曲线走陡。短端跟随资金利率下行较为顺畅，但是长端利率下行后有所反弹，走势胶着。长端利率对基本面消息反应钝化或是由于各方参与经济波动复苏的环节不一致。弱于预期的PMI显示上游企稳回升的动能仍不强劲，整体复苏尚待时日。但是近期政策的强刺激以及明年一季度预期的密集政策也预示经济或将不会在低位过久徘徊。多空双方分别对经济复苏中反复的过程和向好的结果进行定价，节奏的错配导致长端利率经历反复拉扯，预计这一现象将 ●执笔人 马晨邹雨汐张舜徐敬旭金艺玲郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com